คณะกรรมาธิการการค้าสินค้าล่วงหน้าของสหรัฐ (CFTC) ได้ปรับแนวทางการใช้คริปโตเป็นหลักประกันในตลาดอนุพันธ์ให้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยได้ปล่อยแนวทางอัปเดตที่ชี้แจงวิธีการนำคริปโตเข้าสู่โครงการนำร่องที่เปิดตัวเมื่อปีที่แล้ว ประกาศเมื่อวันศุกร์จากแผนกผู้เข้าร่วมตลาดและแผนกการชำระบัญชีและความเสี่ยงของหน่วยงาน ตอบคำถามที่พบบ่อยจากจดหมายเจ้าหน้าที่ในเดือนธันวาคม และกำหนดขอบเขตการดำเนินงานและความเสี่ยงสำหรับผู้ประกอบการอนุพันธ์ (FCMs) ที่เข้าร่วมโครงการนำร่อง
ในประกาศนี้ CFTC ได้เตือน FCMs ว่าเพื่อเข้าร่วมต้องยื่นแจ้งเป็นทางการต่อแผนกผู้เข้าร่วมตลาด รวมถึงวันที่จะเริ่มรับคริปโตจากลูกค้าเป็นหลักประกัน การแนะแนวนี้มีเป้าหมายเพื่อให้แนวปฏิบัติด้านคริปโตเป็นหลักประกันสอดคล้องกับกรอบกฎระเบียบที่กำลังพัฒนาร่วมกับคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ซึ่งทั้งสองหน่วยงานกำลังวางแนวทางร่วมกันเพื่อการกำกับดูแลคริปโตที่เป็นเอกภาพมากขึ้น
สาระสำคัญ
ค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับคริปโตเป็นหลักประกันสอดคล้องกับการกำกับดูแลของ SEC: 20% สำหรับตำแหน่ง Bitcoin และ Ether และ 2% สำหรับ stablecoins ที่ใช้เป็นหลักประกัน
ช่วงสามเดือนแรกจำกัดให้ใช้เฉพาะ Bitcoin, Ether หรือ stablecoins โดยมีการรายงานรายสัปดาห์และแจ้งเตือนทันทีหากพบปัญหาด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์หรือระบบ
หลังจากสามเดือน อาจรับคริปโตอื่นเป็นหลักประกันได้ โดยขึ้นอยู่กับการประเมินความเสี่ยงและการรายงานอย่างต่อเนื่อง
ดอกเบี้ยคงเหลือในบัญชีแยกลูกค้าอาจได้รับทุนด้วย stablecoins สำหรับชำระเงินเท่านั้น ไม่สามารถใช้โทเคนอื่นเพื่อวัตถุประสงค์นี้ได้
แนวทางการดำเนินงานและระยะเวลาสามเดือน
ประกาศชัดเจนว่าการนำร่องนี้ออกแบบโดยคำนึงถึงการควบคุมความเสี่ยง ผู้ประกอบการอนุพันธ์ที่ต้องการเข้าร่วมต้องยื่นแจ้งความประสงค์อย่างเป็นทางการ รวมถึงวันที่คาดว่าจะเริ่มรับคริปโตเป็นหลักประกันในอนาคต ช่วงสามเดือนแรกนี้มีข้อจำกัดอย่างเข้มงวดในประเภทของคริปโตที่สามารถใช้เป็นหลักประกัน โดยจำกัดไว้ที่ Bitcoin, Ether และ stablecoins ในช่วงเวลาดังกล่าว FCMs ยังต้องรายงานรายสัปดาห์เกี่ยวกับยอดคริปโตทั้งหมดในบัญชีลูกค้า และรายงานทันทีหากพบปัญหาด้านความปลอดภัยหรือระบบ
ระยะเวลาสามเดือนนี้มีวัตถุประสงค์สองประการ คือ เพื่อให้ CFTC สังเกตพฤติกรรมของคริปโตในสภาพตลาดจริงภายใต้กรอบควบคุม และเพื่อให้ผู้เข้าร่วมตลาดสร้างกระบวนการด้านการบริหารความเสี่ยง การดูแลรักษา การประเมินมูลค่า และการควบคุมการดำเนินงาน หลังจากช่วงแรก กฎระเบียบจะเปิดกว้างให้รับคริปโตเพิ่มเติม เพื่อขยายกลุ่มของหลักประกันตามความเชื่อมั่นของหน่วยงานกำกับดูแลในกรอบนี้
