DeFi убил токенизацию, но ProFi возвращает её обратно

В 1840-х годах тысячи инвесторов финансировали непроверенные железнодорожные линии во время Великого британского железнодорожного бумa, потому что они верили, что паровая машина — это прорыв за одну ночь. И это было так. Но последовал огромный крах рынка, основанный на том, что пути всё ещё были разобщены, построены изолированно друг от друга и не имели стандартизации, необходимой для взаимодействия. Пока правительство не вмешалось и не взяло управление железными дорогами на национальном уровне, эта проблема не была решена. Именно это произошло и в децентрализованных финансах, или DeFi.

Резюме

• DeFi привёл к фрагментации токенизации: ранние проекты RWA потерпели неудачу из-за отсутствия юридического согласования, суверенной интеграции и совместимой инфраструктуры — создавая «цифровые тени», а не обеспечиваемую собственность.
• ProFi внедряет соответствие на уровне протокола: программируемые финансы интегрируют закон, расчёты и суверенные полномочия прямо в блокчейн-цепи, превращая регулирование из препятствия в инфраструктуру.
• Суверенная токенизация масштабируется: такие рынки, как Саудовская Аравия, доказывают, что государственно-ориентированные RWA-цепи — а не экспериментальные без разрешения — откроют предполагаемый рынок токенизации на сумму 30 трлн долларов.

Инвесторы и разработчики создавали протоколы DeFi изолированно друг от друга, что привело к фрагментации ликвидности и активов, которые трудно перемещать с одной цепи на другую. Они построили исключительные пути, но они плохо взаимодействуют друг с другом. В результате мы сейчас наблюдаем начало новой эпохи участия государства в секторе, синтезирующего закон, код, активы и капитал в суверенные блокчейн-цепи, способные разблокировать триллионы стоимости. Мы называем это программируемыми финансами, или ProFi.

Разрыв между институтами

Лидеры в сфере web3 постоянно утверждали, что институты слишком медлительны или застряли в наследии, чтобы принимать цифровые активы. Однако на самом деле правительства и крупные компании не славятся тем, что строят на нестабильных основах. Структурные ограничения ранних блокчейнов заключались в отсутствии суверенного согласования — permissionless-реестр мог быть мощным инструментом для быстрого перемещения стоимости по всему миру, но он не подходит для регулирования владения национальными активами.

Ни одно правительство не уступит контроль над своими важнейшими активами, такими как дома, товары или облигации, рынку, которым оно не управляет. Поэтому компании, желающие работать в рамках закона, вынуждены быть консервативными в вопросе вывода своих активов в цепь.

Токен без юридического согласования — это всего лишь цифровая тень. Для серьёзного инвестора хранение токенизированного актива на нерегулируемой цепи сравнимо с хранением пустого свидетельства о праве собственности. Они не ищут обходных путей закона, а стремятся к его защите.

Пилоты токенизации

Много лет токенизация реальных активов сталкивалась с тем, что хорошие идеи разрушались из-за незаконной реализации. Погибло множество известных проектов токенизации, поддерживаемых крупнейшими институтами мира.

Проект по токенизации на австралийской фондовой бирже стоимостью 250 миллионов долларов не удался, потому что он не мог соответствовать нефункциональным требованиям рынка и существовал в регуляторной пустоте. Платформа TradeLens от IBM и Maersk провалилась, потому что она работала как частное предприятие без участия правительства, а конкуренты не хотели уступать контроль над ценными данными. Токенизация частной недвижимости не была интегрирована с национальными земельными реестрами и была незаконно невидима для судов. Когда возникали споры или платформы терпели неудачу, инвесторы оказывались с «цифровыми тенями».

Список можно продолжать. Эти проекты, как правило, строились на permissionless-блокчейнах и работали в регуляторной пустоте. Это были платформы, пытающиеся объединить целые отрасли на одной частной реестровой базе без суверенного контроля.

