DePIN и Crypto: Обещание децентрализованной инфраструктуры, привлекающей миллиарды

За последние годы в мире криптовалют появилась новая тенденция, способная привлечь миллиарды долларов инвестиций: сети физической инфраструктуры децентрализованного типа, известные как DePIN. В то время как большая часть крипто-сектора работает в “эфире” — данные, циркулирующие в блокчейнах, и колебания цен — проекты DePIN обещают реальное соединение с миром: создание физической децентрализованной инфраструктуры, от беспроводных сетей до систем хранения данных, поддерживаемых сообществами участников, стимулируемых токенами.

Почему DePIN привлекает миллиарды долларов инвестиций

Энтузиазм венчурных капиталистов и институциональных фондов по поводу DePIN не без основания. По данным февраля 2024 года, общая рыночная капитализация всех токенов DePIN превысила 25 миллиардов долларов, а ведущие проекты собрали более 1 миллиарда долларов в совокупности. Фонды, такие как Borderless Capital, специализирующиеся в этом сегменте, инвестировали в более чем 30 проектов DePIN и собираются запустить третий фонд на 100 миллионов долларов, специально ориентированный на эту экосистему.

Пранав Канаде, менеджер портфеля цифровых активов VanEck, выражает уверенность в трансформирующем потенциале: «Мы считаем, что DePIN — это категория, способная разместить приложение с миллиардом пользователей. Эти пользователи будут использовать публичные блокчейны, не осознавая, что взаимодействуют с крипто-продуктом.»

Обещание здесь революционное: заменить традиционные централизованные инфраструктуры — которыми полностью управляют гиганты вроде AT&T, Deutsche Telekom или China Mobile — на децентрализованные сети, где обычные участники могут настраивать и обслуживать инфраструктуру, получая за это внутренние награды.

Неловкий разрыв между оценками и реальными финансами

Несмотря на впечатляющую рыночную стоимость в десятки миллиардов долларов токенов DePIN, существует тревожный разрыв, касающийся реальных доходов. Роб Хэдик, генеральный партнер Dragonfly — одного из крупнейших фондов криптовенчурных инвестиций, — приводит тревожные цифры: весь сектор зарабатывает примерно 15 миллионов долларов в год в совокупности.

Эта разница вызывает важные вопросы о финансовом здоровье проектов. «Большинство протоколов не ограничены предложением, а отсутствием спроса», — заявил Хэдик в интервью. Этот диагноз указывает на более старую проблему криптоиндустрии: эффективное привлечение пользователей. Пока инвесторы радуются спекулятивным метрикам цен, проекты DePIN сталкиваются с скромной реальностью: мало реальных клиентов используют их услуги.

Solana становится идеальной блокчейн-платформой для проектов DePIN

Значительным открытием в экосистеме DePIN стало стратегическое значение Solana. Около 20 ведущих проектов DePIN, включая Render, io.net и Nosana — которые реализуют децентрализованные вычислительные сети — построены на блокчейне Solana. Даже пионер Helium, изначально работавший на собственном блокчейне, перешел на Solana в 2023 году.

Шон Фаррелл, руководитель стратегии цифровых активов FundStrat, выделяет основную техническую причину: «Многие из этих проектов DePIN были бы вынуждены строить на высокопроизводительных цепочках без спроса или создавать свои собственные. Теперь, когда Solana вошла в число легитимных платформ для разработки, это решило проблему инфраструктуры.»

Преимущество Solana перед блокчейнами уровня 1, такими как Ethereum, очевидно: она обладает пропускной способностью для обработки большого объема транзакций по относительно низким ценам, без необходимости перехода на более сложные цепочки уровня 2. Ethereum, известный своей дороговизной и медлительностью, породил целую экосистему Layer 2, специально созданную для решения этой проблемы.

Ариэль Сейдман, соучредитель Hivemapper — децентрализованной сети картографирования, вознаграждающей участников токенами HONEY и построенной на Solana, — подытожил три ключевых фактора: «Низкие транзакционные сборы, простота использования и качество экосистемы. Токены DePIN сразу становятся применимыми в DeFi-приложениях на Solana.»

Успешные кейсы демонстрируют потенциал

Проект Helium Mobile хорошо иллюстрирует, как можно эффективно построить обе стороны функционирующей сети DePIN. По словам Фаррелла: «Я считаю, что Helium Mobile показал, как реально построить как предложение, так и спрос — этого не хватало в их исходном блокчейне.» Этот успешный переход служит моделью, которую стремятся повторить другие протоколы.

К другим заметным проектам относятся:

• Render: сеть децентрализенной графической обработки
• Akash Network: децентрализованная облачная вычислительная платформа
• Filecoin: децентрализованное хранение данных
• Ritual: лидер в области интеграции DePIN и искусственного интеллекта

Эти кейсы показывают, что когда спрос на услугу очевиден — то есть есть реальные клиенты — модель становится более жизнеспособной.

