Разочаровывающая прибыль Salesforce не сможет остановить спад в сфере программного обеспечения ИИ

Результаты Salesforce за четвертый квартал, оставшиеся прохладными, вызвали у аналитиков неприятное послевкусие и мало что сделают для остановки годового распродажа гиганта программного обеспечения. Мягкое руководство по доходам на весь год у производителя программного обеспечения для обслуживания клиентов затмило превзойдённые показатели по выручке и прибыли за последний квартал. Salesforce ожидает выручку за финансовый 2027 год в диапазоне от 45,8 до 46,2 миллиарда долларов, при этом нижняя граница этого диапазона отстаёт от прогноза Уолл-стрит в 46,06 миллиарда долларов. Компания также ожидает скорректированную прибыль в диапазоне от 13,11 до 13,19 долларов на акцию, в то время как опрошенные аналитики LSEG предполагали 13,12 долларов на акцию. Акции CRM с начала года выросли более чем на 2% в четверг, хотя в предторговой сессии они потеряли почти 4%. За год акции упали более чем на 25%, будучи охваченными более широким распродажей программного обеспечения на фоне опасений по поводу разрушения искусственным интеллектом, что обрушило отрасль. За текущий год ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) упал на 22%. Salesforce пытается расширить использование своей платформы Agentforce, которая использует искусственный интеллект для автоматизации обслуживания клиентов. Хотя компания заявила, что годовая выручка от Agentforce превысила 800 миллионов долларов в прошлом квартале, аналитики опасаются, что рост всё ещё слишком медленный. «CRM — зрелый бизнес на зрелом и конкурентном рынке. Мы считаем, что Agentforce всё ещё находится на ранней стадии внедрения и не является ближайшим драйвером ускорения роста. Большие слияния и поглощения остаются проблемой. В результате есть ограниченный потенциал роста и значительные риски снижения», — написал аналитик Bernstein Марк Мёрдлер. Он оценивает акции как недооцененные. Аналитик UBS Карл Кеирстэд добавил, что хотя Agentforce выглядит многообещающе, проблема заключается в основном в том, откуда берутся остальные доходы Salesforce. Он отметил, что хотя Agentforce составляет примерно 2% доходов, «остальные 98% доходов находятся под давлением». Среди факторов — сложная ситуация с расходами на приложения, поскольку бизнес сосредоточен на ИИ и инициативах по данным, а также слабость в некоторых сегментах Salesforce, включая маркетинг и торговлю, сказал Кеирстэд. Он нейтрален по акциям. Аналогично аналитик Goldman Sachs Габриэла Боргес утверждает, что ключевым фактором для акций в будущем станут различия в результатах Agentforce по сравнению с конкурентами Salesforce. У неё рейтинг «Покупать». «Мы считаем, что основной вопрос — насколько экспертиза Salesforce в своей области сможет обеспечить лучшие результаты с Agentforce по сравнению с новыми решениями конкурентов, и сможет ли Salesforce монетизировать эти результаты для обеспечения устойчивого роста в ближайшие годы», — написала она. В целом, долгосрочная позиция аналитиков по Salesforce осталась смешанной, многие снизили целевые цены на акции. Вот как отреагировали крупнейшие аналитические компании Уолл-стрит. Bernstein: рейтинг «Недооценен», целевая цена 194 доллара. Целевая цена, сниженная с 223 долларов, предполагает примерно 1% потенциала роста по сравнению с закрытием среды в 191,75 доллара. «Нас беспокоит, что Salesforce — зрелый бизнес на зрелом рынке. Хотя оценка снизилась и ожидания по AgentForce корректируются, мы продолжаем опасаться долгосрочной потери доли рынка как крупнейшего участника в сегменте CRM, а также возможности крупных дорогостоящих сделок слияния и поглощения, учитывая горячий рынок M&A и историю приобретений компании». UBS: нейтрально, целевая