Только что прочитал первое письмо акционеров Грега Абеля в качестве нового CEO Berkshire, и честно говоря, там скрыто несколько интересных моментов о том, как он действительно думает о портфеле. Этот парень дал гораздо больше деталей о долевых акциях Berkshire, чем обычно делал Баффетт, что говорит о его подходе.

Больше всего меня поразило, когда Абель специально выделил четыре акции, по которым он ожидает практически отсутствия торговой активности. Он описал их как бизнесы, которые Berkshire глубоко понимает, уважают руководство и ожидают, что они будут приносить доходы десятилетиями. Это довольно показательное заявление о их долгосрочной философии.

Давайте разберем, что это за четыре компании. Apple занимает около 18,9% портфеля, хотя это значительно меньше, чем несколько лет назад. Berkshire недавно значительно сократил позицию, что удивило некоторых людей. Но если подумать, когда одна позиция становится такой огромной, а технологические акции так выросли, разумно снять часть прибыли. Apple была консервативна в расходах на ИИ по сравнению с некоторыми коллегами, что, вероятно, соответствует мышлению Berkshire.

Затем идет American Express с 14,7%. Эта компания — краеугольный камень с 1960-х годов и практически никогда не трогается. Их закрытая сеть действительно трудно воспроизвести. Они взимают почти 900 долларов в год за платиновые карты, и люди платят. Это тот тип ценовой власти, который накапливает богатство со временем. Сеть создает ров, который становится только сильнее.

Coca-Cola составляет 10,2% и тоже там навсегда. Не яркая, не связанная с ИИ, но это бизнес, который просуществует десятилетия. Они уже 63 года являются королями дивидендов. Когда думаешь о том, что надежно растет десятилетиями, именно такие активы Berkshire ищет.

Четвертая компания, которая удивила людей больше всего, — Moody's с 3,7%. Это самая маленькая позиция, но все равно восьмая по величине в портфеле. Они контролируют примерно треть рынка рейтингов по долгам вместе с двумя конкурентами, и этот рынок строго регулируется. Настоящая защита — в том, что практически любой, кто выпускает долг, нуждается в их рейтингах. Их бизнес аналитики данных тоже растет. Это еще один пример машины для накопления богатства.

Что интересно во всех четырех — это закономерность. Это не яркие акции роста. Это бизнесы с структурными преимуществами, стабильным денежным потоком и руководством, которому доверяет Berkshire. Тот факт, что Абель специально выделил их и сказал ожидать ограниченной торговой активности, по сути, сигнализирует, что философия не меняется. Это все еще стратегия покупки и удержания, мышления десятилетиями.