Только что понял кое-что интересное о партнере Уоррена Баффета Чарли Мангере, что большинство людей упускают. Когда он скончался в конце 2023 года, этот легендарный инвестор фактически вложил почти все свои 2,6 миллиарда долларов в всего три ставки. Без диверсификации, без хеджирования — только чистая уверенность.

Мэнгер на самом деле довольно откровенно говорил об этом. Он называл диверсификацию «правилом для тех, кто ничего не знает», что звучит дико для человека, который явно знал, что делает. Перед тем как присоединиться к Berkshire Hathaway, он управлял собственным фондом, который показывал отличные результаты — средняя годовая доходность 19,5% с 1962 по 1975 годы. Это не удача. Это навык.

Итак, вот где становится интересно. Позвольте мне разобрать его три ставки и как они выглядят примерно через два года.

Первое: Costco. Мэнгер буквально называл себя «полным наркоманом» этой компанией и десятилетиями входил в их совет директоров. В какой-то момент он держал более 187 000 акций стоимостью около $110 миллионов и клялся, что никогда не продаст ни одной. С тех пор Costco принесла 47% дохода и даже выплатила специальный дивиденд. Компания также увеличила свой обычный дивиденд на 27%. Неплохо для «скучного» ритейлера.

Второе: Himalaya Capital. Это интересно, потому что это частная компания. В начале 2000-х Мэнгер передал $88 миллионов Ли Лу — этого человека называют китайским Уорреном Баффетом за его успехи в инвестировании в стоимость. Himalaya придерживается тех же принципов, что и Баффет и Мэнгер. Хотя у нас нет полной прозрачности по фонду, его крупнейшая позиция — Alphabet, которая составляет почти 40% активов. Только Alphabet с момента смерти Мэнгера выросла на 130%, так что можно представить, что фонд показывает хорошие результаты.

Третье: сама Berkshire Hathaway. Это был тяжелый артиллерийский удар — почти 90% чистого состояния Мэнгера находилось в акциях Berkshire. Он владел примерно 4 033 акциями класса A стоимостью около $2,2 миллиарда на момент смерти. С тех пор акции Berkshire Class A выросли на 37%. Честно говоря, удивительно думать, что он мог бы стоить $10 миллиардов, если бы не продал около 75% своих акций Berkshire еще в 1990-х.

Но что по-настоящему поражает. За примерно два года после смерти Мэнгера его три основных вложения не совсем оправдали рост более широкого рынка. Berkshire вырос на 38%, Costco — на 47%, в то время как индекс S&P 500 — на 52%. На бумаге это выглядит как недоисполнение.

Но я считаю, что это упускает суть. Это не быстрые схемы обогащения. Это качественные бизнесы с реальными конкурентными преимуществами — так называемыми «рвами», — которые могут выдержать разные экономические условия. Для консервативного инвестора вроде Мэнгера эта стабильность, вероятно, была важнее, чем погоня за максимальной доходностью.

Главный вывод? Даже после ухода Мэнгера его инвестиционные принципы, похоже, остаются актуальными. Инвестирование в стоимость сейчас может быть не в моде, но эти три позиции все еще приносят хорошие результаты. Это тот самый вневременной подход, который работает в любых рыночных циклах.