Доминирующее положение доллара на рынке нефти сталкивается со структурными испытаниями, а структура торговли в Персидском заливе претерпевает изменения

Investing.com - В связи с изменением модели торговли стран Персидского залива и пересмотром приоритетов военных расходов, долгосрочное доминирование доллара на мировом энергетическом рынке подвергается структурной переоценке, а статус “нефтяного доллара” находится под угрозой.

Получайте продвинутые аналитические обзоры и комментарии аналитиков на InvestingPro

Согласно последнему анализу главного экономиста UBS Пола Донована, несмотря на то, что “сопротивление переменам” по-прежнему является мощной опорой для цен на нефть в долларах, экономические стимулы, ранее укреплявшие эту связь, постепенно ослабевают.

Эти изменения происходят в критический момент глобальной ликвидности, поскольку эскалация региональных конфликтов вынуждает основные экспортирующие страны пересматривать направления реинвестирования своих огромных доходов от энергетики.

Размывание “механической защиты”

Исторически роль доллара как основной валюты для ценообразования нефти была практически неизбежной; с 1870-х до 1950-х годов США производили более 50% мировой нефти и поставляли большую часть добывающего оборудования. Нефтяные страны нуждались в доходах в долларах для расчетов по капитальным затратам, выраженным в долларах. Однако эта “механическая защита” значительно ослабла.

В Саудовской Аравии доля США в общем импорте сейчас составляет менее двух третей от уровня десять лет назад и колеблется около 8%. По мере того, как страны Персидского залива все больше закупают промышленную продукцию у более широкого круга глобальных партнеров, необходимость держать доллары для расчетов сокращается.

Традиционно военные закупки всегда были последней опорой спроса на доллары в регионе, поскольку бюджеты стран Персидского залива серьезно ориентированы на американских оборонных гигантов. Однако UBS отмечает, что если крупные региональные державы после недавних конфликтов начнут диверсифицировать свои военные расходы, мотивация к получению и хранению долларов может еще больше снизиться.

Полностью отказаться от доллара не произойдет мгновенно, но “двухтарифный” режим расходов — когда нефть ценится в долларах, а полученные доходы сразу же продаются и конвертируются в другие валюты — может создать новые нисходящие давления на доллар.

Реинвестирование доходов в послевоенной экономике

Для инвесторов “интересный вопрос” уже не только в том, как определяется цена на нефть, а в том, куда идут деньги после резкого роста энергетических доходов. В условиях нестабильности в Персидском заливе цены на нефть остаются высокими, а объем долларов, поступающих в казны нефтедобывающих стран, резко увеличивается.

В предыдущие циклы такая “реинвестиция нефтяных долларов” обеспечивала надежный спрос на американские государственные облигации. Сегодня же тенденция к тому, что суверенные фонды Персидского залива вкладывают в внутреннюю инфраструктуру и нестандартное военное оборудование, говорит о том, что “продажа долларов” после скачка цен на нефть может стать неизбежной вторичной операцией.

Этот текст был переведен с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими условиями использования.