Только что заметил кое-что интересное в данных о потоках капитала. В прошлом месяце японские инвесторы вывели из зарубежных облигаций рекордные 3,07 триллионов йен — это самый крупный месячный отток за более чем год. Что стоит за этим? Доходность на японских облигационных рынках растет, в то время как доходность казначейских облигаций США снижается, поэтому становится логичнее держать деньги дома.

Цифры на самом деле довольно впечатляющие. Они продали 3,42 триллиона йен в иностранные долгосрочные облигации — это самый высокий месячный отток с октября 2024 года. В то же время они продолжают покупать иностранные акции, на что пришлось 642,1 миллиарда йен в прошлом месяце. Barclays отметил, что большая часть этой покупки акций связана с программой NISA в Японии — безналоговым инвестиционным счетом, который правительство создало, чтобы стимулировать людей переводить деньги в акции.

Итак, мы наблюдаем своего рода ребалансировку — доходность японских облигаций становится более конкурентоспособной, иностранные облигации теряют привлекательность, а одновременно японские частные инвесторы продолжают интересоваться зарубежными акциями через свои налоговые счета. Это довольно ясный сигнал о том, куда движутся капиталы при изменении динамики доходности.