Я недавно заметил кое-что довольно интересное о Биткоине в последнее время. Основной фрактал, который появляется сейчас, очень похож на паттерн, наблюдаемый в 2023 году, прямо перед ростом на 130% в 2024 году. Но здесь есть более сложная история — окружающая среда сейчас значительно отличается от прошлых времен.

Биткоин недавно зафиксировал 25 последовательных дней в зоне экстремально высокого риска. Это самая длинная серия, когда-либо зарегистрированная. Исторически переход от высокого риска к более низкому часто совпадает с началом сильной бычьей экспансии. Краткий обзор истории показывает, что этот паттерн достаточно надежен как индикатор разворота. Интересно, как взаимодействие Биткоина с предложением в метрике прибыли/убытка формирует более ясную картину о том, является ли это действительно дном или просто длительной консолидацией.

Но позиция трейдеров не совпадает с немедленным ростом. Запросы за 30 дней колеблются между положительными и отрицательными — давление на продажу ослабевает, но нет устойчивых покупок, заменяющих его. Это осторожный сигнал. В то же время поток ETF рассказывает другую историю. Золотые ETF даже превзошли приток спотовых ETF на Биткоин за последние 90 дней. В то же время фонды на Биткоин показывают отток за тот же период. Это говорит о том, что инвесторы все еще избегают рисков, предпочитая традиционные активы криптоэкспозиции.

Инфляция остается реальной преградой. Общий показатель PCE все еще близок к 2,9% в годовом выражении, а базовая инфляция около 3%. Это означает, что ликвидность остается ограниченной, и ФРС, вероятно, сохранит жесткую позицию дольше, чем ожидалось. Краткий обзор истории циклов ликвидности показывает, что ралли, вызванное расширением ликвидности, гораздо более устойчиво, чем те, что основаны только на настроениях.

По последним данным, Биткоин торгуется на уровне 77,8K, а рыночные настроения — 50 на 50. Прогноз краткосрочного роста указывает на возможное движение в зону 70K-80K, но опытные аналитики предупреждают, что такие движения могут столкнуться с давлением на продажу в условиях более широкого медвежьего режима ликвидности.

Что важно учитывать — это различие между on-chain сигналами и макроэкономической ликвидностью. Краткий обзор истории показывает, что сигналы цен на Биткоин, которые ранее помогали ускорить сильный рост, теперь сталкиваются с фоном, где сигналы off-chain спроса — такие как потоки ETF и макроликвидность — не так сильны, как раньше. Это создает значительное напряжение для трейдеров, полагающихся на согласованность индикаторов для подтверждения дна.

Некоторые рыночные наблюдатели подчеркивают, что текущий режим, возможно, не повторит условия, предшествовавшие скачку 2024 года. Взаимодействие Биткоина с предложением, находящимся у различных групп участников рынка, исторически совпадало с важными точками разворота. Но макроокружение — с явно не снижающейся инфляцией и отсутствием расширения ликвидности — может продлить устойчивость любой кампании восстановления.

Структурно есть два критических порога, за которыми следят. Первый — это сопротивление в краткосрочном диапазоне, которое исторически останавливает рост в медвежьем рынке. Второй — это долгосрочный уровень поддержки около середины 40K, пробитие которого может сохранить долгосрочный нисходящий тренд. Взаимодействие между ценой и распределением прибыли/убытка остается полезной метрикой для предсказания, когда дно действительно сменится движением вверх, которое будет устойчивым.

Итак, меняющаяся среда показывает более тонкие циклы по сравнению с предыдущими бычьими ралли. Хотя сигналы дна — это важные точки данных, отсутствие широкого и совместного восстановления ликвидности означает, что каждое движение вверх может быть поверхностным и уязвимым к быстрым распродажам. Участникам рынка нужно взвешивать on-chain сигналы и макроэкономические паттерны ликвидности и политики, признавая, что следующая бычья экспансия — если она произойдет — может идти медленнее и быть более чувствительной к инфляционным данным, ожиданиям по ставкам и регуляторным изменениям.