Transsion Holdings продала на 32 миллиона меньше мобильных телефонов за год

Спрашиваете AI · Несмотря на резкое сокращение прибыли, высокая дивидендная политика, как структура акционерного капитала влияет на решения?

Доходы, чистая прибыль, объем продаж — «три снижения», в разгар ключевого этапа IPO на гонконгской бирже, «король африканских телефонов» Transsion Holdings (688036.SH) сталкивается с редкой в истории бизнес-зимой.

В конце марта Transsion Holdings опубликовала годовой отчет за 2025 год. Финансовый отчет показывает, что за год компания достигла выручки в 65,591 миллиарда юаней, снизившись на 4,5% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, составила 2,581 миллиарда юаней, что на 53,49% меньше, чем в прошлом году, что свидетельствует о «резком сокращении» прибыльности; чистая прибыль за вычетом исключительных статей, принадлежащая материнской компании, снизилась на 56,58% до 1,972 миллиарда юаней, что стало крупнейшим падением за последние годы.

Обзор прошлых результатов показывает, что последний раз прибыль компании достигала низкой точки в 2022 году, когда чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 2,484 миллиарда юаней, снизившись на 36,46%. В 2023–2024 годах показатели стабильно восстанавливались, и чистая прибыль два года подряд удерживалась на уровне 5,5 миллиарда юаней, однако в 2025 году ситуация снова резко ухудшилась.

Падение результатов совпало с ухудшением продаж конечных устройств: в 2025 году общий объем поставленных телефонов Transsion составил около 169 миллионов единиц, что на 16% меньше по сравнению с 2022 годом, когда было продано 201 миллиона устройств; за год было реализовано на 32 миллиона меньше. Даже на родном рынке — Африке, где компания продолжает лидировать по объему поставленных смартфонов, ситуация стала «подвергаться атакам». Исследование Omdia показывает, что в 2025 году объем поставленных смартфонов Transsion в Африке составил 40,5 миллиона единиц, что на 7% больше, чем в прошлом году, но уступает 10% у Samsung и 27% у Xiaomi, а разрыв с ростом Honor в 144% еще более заметен.

Резкое снижение прибыли

В сентябре 2019 года Transsion Holdings успешно вышла на рынок через платформу STAR Market, став второй отечественной компанией по выпуску мобильных телефонов после Xiaomi.

Однако последний опубликованный финансовый отчет за 2025 год показывает, что впервые с момента выхода на биржу чистая прибыль компании сократилась «вдвое». В условиях падения прибыли более чем в два раза, Transsion объяснила снижение ростом цен на компоненты, такие как память и другие детали, что напрямую повысило себестоимость продукции и оказало давление на выручку и валовую маржу.

На самом деле, трудности Transsion не уникальны — за этим стоит глобальный цикл роста рынка чипов памяти. Как важнейшая часть стоимости смартфона, цена на память (например, NAND Flash для SSD и DRAM) влияет на структуру стоимости и ценовую политику всей продукции. Постоянное повышение контрактных цен на NAND Flash и DRAM создает универсальное ценовое давление для производителей мобильных устройств по всему миру.

«Потребители на развивающихся рынках очень чувствительны к цене смартфонов, сегмент до 1000 юаней — это ключевая конкурентная область Transsion, а доля памяти в стоимости недорогих моделей превышает 20%, что значительно выше, чем у премиальных устройств», — ранее сообщил источник в цепочке поставок мобильных устройств. Он отметил, что у Transsion относительно ограниченная линейка премиальных моделей, и компания не может компенсировать низкую прибыльность бюджетных устройств за счет высоких цен на премиум-сегмент. «Такая структура продукта и слабое рыночное позиционирование делают компанию особенно уязвимой к глобальным ценовым колебаниям».

Главный аналитик Omdia Маниш Правинкумар в своем отчете отметил, что рынок смартфонов в Африке ожидает коррекцию в 2026 году, объем поставок снизится на 23% по сравнению с прошлым годом. «В 2025 году 81% поставленных устройств приходятся на сегмент ниже 200 долларов, что очень чувствительно к росту цен на компоненты. Повышение цен может привести к тому, что предоплаченные пользователи и покупатели впервые откладывают обновление, а также переходят на более дешевые или восстановленные модели».

Помимо значительного снижения прибыли, у Transsion также сократился денежный поток. В отчете указано, что в 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности снизился на 50,13% и составил 1,42 миллиарда юаней. Компания объяснила это снижением доходов, уменьшением поступлений от продаж и увеличением закупочных расходов в этом году.

В конечном итоге, основная причина ухудшения результатов — это объем продаж. Согласно анализу данных за 2025 год, общий объем производства смартфонов показывает тенденцию к сокращению.

