Погода в Бразилии и поставки во Вьетнаме переписывают рынок кофе, поскольку робуста отступает

Фьючерсы на кофе сегодня дали смешанные сигналы: мартовский арабика-кофе (KCH26) вырос на 1,30 пункта, закрывся с ростом на 0,39%, в то время как мартовский ICE-робуста (RMH26) снизился на 92 пункта и опустился на 2,24%. Такое расхождение отражает более глубокие рыночные напряжения между ожиданиями поставок, обусловленными погодными условиями в Бразилии, и растущими прогнозами производства в Вьетнаме, крупнейшем производителе робусты.

Рыночные сигналы указывают на противоречивое давление

Небольшой рост арабики кажется техническим, возникшим после того, как цены не смогли пробить пятимесячный минимум, зафиксированный в прошлую пятницу. Некоторые короткие позиции были закрыты, что подняло контракт в положительную зону, свидетельствуя о том, что покупатели вошли на низких уровнях. Однако снижение робусты до четырехнедельного минимума говорит о другом — о наличии опасений по поводу избытка предложения, которые систематически давят на весь кофейный рынок.

Это ценовое расхождение отражает основную дилемму, с которой сталкиваются трейдеры кофе. С одной стороны, рекордные осадки в кофейной области Бразилии должны способствовать будущим урожаям и экономической отдаче для фермеров. С другой — перспектива обильных запасов кофе в будущем создает медвежье давление на цены сегодня.

Дожди в Бразилии: стимул урожая, давление на цену

Компания Somar Meteorologia, ведущая метеослужба Бразилии, сообщила, что регион Минейраш (основной район выращивания арабики) получил за неделю, завершившуюся 30 января, 69,8 мм осадков, что составляет 117% от исторической средней за неделю. Такой уровень влажности положителен для развития урожая.

Однако реакция рынка оказалась предсказуемо негативной. Агентство Conab, официальное прогнозирующее агентство Бразилии, 4 декабря повысило оценку общего производства в 2025 году на 2,4% до 56,54 миллиона мешков, по сравнению с сентябрьским прогнозом в 55,20 миллиона мешков. Перспектива более богатого урожая и уже высокие запасы оказывают давление на цены, поскольку трейдеры закладывают в цену будущие излишки предложения.

Взрыв производства робусты во Вьетнаме меняет динамику предложения

В то время как условия в Бразилии немного ужесточились, Вьетнам наводняет рынок запасами робусты. Национальное статистическое управление Вьетнама 5 января сообщило, что экспорт кофе в 2025 году вырос на 17,5% по сравнению с прошлым годом и достиг 1,58 миллиона метрических тонн. Такой высокий темп отгрузки подчеркивает структурный сдвиг в глобальных поставках кофе — особенно робусты.

Прогнозы по производству подтверждают эту тенденцию. Вьетнам в 2025/26 году планирует увеличить производство кофе на 6% по сравнению с прошлым годом до 1,76 миллиона метрических тонн, что составляет 29,4 миллиона мешков. Ассоциация кофе и какао Вьетнама (Vicofa) 24 октября заявила, что при благоприятных погодных условиях урожай 2025/26 может быть на 10% выше предыдущего сезона. Для трейдеров это означает, что рост предложения робусты носит структурный характер и, скорее всего, сохранится.

Восстановление запасов сигнализирует о предстоящем избытке предложения

Запасы на складах ICE дают осторожные сигналы. После достижения минимума за 1,75 года в 398 645 мешков 20 ноября запасы арабики восстановились до 461 829 мешков — максимума за 2,5 месяца к 14 января. Аналогично запасы робусты на складах ICE снизились до годового минимума в 4 012 лотов 10 декабря, но на прошлой неделе выросли до 4 609 лотов — максимума за 1,75 месяца.

Такая модель восстановления запасов типична для медвежьего сценария: она сигнализирует о росте доступных объемов предложения в то время, когда трейдеры пересматривают глобальные показатели производства вверх. Когда запасы на складах начинают расти после недавних минимумов, это обычно предвещает снижение цен.

Сокращение экспорта из Бразилии ограничивает поддержку цен

Один из факторов, способных поддержать цены, — данные по экспорту Бразилии. Компания Cecafe сообщила, что экспорт зеленого кофе из Бразилии в декабре снизился на 18,4% и составил 2,86 миллиона мешков, при этом экспорт арабики снизился на 10% по сравнению с прошлым годом и достиг 2,6 миллиона мешков, а экспорт робусты рухнул на 61% и составил всего 222 147 мешков.

Этот резкий спад экспорта неожиданен на фоне растущих прогнозов производства, но отражает скорее временные факторы, а не фундаментальные ограничения предложения. Временное снижение экспорта может оказать краткосрочную поддержку ценам, однако не сможет компенсировать долгосрочные негативные тенденции, связанные с расширением глобальных запасов.

Глобальные прогнозы по производству подчеркивают избыток предложения

Международная организация кофе (ICO) 7 ноября сообщила, что экспорт кофе по всему миру за текущий маркетинговый год (октябрь-сентябрь) снизился на 0,3% и составил 138,658 миллиона мешков. Эта незначительная динамика скрывает более крупные изменения внутри.

Департамент сельского хозяйства США (FAS) 18 декабря предоставил более подробные прогнозы по производству, указав, что в 2025/26 году мировое производство кофе увеличится на 2,0% и достигнет рекордных 178,848 миллиона мешков. При этом арабика, по прогнозам, снизится на 4,7% до 95,515 миллиона мешков, а производство робусты — вырастет на 10,9% до 83,333 миллиона мешков.

По странам, FAS прогнозирует, что производство в Бразилии в 2025/26 году снизится на 3,1% и составит 63 миллиона мешков — редкое снижение. В то же время производство во Вьетнаме в 2025/26 году, по прогнозам, вырастет на 6,2% и достигнет 30,8 миллиона мешков — максимума за 4 года, причем большая часть этого роста приходится на робусту. Окончательные запасы кофе по всему миру на 2025/26 год ожидаются на уровне 20,148 миллиона мешков, что на 5,4% меньше, чем 21,307 миллиона мешков в 2024/25, однако это сокращение запасов вряд ли сможет поддержать цены из-за перераспределения производства в сторону робусты.

Итог

Рынки кофе переживают структурный переход. Поддержка со стороны погодных условий в Бразилии и восстановление запасов сталкиваются с экспоненциальным ростом поставок робусты из Вьетнама и рекордными прогнозами мирового производства кофе. Пока рост предложения робусты не замедлится или спрос не начнет расти значительно, давление на цены, скорее всего, сохранится, несмотря на отдельные технические ралли в арабике.