Только что наткнулся на интересную короткую тезис, которая вызывает волну в исследовательском сообществе. Culper Research заняла медвежью позицию по Ethereum, и честно говоря, некоторые их аргументы о экономике сети заслуживают внимания.

Их основной аргумент сосредоточен на том, что они называют потенциальным сценарием смерти спирали после обновления Фузакы. Согласно их анализу, обновление в декабре залило сеть таким количеством блокового пространства, что транзакционные сборы практически рухнули. Когда сборы падают так резко, доходность стейкинга тоже снижается, и тут становится тревожно — это создает обратную связь, которая может фактически поставить под угрозу безопасность сети. Это не то, что обычно слышишь от крупных исследовательских компаний.

Что привлекло мое внимание, так это данные, которые они собрали о Виталике Бутерине. Чувак, по всей видимости, продал почти 20 000 ETH в этом году. Это значительный шаг для одного из основателей, и хотя люди пытаются объяснить это просто ребалансировкой портфеля, это вызывает подозрения относительно уровня доверия к текущему курсу.

Они также критикуют BitMine и их председателя Тома Ли за бычью риторику по активности сети. Culper утверждает, что большая часть того, что выглядит как рост транзакций, на самом деле — атаки по отравлению адресов, которые искусственно завышают показатели. Между тем, запасы эфира у BitMine, по сообщениям, снизились примерно на 45%, что довольно тяжело, если ты должен делать ставку на экосистему.

Я не говорю, что тезис Culper о смерти спирали точно верен, но взаимосвязанная природа этих проблем — избыток блокового пространства, сжатие сборов, давление на доходность и сейчас ликвидация крупных держателей — действительно рисует картину, которую стоит изучить. Особенно если у вас есть ETH или связанные активы. Такой рыночный динамик заслуживает большего внимания, чем, вероятно, получает сейчас. Обязательно держу это в поле зрения.