สิ่งที่จะเปลี่ยนแปลงสำหรับผู้เข้าร่วมตลาดและตลาดที่ใช้โทเคน
หลังจากสามเดือน โครงการนำร่องอาจอนุญาตให้ใช้คริปโตหลายประเภทเป็นหลักประกันได้ หากเป็นไปตามมาตรฐานความเสี่ยง การดูแลรักษา และการกำกับดูแลของ CFTC เอกสารแนวทางยังชี้แจงรายละเอียดเกี่ยวกับจุดที่คริปโตและ stablecoinsสามารถและไม่สามารถใช้เป็นหลักประกันได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ไม่สามารถใช้คริปโตและ stablecoinsเป็นหลักประกันสำหรับการแลกเปลี่ยนแบบไม่ชำระบัญชีล่วงหน้า (uncleared swaps) ได้ แต่ swap dealers อาจใช้เวอร์ชันโทเคนของสินทรัพย์ที่ได้รับอนุญาตเป็นหลักประกันได้ หากเป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบและรักษาสิทธิ์ในสินทรัพย์ในรูปแบบดั้งเดิม
องค์กรชำระบัญชีอนุพันธ์ (DCOs) ก็มีสิทธิ์รับคริปโตและ stablecoinsเป็นเงินมัดจำเริ่มต้นสำหรับธุรกรรมที่ชำระบัญชีแล้ว โดยต้องเป็นไปตามมาตรฐานของ CFTC เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเครดิต ตลาด และสภาพคล่อง สุดท้าย สำหรับดอกเบี้ยคงเหลือในบัญชีลูกค้า แนวทางระบุว่าสามารถฝากได้เฉพาะ stablecoins สำหรับชำระเงินเท่านั้น โทเคนอื่นไม่สามารถใช้ในกรณีนี้ได้
ในการกำหนดกฎระเบียบเหล่านี้ CFTC ย้ำความตั้งใจที่จะสอดคล้องกับกรอบของ SEC หน่วยงานระบุว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนสำหรับคริปโตเป็นหลักประกันจะสอดคล้องกับแนวปฏิบัติของ SEC ซึ่งเป็นการแสดงให้เห็นถึงความร่วมมือกันมากกว่าการสร้างกฎระเบียบแยกกัน ความร่วมมือระหว่างสองหน่วยงานนี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามสร้างสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่มั่นคงและโปร่งใส ซึ่งสามารถรองรับตลาดคริปโตที่เปิดทำการตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ พร้อมทั้งบังคับใช้การควบคุมความเสี่ยงอย่างรอบคอบ
ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามดูอย่างใกล้ชิดว่าการดำเนินการนี้จะเป็นอย่างไรในทางปฏิบัติ การออกแบบโครงการนำร่องที่เริ่มต้นด้วยสินทรัพย์ที่มีการซื้อขายกันอย่างแพร่หลาย เช่น BTC, ETH และ stablecoins สะท้อนแนวทางระมัดระวังและเป็นก้าวแรกในการบูรณาการสินทรัพย์ดิจิทัลเข้าสู่แนวคิดมาร์จิ้นแบบดั้งเดิม นอกจากนี้ยังเป็นสัญญาณว่าหน่วยงานกำกับดูแลตั้งใจจะสมดุลประโยชน์ของคุณสมบัติคริปโต เช่น การชำระเงินรวดเร็วและการซื้อขายต่อเนื่อง กับความจำเป็นในการจัดการความเสี่ยงทางการเงินและรักษาความสมบูรณ์ของตลาด
