Только что услышал кое-что интересное от экономиста из Dai-ichi Life Research Institute, что может иметь значение для перспектив монетарной политики Японии.

Хидео Кумано указывает, что геополитическая напряженность на Ближнем Востоке поднимает глобальные ожидания инфляции, и это оказывает волновой эффект на то, как мы должны думать о нейтральной процентной ставке в Японии. Его аргумент: номинальная нейтральная ставка — это фактическая нейтральная ставка плюс ожидаемая инфляция — может быть на 0,5–1,0 процентных пункта выше, чем ранее оценивалось.

Это важно, потому что оно меняет расчет для Банка Японии. Если ожидания инфляции в Японии действительно сдвинулись вверх из-за этих внешних факторов, то слишком долгое удержание ставок на паузе посылает неправильный сигнал. Кумано по сути говорит, что Банк Японии должен скорректировать свою целевую номинальную нейтральную ставку, чтобы отразить эту новую реальность.

Однако меня привлекло то, что он предупреждает: если Банк Японии не учтет эти изменения в окружающей среде и продолжит сигнализировать о длительной паузе в повышении ставок, это может фактически ускорить девальвацию йены. Это довольно прямой предупреждающий сигнал о валютных последствиях.

Также стоит обратить внимание на сроки. Заседание Политсовета Банка Японии состоится 27–28 апреля, поэтому эта аналитика выходит как раз перед важным решающим моментом. Будет интересно наблюдать, признает ли ЦБ это сдвиг в инфляционных ожиданиях и скорректирует ли свою политику соответственно.