На производственной стороне, за год было произведено 167 миллионов устройств, что на 15,22% меньше, чем в прошлом году (197 миллионов). Объем продаж снизился с 201 миллионов в 2024 году до 169 миллионов, что на 16,09% меньше. В то же время, конечные запасы на конец периода составили 12,9886 миллиона устройств, снизившись на 13,52%, что свидетельствует о сокращении запасов.

Постоянное ослабление драйверов роста также видно в падении глобального рейтинга Transsion.

Данные Canalys (сейчас включены в Omdia) показывали, что во втором квартале 2023 года, благодаря восстановлению африканского рынка и расширению на других регионах, Transsion временно обогнала такие бренды, как Vivo и Honor, заняв пятое место в мировом рейтинге производителей смартфонов. Согласно отчету IDC, в 2023 году объем поставок Transsion вырос на 30,8% и он удерживал пятую позицию в мире, а в четвертом квартале поднялся до четвертого места. В 2024 году компания продолжила рост, обогнав OPPO и войдя в число четырех крупнейших производителей. Однако в 2025 году, при значительном снижении объемов поставок, Transsion опустилась за пределы топ-5 и стала «прочими».

Дивиденды остаются высокими

Как долгое время доминирующий на рынке африканских телефонов китайский производитель, Transsion неразрывно связан с основателем Чжу Чжаоцзянем. Сейчас он занимает пост председателя и генерального директора компании. Родился в 1973 году в Нинбо, провинция Чжэцзян, окончил Южно-Чанъаньский авиационный университет. В 1996 году он начал работать в компании Bouye, занимаясь продажами пейджеров; в 2003 году был переведен за границу для развития международных рынков. В 2006 году Чжу Чжаоцзянь заметил потенциал африканского рынка и основал Transsion Technologies, начав экспансию за рубеж.

В том же году компания быстро запустила бренд TECNO и выпустила первую модель TECNO T201, ориентированную на массовый сегмент, начав продажи в Африке. Следующим годом Transsion запустила стратегию двойных брендов, представив бренд itel. TECNO ориентирован на средний класс, а itel — на очень доступный сегмент. В 2013 году компания запустила третий бренд Infinix, ориентированный на молодежь и стильных потребителей. Трехбрендовая стратегия позволила Transsion занять устойчивое положение на рынке африканских смартфонов.

Долгосрочный цикл на фондовом рынке показывает, что после выхода на STAR Market в 2019 году, Transsion пошла по пути быстрого роста, расширяя бизнес: выручка с 253,46 миллиарда юаней достигла пика в 687,15 миллиарда в 2024 году, а чистая прибыль достигла 5,549 миллиарда. Но в 2025 году из-за роста затрат и усиления конкуренции за рубежом показатели резко снизились, рост остановился.

Интересно, что несмотря на спад, Transsion продолжает придерживаться высокой дивидендной политики.

В конце марта компания объявила о плане распределения прибыли за 2025 год, предполагая выплату 9 юаней на 10 акций (включая налог). При текущем общем количестве акций, сумма дивидендов составит около 1,036 миллиарда юаней, что составляет 40,15% от чистой прибыли за год. В середине 2025 года компания уже выплатила 8 юаней на 10 акций, всего — 912 миллионов юаней. Общая сумма дивидендов за год достигла 1,948 миллиарда юаней, что составляет 75,5% от чистой прибыли за год, практически равна чистой прибыли за вычетом исключительных статей (19,72 миллиарда юаней).

Данные Wind показывают, что с момента выхода на биржу в 2019 году, Transsion реализовала чистую прибыль в 24,539 миллиарда юаней и выплатила дивиденды на сумму 14,266 миллиарда.

За счет крупной дивидендной политики, структура акционерного капитала с концентрацией в руках, позволяет контролирующим лицам и связанным акционерам получать значительную выгоду. В настоящее время структура акций Transsion остается относительно концентрированной: основным акционером является Shenzhen Transsion Investment Co., Ltd. (далее — «Transsion Investment»). По состоянию на конец 2025 года, доля Transsion Investment составляет 46,71%. Исходя из этого, более 60 миллиардов юаней дивидендных выплат попали в карманы контролирующего акционера.

По данным Tianyancha, у Transsion Investment 38 физических лиц-акционеров, среди которых основатель и председатель Чжу Чжаоцзянь владеет 20,68% акций. По доле владения, с момента IPO, Чжу Чжаоцзянь получил более 1,2 миллиарда юаней дивидендов.

Автор: Ма Юньфэй, стажер Ли Цин

Редактор: Цай Шу Мин