สำหรับเทรดเดอร์ ผู้จัดการกองทุน และผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน กรอบแนวทางนี้ให้ความชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการใช้คริปโตเป็นหลักประกันในระยะใกล้ รวมถึงเน้นความสามารถด้านการดำเนินงานที่บริษัทต้องพัฒนา เช่น โซลูชันการดูแลรักษาที่แข็งแกร่ง วิธีการประเมินมูลค่าที่เชื่อถือได้สำหรับสินทรัพย์ที่ผันผวน การรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เข้มงวด และกระบวนการรายงานที่แม่นยำเพื่อเฝ้าระวังการถือครองคริปโตในบัญชีลูกค้า
ผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมจะจับตาดูรายละเอียดเกี่ยวกับการรับรองโทเคนและ stablecoins ภายใต้กฎระเบียบที่กำลังพัฒนา การโทเคนไนซ์สามารถเปิดโอกาสให้มีตัวเลือกหลักประกันที่ยืดหยุ่นมากขึ้น แต่ต้องให้ความสนใจอย่างรอบคอบในด้านการกำกับดูแล การชำระเงินสิ้นสุด และสิทธิทางกฎหมาย แนวทางของ CFTC ที่เน้นการควบคุมความเสี่ยง พร้อมข้อจำกัดชัดเจนเกี่ยวกับดอกเบี้ยคงเหลือและการแลกเปลี่ยนแบบไม่ชำระบัญชีล่วงหน้า ชี้ให้เห็นถึงแนวทางที่ระมัดระวังในการขยายการรับรองหลักประกัน โดยยังคงรักษาความปลอดภัยของตลาดไว้
โดยรวมแล้ว แนวทางนี้เสริมสร้างมุมมองระยะกลาง: การขยายความสามารถในการใช้คริปโตเป็นหลักประกันอย่างมีสมดุล ซึ่งสามารถค่อย ๆ ขยายเครื่องมือหลักประกันในตลาดอนุพันธ์ของสหรัฐ โดยอิงกับวินัยด้านการบริหารความเสี่ยงและความสอดคล้องกับกฎระเบียบของ SEC
นักลงทุนและผู้เข้าร่วมตลาดควรติดตามความคืบหน้าของโครงการนำร่องนี้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า รวมถึงการอัปเดตเกี่ยวกับความสามารถของสินทรัพย์ ข้อกำหนดการรายงาน หรือวิธีคำนวณค่าใช้จ่ายด้านทุน ช่วงสามเดือนนี้จะเป็นจุดสนใจในการพูดคุยว่า สินทรัพย์เพิ่มเติมควรได้รับการรับรองหรือไม่ วิธีการประเมินมูลค่าและการดูแลรักษาจะเป็นไปในแนวทางเดียวกันอย่างไร และสิ่งเหล่านี้จะส่งผลต่อสภาพคล่องและต้นทุนทางการเงินในกลยุทธ์การเทรดที่ใช้คริปโตเป็นหลักประกันอย่างไร
ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลยังคงวางแผนแนวทางปฏิบัติ คำถามสำคัญยังคงอยู่คือ: จะสร้างกรอบการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งและดีได้หรือไม่ เพื่อปลดล็อกศักยภาพของคริปโตเป็นหลักประกัน ในขณะที่รักษาเสถียรภาพทางการเงิน แนวทางล่าสุดของ CFTC จัดวางอุตสาหกรรมในจุดเปลี่ยนสำคัญ ซึ่งความชัดเจนและการควบคุมความเสี่ยงอาจเป็นกุญแจสำคัญในการผลักดันการยอมรับในวงกว้างในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
สำหรับตอนนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดควรเตรียมพร้อมสำหรับการสอดคล้องกับกฎระเบียบของ SEC ต่อเนื่อง ติดตามความเปลี่ยนแปลงในความสามารถของสินทรัพย์ และตรวจสอบให้แน่ใจว่ามีการพัฒนาระบบควบคุมและการรายงานภายในให้พร้อมตามมาตรฐานที่จะมาถึง หากต้องการเข้าร่วมโครงการนำร่องนี้
