Прибыль Lowe’s: Еще один год слабого спроса на жилье оказывает давление на операционную маржу

Ключевые показатели Morningstar для Lowe’s Companies

• Оценка справедливой стоимости: $250.00
• Рейтинг Morningstar: ★★
• Рейтинг экономической ренты Morningstar: Широкая
• Рейтинг неопределенности Morningstar: Средний

Что мы думаем о доходах Lowe’s Companies

Выручка Lowe’s Companies за четвертый квартал выросла на 10,9%, а скорректированная операционная маржа составила 9,0%, что соответствует ранее прогнозируемым показателям. На 2026 год компания ожидает стабильных или немного увеличивающихся продаж в одних и тех же магазинах — на 0%–2%, что обеспечит общий объем продаж в диапазоне $92–94 миллиардов, а скорректированная операционная маржа — 11,6%–11,8%.

Почему это важно: Рынок жилья продолжает оставаться с низким оборотом, что связано с ростом ставок по ипотеке. Lowe’s повторил прогноз по спросу в отрасли на 2026 год, который колеблется от снижения на 1% до роста на 1%. Это ограничит возможности Lowe’s по использованию эффекта масштаба, даже если компания немного превзойдет рынок.

• Это не мешает Lowe’s генерировать значительный свободный денежный поток ($7,7 миллиардов в 2025 году). Обычно мы предполагаем, что эти средства будут направлены на дивиденды и выкуп акций, однако ожидаем, что компания немного увеличит выплаты и погасит долг в 2026 году, чтобы вернуться к целевому уровню кредитного плеча 2,75 к 2027 году.
• Кроме того, у Lowe’s есть возможности для финансирования инициатив по повышению производительности. Недавно завершена трансформация фронт-офиса, и в 2026 году компания сосредоточится на улучшении последовательности запасов, что, вероятно, повысит качество обслуживания клиентов и укрепит имидж бренда.

Итог: Мы не планируем существенных изменений в нашей оценке справедливой стоимости в $250 для Lowe’s с широким экономическим преимуществом. Мы считаем акции справедливо оцененными после снижения на несколько процентов после публикации результатов. Для существенного роста продаж ставки по ипотеке должны опуститься ниже 6% на продолжительный период, что станет катализатором.

• Ожидается, что около 9% продаж в 2026 году поступит от приобретений (FBM и ADG), что приведет к снижению валовой маржи на 75 базисных пунктов из-за изменения структуры. Это частично компенсируется более выгодной структурой затрат этих компаний, а также $1 миллиардом прибыли от инициатив по повышению производительности.
• Тем не менее, если Lowe’s не будет осуществлять дополнительных сделок, мы считаем, что компания сможет вернуться к росту операционной маржи по мере снижения затрат на интеграцию. В течение следующего десятилетия мы ожидаем, что Lowe’s вернется к высокой 13%-й операционной марже при условии нормализованного роста продаж в одних и тех же магазинах около 3,3%.