Когда вступит в силу CLARITY? MiCA стимулирует США ускорить процесс регулирования цифровых активов

В глобальной гонке за регулирование криптоактивов США сталкиваются с беспрецедентным давлением. Европейский союз принял MiCA (Регламент о рынке криптоактивов), а в нескольких азиатских финансовых центрах совершенствуют свои системы лицензирования и рамки хранения активов. В то же время закон США CLARITY (H.R. 3633) все еще ожидает голосования в Сенате — этот законопроект должен перераспределить полномочия по регулированию цифровых активов, но сталкивается с более сложными политическими и экономическими препятствиями, чем предполагалось.

Что такое MiCA? Это единая регулирующая рамка ЕС для крипторынка, охватывающая все страны-члены и предусматривающая четкое определение классификации активов, лицензирование бирж и стандарты управления рисками. Сам факт существования этой рамки оказывает давление на законодателей США — если Вашингтон продолжит затягивать с действиями, риск утечки капитала и талантов за границу будет расти. Именно это ощущение срочности международной конкуренции превращает CLARITY из академической дискуссии в настоящую политическую и экономическую борьбу.

Как MiCA меняет глобальную игру регулирования

Рамки MiCA в ЕС закрепили важный принцип: ясное регулирование лучше, чем полная неопределенность, — оно защищает потребителей и стабилизирует рынок. Эта рамка не только определяет статус стабильных монет, но и создает четкий путь для DeFi, услуг хранения и трансграничных транзакций. Для американского рынка появление MiCA означает создание экосистемы, более привлекательной для международного капитала — если только США не смогут предложить такую же определенность.

CLARITY — это ответ США на этот вызов. Закон направлен на четкое определение, когда цифровой актив считается ценными бумагами (под контролем SEC), а когда товаром (под контролем CFTC). Однако граница между ними затрагивает гораздо больше сторон — от традиционных банков до крипто-стартапов, каждая из которых борется за выгодное регулирование.

Почему Сенат стал узким местом для CLARITY

Палата представителей уже одобрила CLARITY, но это только начало. Основной бой развернется в Сенате, особенно в Комитете по банкам, жилищной политике и городским делам. В отличие от Палаты, в Сенате правила склонны искать консенсус, а не полагаться только на большинство. Это означает, что любые радикальные инициативы могут вызвать затяжные дебаты, поправки и политические противоречия.

Самый чувствительный вопрос — доходность стабильных монет. Традиционные банки опасаются, что предоставление процентов или вознаграждений по стабильным монетам постепенно вытеснит их депозиты. В то же время крипто-компании утверждают, что запрет на доходность по стабильным монетам помешает инновациям и исказит рыночные стимулы. Это не теоретическая проблема — она касается стабильности депозитов, передачи денег и конкурентных позиций между банками и блокчейн-финансовой инфраструктурой. Если законодатели настаивают на решении этого конфликта внутри рамок CLARITY, а не через отдельный закон о стабильных монетах, весь процесс переговоров станет более сложным и медленным.

Политический календарь 2026 года: обратный отсчет

Сейчас конец февраля, до президентских выборов 2026 года осталось менее двух лет. Этот временной промежуток дает четкое окно для поддержки CLARITY, но одновременно создает невидимый крайний срок. Законодатели очень осторожны в голосованиях, которые могут быть интерпретированы как предпочтение определенного финансового сектора перед другими. Даже при наличии партийного консенсуса по принципиальным вопросам, сроки голосований могут измениться из-за более широких политических динамик.

Международная конкуренция дает законодателям аргумент для продвижения этого закона — если США не предложат разумную структуру рынка, капитал уйдет в Европу или Азию. Но сможет ли этот аргумент преодолеть внутренние политические соображения — вопрос открытый.

После принятия CLARITY начнется настоящая работа

Многие аналитики предполагают, что после одобрения CLARITY регулирование сразу станет ясным и преобразит отрасль. На самом деле ситуация гораздо сложнее. Само принятие закона — лишь начало реализации. SEC и CFTC еще должны разработать подробные регуляторные процедуры, определить требования к регистрации, уточнить стандарты отчетности, установить границы правоприменения и подготовить переходные инструкции для существующих компаний. Эти процедуры включают публичные комментарии, которые обычно занимают несколько месяцев после подписания закона. Поэтому даже при вступлении CLARITY в силу в 2026 году, значительная операционная ясность может появиться только к 2027 году.

Когда ждать принятия? Три наиболее вероятных временных сценария

Весна 2026: ускоренный сценарий

Если Комитет по банкам Сената быстро организует слушания и достигнет управляемых поправок, законопроект может быть вынесен на голосование в полном составе Сената в конце весны — начале лета. Для этого потребуется компромисс по стабильным монетам, который снизит опасения банков и одновременно сохранит инновационный потенциал криптокомпаний. В таком случае принятие возможно во втором квартале 2026 года. Однако для этого потребуется исключительная политическая воля со стороны многих участников.

Лето 2026: наиболее вероятный сценарий

Более вероятен постепенный, более медленный путь, при котором переговоры затягиваются, формулировки уточняются, поправки тщательно прорабатываются для сохранения поддержки обеих партий. Расписание голосований в Сенате часто зависит от более широких законодательных приоритетов, поэтому даже после одобрения комитетом сроки голосования в полном составе могут измениться. В этом сценарии окончательное принятие может произойти в середине или во второй половине 2026 года, возможно, с необходимостью согласования версий закона в Палате представителей и Сенате.

После выборов: задержка по политическим причинам

Если политическая динамика ослабнет или обострится напряженность, руководители могут воздержаться от продвижения закона перед выборами. В таком случае он может застрять в процессе, и его продвижение потребуется на следующем созыве. Хотя это не самый предпочтительный сценарий для большинства участников, он остается возможным.

Какие сигналы стоит отслеживать

Не стоит полагаться на спекулятивные комментарии или рыночные прогнозы. Следует отслеживать конкретные, измеримые этапы законодательного процесса. Первым надежным сигналом станет организация слушаний в Комитете по банкам Сената и публикация предложенных поправок. Вторым — успешное голосование этого комитета и передача законопроекта на рассмотрение Сената в целом. Третьим — публичное подтверждение руководством Сената о планах по голосованию. Без этих этапов любые оптимистичные ожидания останутся лишь догадками.

Итоговая оценка

Поддержка CLARITY в 2026 году выглядит сильнее, чем когда-либо ранее, главным образом потому, что дискуссия сместилась с вопроса «должны ли регулироваться цифровые активы» к вопросу «как именно их регулировать». Это важный сдвиг, свидетельствующий о зрелости дискуссии и понимании вреда неопределенности.

Однако законы, касающиеся перераспределения регуляторных и финансовых полномочий, всегда проходят осторожную процедуру. CLARITY делает два важных шага: он переопределяет границы полномочий между институтами и влияет на взаимодействие модели стабильных монет с традиционной банковской системой. Это не мелкие корректировки — это системное перераспределение власти.

Если переговоры сохранят стабильность и компромиссы останутся твердыми, наиболее реалистичным окном для принятия станет лето 2026 года. Если ранние действия комитетов ускорят процесс, возможна весенняя дата. В случае изменения политической математики или усиления осторожности — задержка может растянуться на следующий цикл законодательных инициатив.

Европейский союз уже доказал, что ясная рамка для цифровых активов возможна. США сейчас решают, пойдут ли они по тому же пути и когда. Ответ зависит не только от CLARITY, но и от позиции США в глобальной конкуренции за криптоактивы.