เกมของ BlackRock กับ Bitcoin: จากการติดตามแบบเชิงรับสู่การเก็บเกี่ยวอย่างมั่นคง

คุณอาจเคยได้ยินเกี่ยวกับ BlackRock ยักษ์ใหญ่ด้านการเงินที่มีสินทรัพย์ 9 ล้านล้านดอลลาร์ ที่น่าสนใจคือผู้คนมักใช้คําว่า “กระเทียมหอม” เพื่อเยาะเย้ยนักลงทุนที่ไล่ตามในระดับสูงและหั่นเนื้อในระดับต่ํา แต่ถ้าฉันบอกคุณว่านักออกแบบที่แท้จริงของ “เกมต้นหอม” อาจไม่ใช่ BlackRock เองล่ะ?

ข้อมูลตลาดปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า BTC อยู่ที่ประมาณ 67.32 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้นจาก 67,106 ดอลลาร์) ETH อยู่ที่ 2.03 พันดอลลาร์ และ BNB อยู่ที่ 622.60 ดอลลาร์ เบื้องหลังตัวเลขเหล่านี้มีกลไกทางการเงินที่หลายคนมองข้าม

กลไกการติดตามแบบพาสซีฟของ IBIT: ทําไม BlackRock ต้อง “ซื้อสูง ขายต่ํา”

โดยพื้นฐานแล้ว IBIT เป็น ETF แบบพาสซีฟที่ออกแบบมาเพื่อเอาชนะตลาด แต่เพื่อติดตามการเคลื่อนไหวของราคาของ Bitcoin สิ่งนี้กําหนดชะตากรรมที่ไม่เปลี่ยนแปลง: ติดตามการไหลเวียนของเงินทุนอย่างเฉยเมย

จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อนักลงทุนจํานวนมากมองโลกในแง่บวกเกี่ยวกับโอกาสของ Bitcoin และแห่กันไปที่ IBIT? BlackRock ต้องซื้อ Bitcoin จริงในปริมาณเท่ากันในตลาดทันทีเพื่อรับประกันว่าราคา IBIT จะก้าวทัน BTC สถานการณ์ที่พบบ่อยที่สุดสําหรับการสมัครสมาชิกประเภทนี้คือเมื่อความเชื่อมั่นของตลาดสูงและราคาอยู่ในระดับสูง เมื่อนักลงทุนตื่นตระหนกในการไถ่ถอน IBIT BlackRock ต้องขาย Bitcoin ในระดับตลาดที่ต่ํา

ดูเหมือนว่า BlackRock กําลังดําเนินการขาดทุนแบบคลาสสิกของ “ซื้อสูงและขายต่ํา” แต่ถ้าคุณคิดให้รอบคอบ คุณจะพบว่านี่เป็นภาพสะท้อนที่สมบูรณ์แบบของกระเทียมหอมนับไม่ถ้วนที่ไล่ขึ้นและลงร่วมกัน BlackRock ไม่ได้ต่อสู้กับตลาด แต่ทําตามพฤติกรรมโดยรวมของผู้เข้าร่วมตลาด

ค่าธรรมเนียมการจัดการเป็นกลไกสร้างรายได้ที่แท้จริง

นั่นคือเรื่องราวทั้งหมด ผลกําไรของ BlackRock จาก IBIT ไม่ได้มาจากความผันผวนของราคา Bitcoin เลย แต่มาจากค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี ค่าธรรมเนียมการจัดการของ IBIT ประมาณ 0.25% อาจดูไม่มีนัยสําคัญ แต่เมื่อเราเพิ่มฐาน ตัวเลขจะมีความสําคัญมาก

สมมติว่า IBIT จัดการสินทรัพย์ Bitcoin มูลค่า 100 พันล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียมการจัดการเพียงอย่างเดียวสามารถสร้างรายได้ 250 ล้านดอลลาร์ให้กับ BlackRock ต่อปี ที่สําคัญกว่านั้น ไม่ว่าราคา Bitcoin จะขึ้นหรือลง ตราบใดที่ขนาดสินทรัพย์ยังคงอยู่ในระดับนี้ รายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการของ BlackRock จะไม่ลดลง แม้ว่า Bitcoin จะถูกลดครึ่งหนึ่ง ตราบใดที่มีผู้เข้าร่วมการทําธุรกรรมเพียงพอ

