Поиск ценности в акциях нефтяного бурения: 3 компании, преодолевающие отраслевые трудности

Сектор акций нефтяного бурения сталкивается с нарастающим давлением в последние годы, представляя как вызовы, так и контринтуитивные возможности для инвесторов, готовых копнуть глубже. Несмотря на смешанные фундаментальные показатели отрасли, несколько компаний демонстрируют устойчивость и стратегическую позицию, необходимые для навигации по волатильным рынкам.

Понимание ситуации на рынке акций нефтяного бурения

Индустрия нефтегазового бурения работает на принципиально иной бизнес-модели, чем большинство инвесторов предполагает. Вместо получения прибыли от колебаний цен на сырье, компании по бурению зарабатывают, сдавая в аренду специализированные установки — как наземные, так и оффшорные платформы — разведочным и добывающим компаниям по всему миру. Эта разница важна, потому что спрос на бурение зависит в первую очередь от контрактной активности и доступных мощностей установок, а не от того, торгуется ли нефть по 60 или 100 долларов за баррель.

Сектор остается заметно цикличным и непредсказуемым. Акции оффшорного бурения демонстрируют значительно более высокую волатильность, чем их наземные аналоги, причем цены на акции движутся более тесно в связи с колебаниями цен на нефть. Это делает акции нефтяного бурения одними из самых волатильных сегментов рынка — реальность, которая одновременно отпугивает осторожных инвесторов и привлекает тех, кто ищет возможности с высоким риском и высокой доходностью.

Четыре основных препятствия, оказывающих давление на сектор

Снижение активных мощностей установок

Количество действующих буровых установок в США сократилось примерно на 15% за последний период после сильного восстановления с пандемических минимумов. Это постепенное снижение вызывает реальную озабоченность у поставщиков услуг, сильно зависящих от американской деятельности по бурению, поскольку меньшее число рабочих установок напрямую ведет к сокращению контрактов на услуги и возможностей получения дохода по всему сектору.

Интенсивная конкуренция по ценам и мощностям

Сектор сталкивается с постоянным перенасыщением мощностями и ценовым давлением, что сокращает маржу. Несмотря на то, что операторы делают ставку на контрактные ставки, а не на уровень использования мощностей, структурное перенасыщение ограничивает ценовую власть и сжимает прибыльность — проблема усугубляется снижением активности по бурению.

Геополитические шоки для планов капитальных затрат

Недавнее объявление Саудовской Аравии о сохранении своей производственной мощности на уровне 12 миллионов баррелей в сутки и отмене планов расширения вызвало значительные распродажи акций нефтяных сервисных компаний. Инвесторы интерпретировали это решение как сигнал о завершении ожидаемого бума капитальных затрат на Ближнем Востоке, что напрямую повлияло на настроение в отношении акций нефтяного бурения.

Противоречивые глобальные возможности

Несмотря на региональные препятствия, международные рынки бурения переживают свой самый сильный спрос за более чем десятилетие. Активное участие в тендерах и переговоры по присуждению контрактов в ключевых глобальных бассейнах свидетельствуют о сохраняющемся спросе на услуги по бурению, что создает благоприятные условия для компаний с международным присутствием и перспективами роста доходов.

Как сейчас оцениваются акции нефтяного бурения

Особое внимание заслуживают показатели оценки отрасли. Акции компаний по бурению, являющиеся капиталоемкими и с высоким уровнем задолженности, торгуются более значимо по показателю EV/EBITDA (Enterprise Value к прибыли до уплаты процентов, налогов, износа и амортизации), чем по традиционному P/E. Этот показатель учитывает как собственный капитал, так и долг, игнорируя нем cash-расходы — что важно для понимания ситуации у сильно заемных операторов.

В настоящее время сектор торгуется примерно по 19,26X по trailing 12-month EV/EBITDA, немного ниже оценки S&P 500 (20X), но значительно выше более широкого сектора Oil-Energy (3,22X). За последние пять лет показатель колебался от 7,28X до 24,76X, с медианой 14,09X — что говорит о том, что текущие оценки находятся в верхней средней части диапазона.

За последние годы показатели сектора отставали от роста S&P 500, увеличившись примерно на 25,8%, тогда как сектор нефти вырос на 15,4%, а акции нефтяных компаний снизились примерно на 10,6%. Это недоисполнение, в сочетании с понижением прогнозов аналитиков (оценки прибыли на 2024 год снизились на 31,5% за последний год), создает потенциально привлекательные точки входа для контринтуитивных инвесторов.

Три акции нефтяного бурения, за которыми стоит следить

Saipem SpA (SAPMF): Европейский лидер в инженерии

Saipem занимает лидирующие позиции в оффшорных и наземных инженерно-строительных проектах, управляя современным флотом специализированных судов. Строгий фокус компании на выполнении проектов, скорости поставки и генерации наличных средств обеспечивает более высокие маржи по сравнению с конкурентами. Значительный портфель заказов дает хорошую видимость доходов в ближайшие периоды.

Финансовые показатели выглядят убедительно: консенсус-прогноз на 2024 год предполагает рост прибыли более чем на 100%, а оценки за последние два месяца были пересмотрены вверх на 16,7%. Рыночная капитализация около 5,1 миллиарда долларов, рейтинг Zacks #2 (Покупка), за последний год вырос на 51,2%.

Seadrill Limited (SDRL): Стратегический специалист по бассейнам

Этот международный лидер по бурению сохраняет сильное присутствие в стратегически важных бассейнах — Мексиканском заливе, бразильских оффшорных месторождениях и Анголе. Приобретение Aquadrill, завершенное в прошлом году, значительно повысило возможности по генерации наличных, а улучшение баланса и кредитных показателей укрепляют финансовую стабильность.

Преобразование структуры капитала через прибыльные сделки демонстрирует дисциплину в распределении капитала. Seadrill превзошел ожидания по прибыли в каждом из последних четырех кварталов, показывая средний показатель сюрприза 64,2%, что свидетельствует о высокой операционной эффективности и консервативных прогнозах.

Рыночная капитализация около 4 миллиардов долларов, рейтинг Zacks #3 (Удерживать). За последний год акции выросли на 20%, несмотря на общее ослабление сектора.

Nabors Industries (NBR): Специалист по Пермскому бассейну

Nabors — крупнейший подрядчик по наземному бурению в Северной Америке с современным парком установок, ориентированных на высокопроизводительные rigs. Компания хорошо позиционирована в перспективных сланцевых районах, таких как Баккен и Пермский бассейн, а стратегические приобретения — Tesco Corporation, Robotic Drilling Systems и PetroMar — расширили технологические возможности.

Эти приобретения увеличили географический охват и операционное разнообразие, особенно укрепив сегменты Rig Technologies и Drilling Solutions. Оценки аналитиков предполагают рост прибыли в 2024 году на 58,5%, а за два последних месяца прогнозы были пересмотрены вверх на 2,3%.

Рыночная капитализация около 840,9 миллиона долларов, рейтинг Zacks #3 (Удерживать). За последний год акции снизились на 23,9%, что может создать тактическую возможность для терпеливых инвесторов.

Перспективы развития акций нефтяного бурения

Акции нефтяного бурения остаются одними из самых сложных для навигации сегментов рынка, характеризующихся высокой волатильностью и структурными препятствиями. Однако сочетание ускорения международного спроса, выборочной консолидации отрасли и разумных оценок для качественных операторов говорит о том, что аккуратный подбор акций — с фокусом на компаниях с сильным балансом, международной диверсификацией и проверенной операционной эффективностью — может принести привлекательную доходность для инвесторов, готовых к цикличности сырьевых рынков.