цена 200 долларов. Прогноз UBS предполагает рост на 4%. «Salesforce показала результаты, которые в целом соответствуют нашим проверкам — сильное внедрение Agentforce, но скромный рост по остальному портфелю. В квартале и при исключении влияния сделки с Informatica выручка выросла на 6%, а прогноз на 1 квартал/апрель — 6-7%, а на FY27 — 7-8%, что на 1-2 пункта ниже наших оценок и может снизить настроение на двухдневной волне роста акций SaaS/приложений. Мы остаемся нейтральными по акциям до тех пор, пока не станет более очевидным ускорение». Wells Fargo: равный вес, целевая цена 210 долларов. Целевая цена, сниженная с 235 долларов, предполагает почти 10% роста в будущем. «Наши оценки остались в основном без изменений, поскольку сильные показатели Agentforce были компенсированы меньшим, чем ожидалось, ростом в 4 квартале. Хотя руководство продолжает говорить о возможном ускорении во второй половине 2027 года, мы ждём более ясных признаков, учитывая, что ведущие индикаторы всё ещё снижаются, и сохраняем нейтральную позицию». Deutsche Bank: покупка, целевая цена 255 долларов. Прогноз банка, сниженный с 325 долларов, на 33% выше закрытия Salesforce в среду. «Соответственно нашим полевым данным перед отчетом, Salesforce отчиталась по смешанному кварталу, но дала некоторые обнадеживающие признаки улучшения внедрения Agentforce. Основные показатели оказались слабоватыми: выручка по подписке чуть превзошла ожидания благодаря лучшей работе Informatica и росту cRPO, который лишь соответствовал прогнозу и замедлился примерно на 1 пункт по сравнению с прошлым кварталом до около 9% в годовом выражении, что вызывает опасения по поводу основной деятельности». Barclays: перекрытие, целевая цена 265 долларов. Целевая цена предполагает рост акций на 38% от текущего уровня. «Мы ожидаем относительно нейтральной реакции рынка на результаты CRM за 4 квартал. [Оставшиеся обязательства по выполнению] были лучше консенсуса, а руководство дало хороший прогноз без существенных сюрпризов, поэтому нам нужно подождать до конца года, чтобы увидеть реальные точки перелома». Goldman Sachs: покупка, целевая цена 281 доллар. Целевая цена предполагает рост примерно на 47%. «CRM снизился на 5% после закрытия после публикации результатов 4 квартала. Выручка и доходы по подписке соответствовали ожиданиям рынка, EBIT — тоже, а рост cRPO составил 16%/11% в долларах США/локальных валютах против 14% у рынка. Выручка за 2027 год и доходы по подписке прогнозируются в соответствии с ожиданиями рынка — 11%, а EBIT — на 60 базисных пунктов ниже. Salesforce также объявила о программе выкупа акций на 50 миллиардов долларов (~30% рыночной капитализации). Мы считаем, что основной вопрос — насколько экспертиза Salesforce в своей области сможет обеспечить лучшие результаты с Agentforce по сравнению с новыми решениями конкурентов, и сможет ли Salesforce монетизировать эти результаты для обеспечения устойчивого роста в ближайшие годы». Morgan Stanley: перекрытие, целевая цена 287 долларов. Потенциал роста около 50%. «Органическая cRPO, соответствующая прогнозу, скорее всего, ограничит краткосрочный рост акций, но руководство выразило уверенность в ускорении роста во второй половине 2027 года, опираясь на ведущие индикаторы в области новых заказов и расширения программы выкупа до 50 миллиардов долларов. При соотношении 11X [рыночная стоимость]/[свободный денежный поток за 2027 год] стоит подождать поворота». JPMorgan: перекрытие, целевая цена 320 долларов. Целевая цена снижена с 365 долларов, предполагает рост на 67% в будущем. «Результаты за 4 квартал остаются статичными, но Salesforce явно наблюдает внутренние признаки ускорения, что вызывает более сильную и раннюю уверенность в органическом повторном ускорении».