นักเทรดกำลังประเมินค่าต่ำเกินไปว่าความขัดแย้งในตะวันออกกลางในปัจจุบันอาจเปลี่ยนแปลงภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคอย่างลึกซึ้ง โดยมีการวางตำแหน่งในกลุ่มที่เรียกว่า “TACO trade” ซึ่งย่อมาจาก “Trump always chickens out” (ทรัมป์มักกลัวหน้า) ซึ่งเป็นคำพูดที่นิยมในวงการคริปโตและตลาดทั่วไป คิ้น พัคคริน ผู้ก่อตั้ง Coin Bureau เป็นผู้ที่ทำให้คำนี้เป็นที่รู้จักเพื่ออธิบายแนวโน้มที่ผู้นำสหรัฐอาจถอยห่างจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เขาเตือนว่าสถานการณ์นี้ซับซ้อนกว่าการตัดสินใจเพียงครั้งเดียวของผู้นำคนใดคนหนึ่ง และไม่มีทางออกง่ายๆ จากความขัดแย้งที่ขยายตัวขึ้น
ราคาน้ำมันกลายเป็นตัวชี้วัดสำคัญของสถานการณ์ หากราคาน้ำมันดิบยังคงอยู่เหนือ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล การเติบโตของเศรษฐกิจสหรัฐอาจชะลอลง ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อจากการใช้จ่ายส่วนบุคคล (PCE) อาจเพิ่มขึ้นถึงหนึ่งเปอร์เซ็นต์ ซึ่งจะทำให้การดำเนินนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยากขึ้นในสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อยังคงอยู่และการเติบโตไม่แน่นอน ความเสี่ยงของ stagflation — ภาวะเงินเฟ้อสูงพร้อมกับการเติบโตและการจ้างงานที่อ่อนแอ — กลายเป็นความเป็นไปได้จริง หากต้นทุนพลังงานยังคงสูงในไตรมาสที่สองและสาม
สาระสำคัญ
ราคาน้ำมันอาจยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญ: ราคาที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอย่างต่อเนื่องจะเป็นอันตรายต่อการเติบโตและจะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อพร้อมกัน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงของ stagflation
การเทรด TACO ไม่ใช่กลยุทธ์ที่รับประกัน: แม้ว่าคำนี้จะสะท้อนความเชื่อในความต้องการที่จำกัดต่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่าผู้นำและตลาดควรคาดหวังความขัดแย้งที่ซับซ้อนและยืดเยื้อ โดยไม่มีทางออกง่ายๆ
การหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มความเสี่ยง: การหยุดชะงักเป็นเวลานานผ่านจุดสำคัญนี้จะทำให้ราคาพลังงานสูงขึ้นและส่งผลต่อแนวโน้มเงินเฟ้อในวงกว้าง
แนวทางนโยบายยังไม่แน่นอน: ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%–3.75% โดยโอกาสที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นลดลง และมีความเป็นไปได้ (ประมาณ 12%) ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในการประชุมครั้งถัดไป
คริปโตและสินทรัพย์เสี่ยงเผชิญกับแนวโน้มที่ซับซ้อน: ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนของนโยบายการเงินอาจลดสภาพคล่องในสินทรัพย์เสี่ยง ถึงแม้ว่านักเทรดบางคนจะมองหาการป้องกันความเสี่ยงหรือการเปิดตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ก็ตาม
ช็อกน้ำมัน ช่องแคบ และสมดุลที่เปราะบางของตลาด
ข้อมูลด้านพลังงานและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นได้ผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้นในช่วงไม่กี่เซสชันที่ผ่านมา โดย WTI แตะระดับสูงสุดในช่วง 110 ดอลลาร์ และล่อแหลมไปที่ 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ความตึงเครียดในตะวันออกกลางยังคงอยู่ ความกังวลว่าการส่งออกน้ำมันทั่วโลกอาจถูกจำกัดหากโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันได้รับความเสียหายอย่างต่อเนื่อง นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นเลือดสำคัญที่ผ่านการขนส่งน้ำมันจำนวนมากของโลก และหากปิดหรือเสียหายอย่างต่อเนื่อง ราคาน้ำมันอาจพุ่งสูงขึ้นเป็นเวลานาน
นักวิเคราะห์เน้นว่าการเปิดเส้นทางเดินเรืออีกครั้งจะไม่สามารถคืนสภาพก่อนวิกฤติได้ในทันที “ความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านน้ำมันของอ่าวจะใช้เวลาหลายเดือนในการซ่อมแซม” นักวิเคราะห์คนหนึ่งกล่าว พร้อมเน้นว่าผลกระทบต่อราคาน้ำมันและเศรษฐกิจโดยรวมจะเป็นผลต่อเนื่อง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลต่อสินค้าและบริการหลายประเภท โดยมักจะทำให้เงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้น แทนที่จะส่งผลกระทบต่อภาคใดภาคหนึ่งโดยเฉพาะ ในสภาพเช่นนี้ ความกดดันด้านเงินเฟ้อสามารถทำให้ค่าครองชีพสูงขึ้นในขณะที่ธนาคารกลางมีข้อจำกัดในการผ่อนคลายนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว
