План по сбору и хранению силиконового сырья снова сталкивается с переменами: Tongwei Co., Ltd. намерена поглотить Lihua Qingneng, также являющуюся акционером платформы по сбору и хранению.

Постоянные волнения вокруг планов накопления и хранения силиконового сырья столкнулись с переменами в начале года.

Вечером 24 февраля компания Tongwei Co., Ltd. (600438.SH) объявила, что планирует приобрести 100% акций Qinghai Lihao Qingneng Co., Ltd. («Лихао Цинэн») посредством выпуска акций и выплаты наличными, а также привлечь сопутствующие средства.

Обе стороны этой сделки — это акционеры платформы по накоплению и хранению силиконового сырья Beijing Guanghe Qiancheng Technology Co., Ltd. («Гуанхэ Цянчэн»).

Несколько отраслевых экспертов выразили удивление по поводу этой сделки по слиянию, а люди, близкие к миноритарным акционерам Лихао Цинэн, сообщили журналистам Baijiahao, что ранее о данном приобретении не слышали.

Лихао Цинэн — темная лошадка в сфере силиконового сырья: председатель из Tongwei, главный акционер — Чжэнтай

В объявлении Tongwei говорится, что сделка находится на стадии планирования. В настоящее время компания подписала предварительные соглашения о приобретении акций с потенциальными партнерами — Дуань Юн, 海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙） и 海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）。

Лихао Цинэн, получившая репутацию темной лошадки в сфере силиконового сырья, основана в 2021 году и является одним из ключевых инвестиционных проектов в провинции Цинхай. Основная деятельность — разработка, производство и продажа высокочистого фотогальванического кремния и электронного многослойного силикона для полупроводников. Согласно официальному сайту, планируемые инвестиции составляют 200 миллиардов юаней, а проект — ежегодное производство 200 тысяч тонн высокочистого фотогальванического кремния и 2000 тонн электронного высокочистого кремния. В 2023 году компания расширила мощности в Цзяньси, Ибинь.

В отрасли силиконового сырья Лихао Цинэн считается одним из лидеров. Согласно статистике, её мощность занимает третье место после Tongwei, GCL и Daqo New Energy. Если сделка состоится, доля Tongwei на рынке силиконового сырья значительно увеличится.

История быстрого развития Лихао Цинэн сопровождается множеством отраслевых достижений. В руководстве — ключевые фигуры, такие как Дуань Юн, ранее работавший в ведущей компании Восточный Хоуп, а также в дочерней компании Tongwei — Sichuan Yongxiang, где он занимал пост председателя. В руководстве также есть ветераны отрасли.

В списке акционеров компании — известные компании в области солнечной энергетики и венчурные фонды.

Главный акционер — Чжэнтай Цзинэн, владеющий 10,08%. Владелец группы Чжэнтай, Нань Цунхуэй, через инвестиционную платформу Wenzhou Huitai Investment Management Co., Ltd., контролирующую 3,59%, а председатель Чжэнтай Цзинэн — 0,36%. Также в числе акционеров — Shaoxing Shangyu Jingsheng Investment Management Consulting Co., Ltd., где акции принадлежат руководству, включая曹建伟 и何俊, — 4,09%. Компания Aisuo Co., Ltd. (600732.SH) также косвенно владеет 2,74% акций.

Известные инвестиционные организации, такие как IDG, участвовали в раундах финансирования Лихао Цинэн, а также Zhejiang Minsheng Investment и Changjiang Securities.

К концу 2024 года ходили слухи о планах выхода на Гонконгский рынок, однако из-за изменений в рыночной и финансовой среде IPO компании не продвинулось.

Непредсказуемость накопления силиконового сырья и причины покупки Tongwei в условиях цикла

В сделке участвуют Tongwei и Лихао Цинэн, оба — акционеры платформы по накоплению и хранению силиконового сырья Гуанхэ Цянчэн, каждый через дочерние компании — 30,35% и 5,13% соответственно.

На фоне общего дисбаланса спроса и предложения в секторе возобновляемой энергетики план по накоплению силиконового сырья — инициатива отрасли солнечной энергетики — вызывает повышенный интерес с момента появления в мае прошлого года. Основная идея — создание платформы для приобретения оставшихся мощностей у других компаний, чтобы решить проблему несбалансированности поставок и спроса. Несмотря на надежды отрасли, эта инициатива сталкивается с многочисленными сложностями из-за интересов различных участников.

В январе Государственная администрация рынка и надзора по вопросам конкуренции провела консультацию с компаниями по поводу возможных нарушений — контроля за объемами производства и рынка в рамках платформы Гуанхэ Цянчэн. Споры о том, является ли эта инициатива борьбой с внутренней конкуренцией или анти-монополией, добавляют неопределенности.

5 февраля заместитель директора Департамента электронной информации Министерства промышленности и информационных технологий Ван Шицзянь заявил на конференции по развитию солнечной энергетики, что борьба с внутренней конкуренцией — приоритет работы в этом году.

Некоторые эксперты считают, что эти заявления подчеркивают необходимость борьбы с внутренней конкуренцией, а также могут указывать на желание избежать антимонопольных проблем.

В рамках сделки внимание также привлекает финансовое состояние Tongwei, которая продолжает терпеть убытки. После завершения раунда финансирования в 2022 году оценка Лихао Цинэн достигала 14 миллиардов юаней. Несмотря на снижение стоимости, покупка всей компании — значительные расходы.

Предварительные прогнозы Tongwei на 2025 год показывают убытки в размере 9–10 миллиардов юаней, что связано с замедлением роста новых мощностей, проблемами с избыточностью предложения, ростом цен на сырье и снижением цен на продукцию. По состоянию на третий квартал 2025 года активы Tongwei составляют 2013,15 миллиарда юаней, из которых 205,47 миллиарда — наличные средства.

Журнал «Цзюньцзин Бао» и журналист Жу Юэъи