เกมระหว่างกระแสเงินทุนและการเก็บค่าธรรมเนียม

มาแจกแจงรูปแบบนี้เพิ่มเติม เมื่อกระเทียมไล่ล่าสูงขึ้น พวกเขาจะสมัครสมาชิก IBIT → BlackRock เรียกเก็บค่าธรรมเนียมการสมัครสมาชิก เมื่อพวกเขาตื่นตระหนก พวกเขาจะแลก IBIT → BlackRock เก็บค่าธรรมเนียมการไถ่ถอน ยิ่งไปกว่านั้น แม้ว่าพวกเขาจะเลือกที่จะถือ IBIT เป็นเวลานาน → BlackRock ก็ยังคงเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการรายปี

สรุปกลไกนี้ในประโยคเดียว:ไม่ว่าตลาดจะผันผวนแค่ไหน BlackRock ก็กําลังเก็บเงิน

ความงดงามของการออกแบบนี้คือมันล้มล้างแนวคิดของ “ความเสี่ยง” ในการเงินแบบดั้งเดิมโดยสิ้นเชิง การดํารงอยู่ของ IBIT ได้เปลี่ยน BlackRock จากผู้ถือความผันผวนของราคาแบบพาสซีฟไปเป็นผู้เก็บค่าธรรมเนียมที่ใช้งานอยู่ ยิ่งตลาดมีความผันผวนมากและการทําธุรกรรมบ่อยเท่าใด พฤติกรรม “การตัดเนื้อ” ของกระเทียมหอมก็จะยิ่งเข้มข้นมากขึ้นเท่านั้น และ BlackRock จะเรียกเก็บเงินจากโอกาสมากขึ้นเท่านั้น

ธรรมชาติของตลาดการเงิน: ใครคือผู้ชนะที่แท้จริง

นั่นเป็นเหตุผลที่สุภาษิตการเงินโบราณกล่าวว่า “คนที่ขายพลั่วทําเงินได้มากที่สุดเสมอ” ในการเฟื่องฟูและล้มเหลวของตลาดทั้งหมดผลกําไรที่มั่นคงที่สุดไม่เคยมาจากการคาดการณ์ทิศทางราคาที่ถูกต้อง แต่มาจากบุคคลที่ควบคุมกระบวนการซื้อขายเอง

ในฐานะผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก BlackRock ได้กลายเป็น “ผู้ขายพลั่ว” ไม่ว่าคุณจะเป็นขาขึ้นหรือขาลงใน Bitcoin เมื่อคุณเลือกลงทุนผ่าน IBIT คุณได้กลายเป็นตัวแปรในกลไกค่าธรรมเนียมของ BlackRock อย่างมีประสิทธิภาพ ความโลภและความกลัว การไล่ล่าและการฆ่า การเข้าและออกของคุณ ล้วนถูกเปลี่ยนเป็นแหล่งรายได้อย่างต่อเนื่องของ BlackRock

ดังนั้นครั้งต่อไปที่คุณเห็นความคิดเห็นเกี่ยวกับ “การเข้าซื้อกิจการสูง เนื้อหั่นต่ํา” ของ BlackRock คุณอาจคิดจากอีกมุมหนึ่ง: บางทีนี่อาจไม่ใช่ BlackRock ที่สูญเสียเงิน แต่กระเทียมหลายล้านคนกําลังใช้พฤติกรรมการซื้อขายเพื่อจ่ายสําหรับรายได้ที่มั่นคงของ BlackRock ไม่เคยเป็นความผันผวนของราคาที่กําหนดกฎของเกมอย่างแท้จริง แต่เป็นสถาบันที่เชี่ยวชาญโครงสร้างพื้นฐานการซื้อขาย