При прогнозируемой стоимости рынка токенизированных активов в 30 трлн долларов к 2034 году, индустрия всё активнее движется от спекулятивных проектов. Соответствие требованиям становится не просто ретроспективной задачей, а самой инфраструктурой, на которой строится токенизация. Именно это, по словам CEO BlackRock Ларри Финка, называется «пересадкой» традиционных финансовых активов в цифровую экосистему — переходом, который может обеспечить только ProFi, предоставляя необходимый порядок операций для глобальных финансов.

Вход в ProFi

Последние два десятилетия определяли цифровую трансформацию как переход от бумажных записей к статичным базам данных. Это ускорило процессы, но не сделало их умнее. Сейчас мы вступаем в эпоху программируемой экономики, где сам актив обладает интеллектом. Истинная эволюция — не просто перенос записей в реестр, а создание технических стандартов, регулирующих создание, передачу и расчет активов на уровне протокола.

Здесь суверенные государства могут переводить свои правила в исполняемый код. Они могут обеспечить сохранность своих национальных активов — от энергетической инфраструктуры до недвижимости — под юрисдикцией страны, одновременно привлекая глобальный капитал через единую, встроенную в регулятора платформу. Это программируемые финансы.

ProFi решает то, что не смогли DeFi. Он заменяет фрагментированную ликвидность объединенными расчетными цепями. Он превращает регуляторную неопределенность в обеспечиваемое соответствие на уровне протокола. Он заменяет спекулятивные циклы хайпа на инфраструктуру институционального уровня, способную выдержать рыночное давление. Где DeFi строится изолированно и рушится под давлением, ProFi строится с учетом суверенного согласования и укрепляет доверие.

Текущий лидер гонки ProFi

Уолл-стрит изобилует токенизированными ETF, но более глубокая революция разворачивается в развивающихся экономиках, особенно на Ближнем Востоке. Страны наконец-то получают возможность монетизировать все свои балансовые ведомости через создание суверенных RWA-цепей, фактически обновляя операционную систему всей национальной экономики в программируемые финансы.

Саудовская Аравия только начала одобрять токенизацию на государственном уровне, что привело к взрыву проектов стоимостью в миллиарды долларов. Уже токенизированы крупные проекты недвижимости, включая промышленную зону площадью 10 миллионов квадратных метров, множество элитных небоскребов в Эр-Рияде и жилые комплексы. Энергетический гигант EDF также планирует токенизировать огромную энергетическую инфраструктуру королевства — от солнечных и ветровых электростанций до тепловых электростанций.

На уровне правительства Саудовская Аравия превращает свою недвижимость в ликвидный и программируемый актив для глобальных институтов, при этом обеспечивая абсолютный суверенный контроль над национальным реестром. Этот суверенный барьер создает доверие там, где есть сомнения, и превращает блокчейн из инструмента разрушения в инструмент национального согласования. Теперь Саудовская Аравия ставит перед собой цель реализовать Vision 2030 и использовать токенизацию различных классов активов по всей экономике.

Хотя другие юрисдикции делают успехи, ни одна не подошла к токенизации на суверенном уровне так же, как Саудовская Аравия. И именно этот подход привел к взрыву RWA-токенизации в стране, доказывая, что программируемые финансы — это катализатор, необходимый для полноценной работы токенизации.

С ProFi токенизация обещает взорваться рекордными объемами. Инфраструктура делает весь процесс соответствующим требованиям, ликвидным и программируемым с первого дня. Когда институт может токенизировать актив, зная, что этот токен будет иметь такую же юридическую силу, как и его традиционный аналог, а правительство — токенизировать свои активы, не уступая суверенитет, — все стороны выигрывают. Пока Саудовская Аравия ведет, другие юрисдикции быстро последуют.

Кристофер Келли

Кристофер Келли — соучредитель и главный коммерческий директор droppRWA, где он руководит глобальной коммерческой стратегией по масштабированию единственной в мире инфраструктуры суверенной токенизации. До droppRWA он занимал должности в области структурированных деривативов в Goldman Sachs и Credit Suisse, а также предоставлял глобальные консультационные услуги по крупным товарным и энергетическим проектам с SNC-Lavalin и Mid-Atlantic Energy Services. Кристофер также был членом совета AX Trading Network и входил в бизнес-совет Forbes.