Только что услышал о довольно значительном шаге в сфере майнинга. MARA заключила сделку по приобретению 64% доли в Exaion, этой французской компанией по инфраструктуре вычислений, и честно говоря, это многое говорит о том, куда движется индустрия сейчас.

Вот структура: EDF Pulse Ventures остается миноритарным акционером и клиентом, что логично для стабильности. Но интересная часть — NJJ Capital — это инвестиционный инструмент Ксавье Ниля — приобретает 10% доли в MARA France в рамках всей сделки. Так что теперь у нас есть эта трехсторонняя структура совета директоров с представителями MARA, EDF и NJJ, а также руководством Exaion. Ожидается, что Ниль и генеральный директор MARA Фред Тиль тоже войдут в совет.

Почему это важно? Потому что это в основном криптомайнеры говорят: «Майнинг больше не справляется». Математика стала жестче после сокращения награды в 2024 году, сжимающей маржу, а сложность майнинга восстановилась примерно до 144,4 триллиона. Затраты на энергию продолжают расти, а волатильность цены хеша — жесткая. Так в чем же стратегия? Переход к инфраструктуре для ИИ.

Exaion управляет дата-центрами, верно? Идеальный актив для GPU-нагрузок и корпоративных вычислений ИИ. MARA сможет использовать эту инфраструктуру в масштабах, предлагать клиентам готовую к ИИ мощность, и внезапно у вас появляется постоянный доход, не зависящий от колебаний цены на биткойн. Это та же логика, что и в секторе — HIVE показывает силу благодаря инициативам в области ИИ, CoreWeave практически полностью переходит от майнинга к инфраструктуре для ИИ, другие игроки, такие как Hut 8 и TeraWulf, делают похожие шаги.

Говоря о управлении, стоит отметить и этот аспект. Это не просто денежная сделка — это структурировано как настоящее партнерство. Участие NJJ приносит опыт в области телекоммуникаций и инфраструктуры. EDF сохраняет свои отношения с Exaion как клиент. MARA получает операционный контроль, но с проверками со стороны стратегических партнеров. Такой многопартийный баланс обычно означает, что они серьезно настроены на выполнение.

С точки зрения инвестора, вы смотрите на компанию, которая больше не ставит все на майнинг как единственный источник дохода. Они строят более устойчивую модель: майнинг как база для денежного потока, инфраструктура для ИИ — как драйвер роста. А с учетом регуляторных благоприятных условий для вычислительных мощностей ИИ в Европе, это может стать шаблоном, который начнут копировать другие операторы.

Настоящий тест — это исполнение: насколько быстро они смогут масштабировать услуги Exaion в области ИИ, привлечь корпоративных клиентов и превратить эти дата-центры в стабильный доход. Но с точки зрения структуры? Это кажется правильным шагом для майнинской компании, пытающейся выжить в более сложном цикле.