นอกเหนือจากผลกระทบโดยตรงจากการขาดแคลนแล้ว พลังงานยังเป็นวัตถุดิบพื้นฐานในกิจกรรมทางเศรษฐกิจเกือบทุกด้าน เมื่อราคาพลังงานสูงขึ้น ทุกภาคส่วนต้องรับภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้น และธนาคารกลางอาจต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความเสี่ยงของเงินเฟ้อกับความจำเป็นในการสนับสนุนการเติบโต สถานการณ์นี้จะยิ่งซับซ้อนขึ้นหากตลาดคาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายด้านพลังงานจะยังคงสูงต่อเนื่องในอีกหลายไตรมาสข้างหน้า ซึ่งจะทำให้ความหวังในการฟื้นตัวของคริปโตและสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ ที่อิงนโยบายเป็นหลักเป็นไปได้ยากขึ้น
ความไม่แน่นอนด้านนโยบายและท่าทีของ Fed
การตัดสินใจของคณะกรรมการนโยบายการเงินกลาง (FOMC) เมื่อเดือนมีนาคมที่จะคงอัตราดอกเบี้ย Federal Funds ที่ 3.5%–3.75% สะท้อนถึงท่าทีระมัดระวังในช่วงที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อจากพลังงานกลับมาอีกครั้ง นักวิเคราะห์ชี้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นได้ลดความเป็นไปได้ลงแล้ว ขณะที่นักเทรดบางส่วนยังคงมองว่ามีโอกาสไม่มากนักที่จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ซึ่งเป็นข้อมูลจากเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ที่ประมาณว่ามีโอกาสประมาณ 12% ที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับขึ้นในการประชุมครั้งถัดไป
เจอโรม พาวเวลล์ ประธาน Fed ยอมรับว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังไม่ชัดเจนในระยะสั้น เขาให้สัมภาษณ์ในงานแถลงข่าวว่า ถึงแม้ราคาพลังงานจะเป็นแรงกดดันต่อเงินเฟ้อและการเติบโต แต่ยัง “เร็วเกินไป” ที่จะประเมินผลกระทบโดยรวมของความขัดแย้งนี้ต่อเศรษฐกิจโดยรวม การประเมินของธนาคารกลางจะขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้ามา รวมถึงแนวโน้มราคาพลังงาน ตัวเลขเงินเฟ้อ และดัชนีชี้วัดความต้องการในประเทศ
เมื่อพิจารณาในบริบทของภาพรวมเศรษฐกิจในปัจจุบัน ความเสี่ยงของสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโต อาจได้รับอิทธิพลจากการเปลี่ยนแปลงของต้นทุนพลังงานและความรวดเร็วในการปรับนโยบายการเงิน หากราคาพลังงานยังคงสูงและเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ธนาคารกลางอาจเลือกใช้นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเป็นเวลานาน ซึ่งจะจำกัดสภาพคล่องในตลาดและลดความเสี่ยงของการเก็งกำไร ในทางตรงกันข้าม หากมีสัญญาณว่าการเงินเฟ้อชะลอลงหรือความเครียดในตลาดลดลง ก็อาจทำให้คาดหวังนโยบายผ่อนคลายมากขึ้นและสร้างบรรยากาศที่เอื้อต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง
สิ่งที่ผู้อ่านควรจับตาในอนาคต
นักลงทุนควรติดตามสามแนวทางที่เชื่อมโยงกันในสัปดาห์ต่อไป: ประการแรก แนวโน้มราคาน้ำมันทั่วโลกและระยะเวลาของความขัดแย้งในช่องแคบสำคัญ; ประการที่สอง การประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อและการเติบโตที่เปลี่ยนแปลง ซึ่งจะเป็นข้อมูลสำคัญในการกำหนดนโยบายของ Fed; และประการสุดท้าย ความรู้สึกต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่มีผลต่อสภาพคล่องในตลาดคริปโต ด้วยแนวโน้มที่ความเชื่อมโยงระหว่างพลังงานและเงินเฟ้อจะครองหัวข้อข่าวในระยะใกล้นี้ นักเทรดควรแยกแยะระหว่างการวางตำแหน่งเชิงเล่าเรื่องและข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลจริงในขณะที่ตลาดย่อยรับมือกับความเสี่ยงที่เปลี่ยนแปลง
ในสภาพแวดล้อมนี้ การตอบสนองของตลาดต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์อาจเป็นแบบสองช่วง: ช่วงพักชั่วคราวตามด้วยความผันผวนที่เกิดขึ้นใหม่เมื่อข้อมูลใหม่เกี่ยวกับขอบเขตของความขัดแย้ง ความสามารถในการรับมือของโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และการตอบสนองของนโยบายถูกเปิดเผย คอยจับตาแนวโน้มราคาพลังงาน การสื่อสารของธนาคารกลาง และสัญญาณสภาพคล่องในสินทรัพย์เสี่ยงทั้งในคริปโตและตลาดแบบดั้งเดิม เพื่อประเมินว่ารอบต่อไปของวัฏจักรจะเป็นเช่นไร
