Последние инвестиции Питера Тиля показывают значительный сдвиг в сторону Apple и Microsoft в ставке на ИИ

Богатейший человек Кремниевой долины Питер Тиль, наиболее известный как соучредитель аналитической компании Palantir Technologies, недавно произвел значительную стратегическую перераспределение в своем хедж-фонде Thiel Macro. Его недавние решения по портфелю дают увлекательное представление о том, как опытные инвесторы позиционируются в эпоху искусственного интеллекта. Согласно последним отчетам, инвестиционные движения Питера Тиля за третий квартал демонстрируют резкий отход от технологических акций, ориентированных на оборудование, к софтверным и облачным гигантам, которые, по его мнению, будут доминировать в монетизации ИИ.

Самым заметным аспектом этих инвестиций является то, что Apple и Microsoft теперь составляют 61% активов Thiel Macro — 27% вложено в Apple и 34% — в Microsoft. Эта концентрированная ставка свидетельствует о глубокой уверенности в способности этих двух компаний извлекать выгоду из возможностей генеративного ИИ. Особенно стоит отметить, что Тиль полностью ликвидировал свою позицию в Nvidia и сократил долю в Tesla, что указывает на тактический сдвиг в его стратегии ставок на революцию искусственного интеллекта. Хотя Thiel Macro составляет лишь небольшую часть его состояния в 26 миллиардов долларов, размеры позиций раскрывают важные приоритеты его инвестиционной концепции.

Почему Питер Тиль отказался от Nvidia и Tesla

Выход из позиций в полупроводниках и электромобилях не был случайным. Это отражает более широкое понимание того, что настоящие победители в области ИИ не обязательно будут производителями чипов или автопроизводителями, а скорее платформами программного обеспечения и корпоративными облачными провайдерами, контролирующими развертывание и монетизацию ИИ в масштабах. Переключение с производителей оборудования, сталкивающихся с циклическими давлениями и конкурентными вызовами, нацелено на подготовку фонда к следующему этапу цикла ИИ — переходу от инфраструктурных построек к слоям приложений и сервисов.

Эта стратегическая перераспределение подчеркивает важный вывод: хотя компании вроде Nvidia были необходимы для создания основы ИИ, долгосрочные доходы могут зависеть от платформ, которые успешно извлекают ценность из развернутых систем ИИ. Программные компании с устойчивой клиентской базой и моделями повторяющихся доходов предлагают более предсказуемые пути монетизации ИИ.

27% в Apple: премиальный подход к потребительскому ИИ

Apple занимает 27% портфеля Thiel Macro, что отражает уверенность в способности компании интегрировать искусственный интеллект в свою экосистему, несмотря на некоторые сложности с реализацией. Финансовые показатели квартала за декабрь были сильными — выручка выросла на 16% до 143,7 миллиарда долларов, особенно хорошо показали себя продажи iPhone и неожиданный рост доходов в Китае на 38%, что компенсировало предыдущие спады. Чистая прибыль выросла на 18% до 2,84 доллара на разводнённую акцию, превзойдя ожидания аналитиков как по выручке, так и по прибыли.

Стратегический шаг компании — интеграция моделей Gemini от Alphabet в Siri — представляет собой интересный поворот. Хотя некоторые считают это свидетельством ограничений в инновациях ИИ у Apple, на самом деле это демонстрирует прагматизм: вместо самостоятельной разработки больших языковых моделей, Apple передает тяжелые вычислительные задачи сторонним поставщикам, сохраняя контроль над пользовательским опытом и монетизацией. Это создает путь к доходам от премиум-сервисов, поскольку в ближайшие годы Apple планирует ввести платные уровни для расширенных функций Apple Intelligence.

Инженерное мастерство Apple в области разработки собственных полупроводников, которое исторически обеспечивало преимущества по производительности и стоимости в iPhone, iPad и Mac, остается конкурентным преимуществом даже при использовании внешних партнеров по ИИ. Комбинация аппаратной оптимизации, эксклюзивных каналов распространения через розничную сеть Apple и монетизации сервисов создает устойчивую бизнес-модель в эпоху ИИ.