Реальные сложности

Аналитики выделяют значительные препятствия для массового внедрения DePIN. Страхиня Савич, руководитель отдела данных и аналитики FRNT, предупреждает: «DePIN представляет больший риск для инвесторов по сравнению с более устоявшимися направлениями, такими как биржи, майнинг или инфраструктура стекинга. Стимулирование развития физической инфраструктуры — это другой уровень обязательств по проекту.»

Особая опасность связана с динамикой токенов. Многие проекты DePIN используют токены как единственный механизм вознаграждения для стимулирования участников к созданию и обслуживанию дорогостоящей физической инфраструктуры. Кристофер Ньюхаус, аналитик по децентрализованным финансам Cumberland Labs, отмечает: «DePIN пока что — это площадка для крупных институтов и венчурных фондов, а не для розничных инвесторов.»

Волатильность цен — еще один критический вызов. Поскольку большинство наград выплачивается в нативном токене протокола, колебания его стоимости напрямую влияют на доходы участников. «Высокая волатильность может отпугнуть постоянное участие, если награды воспринимаются как ненадежный источник дохода», — отмечают отраслевые аналитики.

Экономическая модель, которая работает (или нет)

Большинство проектов DePIN используют модель «баланса сжигания и эмиссии» — систему из двух токенов, где участники зарабатывают токены, а пользователи их сжигают при оплате. Эта модель требует идеального баланса между спросом и предложением.

Пранав Канаде из VanEck делит проекты DePIN на две категории по вероятности успеха:

Первая категория: проекты, следующие подходу «строить — и они придут». Они активно расширяют предложение с помощью стимулов в виде токенов, создавая масштабную инфляцию токенов. Только после этого пытаются привлечь спрос. «Такие проекты обычно очень спекулятивны, и зачастую спрос отсутствует, что затрудняет привлечение пользователей», — объясняет Канаде. Он скептически настроен по поводу долгосрочного успеха этой группы, поскольку спрос (сжигание токенов) остается неясным.

Вторая категория: проекты, где спрос на услугу уже очевиден — клиенты есть. «Мы считаем, что эти проекты имеют больше шансов на успех, поскольку могут сбалансировать предложение и спрос токенов гораздо раньше в жизненном цикле токена», — говорит Канаде.

Брайан Рудик, стратег GSR, соглашается, но добавляет: «Теоретически, проекты DePIN могут переложить более низкие издержки на строительство инфраструктуры на клиентов, стимулируя спрос. Однако на практике предлагаемые продукты или услуги DePIN могут уступать по качеству традиционным решениям, оптимизированным десятилетиями, что нивелирует это преимущество по стоимости.»

Текущие тренды и перспективы рынка

В то время как весь крипто-сектор испытывает сильное давление продаж — биткоин опустился с уровней около 69 тысяч долларов — сегмент DePIN продолжает привлекать внимание институциональных инвесторов, в отличие от розничного ажиотажа, который обычно движет мем-монеты и волатильные альткоины.

Ананди Айер, основатель Canonical Crypto — венчурного фонда ранней стадии, — отмечает важное изменение: «Мы видим, как реальная полезность децентрализованного оборудования набирает обороты по мере роста потребностей в вычислительных мощностях для ИИ. Компании и протоколы, такие как Akash Network и Ritual, ведут за собой, и мы ожидаем, что все больше участников начнут использовать децентрализованные сети для не криптовалютных кейсов.»

Это свидетельство того, что будущее DePIN может заключаться не в полном замещении централизованной инфраструктуры, а в заполнении ниш, где децентрализация дает ощутимые преимущества — особенно в области вычислений для искусственного интеллекта и других технически сложных приложений.

Итог: хайп или реальность?

Масштабные инвестиции венчурных капиталистов в DePIN отражают искреннюю веру в его трансформирующий потенциал. Эта категория показывает реальные возможности, когда выполняются два условия: ясный спрос на услуги и одновременное создание предложения и спроса.

Однако сектор все еще находится на очень ранней стадии. Разрыв между рыночной капитализацией в десятки миллиардов и реальными доходами в 15 миллионов долларов в год — важное напоминание о том, что не всякий энтузиазм инвесторов приводит к устойчивой адаптации. Проекты DePIN с наибольшим потенциалом успеха — те, что решают реальные и конкретные проблемы пользователей, а не те, что зависят в основном от инфляции токенов для спекуляций.

Будущее DePIN в криптоэкосистеме будет определяться не обещаниями децентрализованной инфраструктуры, а их реализацией: сколько пользователей реально воспользуются этими сервисами, как долго они будут оставаться вовлеченными, и смогут ли экономические и технические преимущества превзойти десятилетия оптимизации централизованных решений.