Однако текущая оценка заслуживает внимания. Торгуясь по коэффициенту 33 по прибыли при прогнозируемом ежегодном росте в 10% в течение трех лет, цена закладывает значительный оптимизм. Для инвесторов, чувствительных к рискам, разумно дождаться более приемлемой точки входа.

34% в Microsoft: движущая сила корпоративного ИИ

Microsoft занимает самую крупную долю в портфеле Тиля — 34%, что отражает доминирующую позицию компании в области монетизации корпоративного ИИ. Компания успешно интегрировала функции генеративного ИИ «copilot» в свои приложения для повышения производительности и бизнес-аналитики, демонстрируя впечатляющие показатели: количество мест с copilot увеличилось на 160% за последний квартал, а число активных пользователей выросло в десять раз.

Помимо слоя повышения производительности, Microsoft укрепила свою позицию как инфраструктурный фундамент ИТ, запустив Agent 365 — платформу, позволяющую клиентам управлять агентами ИИ, созданными как на инструментах Microsoft, так и партнерами вроде Adobe и ServiceNow. Генеральный директор Сатья Наделла подчеркнул уникальное преимущество компании: «Мы — первый поставщик, предлагающий такой контрольный уровень для агентов в облаках» — важнейшая возможность для предприятий, стремящихся управлять сложными рабочими потоками ИИ.

Облачное подразделение Azure расширяет возможности по обработке ИИ-задач через платформу Foundry, которая объединяет услуги ИИ и управление моделями в единой среде. Расходы клиентов резко выросли — расходы на Foundry, при которых компании тратят не менее миллиона долларов за квартал, увеличились на 80% в декабре. Кроме того, 27% акций в OpenAI и эксклюзивные права на самые передовые модели (на базе которых работает ChatGPT и другие) создают мощное конкурентное преимущество. По отраслевым данным, доля доходов OpenAI, возвращающаяся Microsoft, составляет около 20%.

Несмотря на разочаровывающие финансовые результаты декабря из-за более высоких, чем ожидалось, затрат на инфраструктуру ИИ и замедления роста Azure, фундаментальные показатели бизнеса остаются сильными. Скорректированная прибыль выросла на 24%, а текущая оценка по коэффициенту 27 P/E кажется оправданной с учетом перспектив роста. После публикации отчетности акции снизились примерно на 10%, что, вероятно, было реакцией на краткосрочные издержки.

Стоит ли сейчас следовать за инвестициями Питера Тиля?

Концентрированная позиция Тиля в Apple и Microsoft отражает его убеждение, что корпоративное программное обеспечение и потребительские платформы с возможностями интеграции ИИ представляют наиболее устойчивые возможности для инвестиций в ИИ. Его отказ от Nvidia свидетельствует о том, что он считает этап построения инфраструктуры подходит к завершению, и доходы смещаются к слоям приложений и поставщикам сервисов.

Для инвесторов, рассматривающих подобные стратегии, уроки Тиля таковы: сосредотачивайтесь на устойчивых конкурентных преимуществах (собственные полупроводники, облачная инфраструктура, каналы распространения), проверенных путях монетизации (подписки на сервисы, ценообразование по использованию облака) и защищенных позициях на рынке, способных противостоять конкуренции по мере стандартизации ИИ.

Apple и Microsoft обладают разными преимуществами — Apple для потребительского ИИ и премиальных сервисов, Microsoft для доминирования в корпоративном ИИ и контроля облачной инфраструктуры. Однако важно учитывать оценки. Текущая премиальная цена Apple требует осторожности, тогда как оценка Microsoft после снижения предлагает более привлекательный баланс риска и доходности для терпеливых инвесторов. Стратегия фонда в конечном итоге отражает уверенность в том, что эти две компании смогут захватить значительную долю стоимости по мере того, как предприятия и потребители переходят к эпохе ИИ.