รายได้ที่น่าผิดหวังของ Salesforce คงไม่เพียงพอที่จะหยุดการลดลงของซอฟต์แวร์ AI

ผลประกอบการไตรมาสสี่ของ Salesforce ที่ไม่ค่อยร้อนแรงทิ้งรสเปรี้ยวในปากนักสำหรับนักวิเคราะห์ และจะไม่ช่วยลดการขายหุ้นของยักษ์ซอฟต์แวร์ในปีนี้ได้มากนัก แนวทางรายได้ที่อ่อนแอของผู้ผลิตซอฟต์แวร์บริการลูกค้าสำหรับทั้งปี ทำให้ภาพรวมของผลประกอบการในไตรมาสสุดท้ายถูกบดบังด้วยผลประกอบการที่เกินคาดในด้านรายได้และกำไรสุทธิ Salesforce คาดว่ารายได้ในปีงบประมาณ 2027 จะอยู่ระหว่าง 45.8 พันล้านดอลลาร์ถึง 46.2 พันล้านดอลลาร์ โดยช่วงล่างของช่วงนี้จะต่ำกว่าการประมาณการของวอลล์สตรีทที่ 46.06 พันล้านดอลลาร์ บริษัทคาดว่ากำไรปรับแล้วจะอยู่ระหว่าง 13.11 ถึง 13.19 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในขณะที่นักวิเคราะห์ที่สำรวจโดย LSEG คาดไว้ที่ 13.12 ดอลลาร์ต่อหุ้น หุ้น Salesforce ในปี 2026 ยังคงอยู่ในระดับสูงสุดในรอบปี หุ้นร่วงลงมากกว่า 2% เมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา แม้ในช่วงก่อนเปิดตลาดหุ้น พวกเขาก็ร่วงเกือบ 4% หุ้นร่วงลงมากกว่า 25% ในปีนี้ ท่ามกลางการขายหุ้นซอฟต์แวร์ในวงกว้าง เนื่องจากความกลัวว่าการเปลี่ยนแปลงด้วยปัญญาประดิษฐ์จะทำให้เกิดความวุ่นวายในอุตสาหกรรมนี้ ตลอดปี iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) ร่วงลง 22% Salesforce พยายามขยายการใช้งานแพลตฟอร์ม Agentforce ซึ่งใช้ปัญญาประดิษฐ์เพื่ออัตโนมัติบริการลูกค้า แม้ว่าบริษัทจะกล่าวว่ารายได้จาก Agentforce รายปีเกิน 800 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ผ่านมา นักวิเคราะห์กังวลว่านี่ยังคงเป็นการเริ่มต้นที่ช้าเกินไป “CRM เป็นธุรกิจที่เติบโตเต็มที่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง เราคิดว่า Agentforce ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการนำไปใช้ และจึงไม่ใช่แรงผลักดันในระยะสั้นที่จะเร่งความเร็วอีกต่อไป การควบรวมกิจการขนาดใหญ่ยังเป็นความกังวล ผลลัพธ์คือโอกาสในการเติบโตจำกัดและความเสี่ยงด้านลบที่สำคัญ” นักวิเคราะห์ Bernstein Mark Moerdler เขียน เขาประเมินว่าหุ้นนี้เป็นการด้อยประสิทธิภาพ คาร์ล คีร์สเทด นักวิเคราะห์จาก UBS เสริมว่า แม้ว่า Agentforce จะดูมีแนวโน้มดี ปัญหาคือส่วนใหญ่ของรายได้ของ Salesforce ยังคงมาจากแหล่งอื่น เขากล่าวว่าแม้ว่า Agentforce จะคิดเป็นประมาณ 2% ของรายได้ แต่ “ปัญหาคือ 98% ที่เหลือของรายได้อยู่ภายใต้แรงกดดัน” ปัจจัยที่ส่งผลรวมถึงสภาพการใช้จ่ายแอปพลิเคชันที่ยากลำบาก เนื่องจากธุรกิจมุ่งเน้นไปที่ AI และโครงการข้อมูล รวมถึงความอ่อนแอในบางส่วนของ Salesforce เช่น การตลาดและการค้า คีร์สเทดกล่าว เขามีมุมมองเป็นกลางต่อหุ้น เช่นเดียวกับนักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs Gabriela Borges ซึ่งกล่าวว่าผลลัพธ์ที่แตกต่างกันของ Agentforce เมื่อเทียบกับคู่แข่งของ Salesforce จะเป็นตัวขับเคลื่อนสำคัญของหุ้นในอนาคต นักวิเคราะห์ให้คะแนนซื้อหุ้นนี้ “เราเชื่อว่าการถกเถียงสำคัญในอนาคตจะเป็นขอบเขตที่ความเชี่ยวชาญด้านโดเมนของ Salesforce สามารถสร้างผลลัพธ์ที่ดีกว่าด้วย Agentforce มากกว่าทางเลือกของคู่แข่งใหม่ และ Salesforce สามารถสร้างรายได้จากผลลัพธ์เหล่านี้เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตที่ดีขึ้นและยั่งยืนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า” สรุปแล้ว ทัศนคติระยะยาวของนักวิเคราะห์ต่อ Salesforce ยังคงผสมผสานกัน โดยหลายรายได้ปรับลดเป้าหมายราคาหุ้น นี่คือปฏิกิริยาจากบรรดาใหญ่ของวอลล์สตรีท บีร์นสไตน์: คำแนะนำด้อยประสิทธิภาพ เป้าหมายราคา 194 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงจาก 223 ดอลลาร์ หมายความว่ามีแนวโน้มขึ้นประมาณ 1% จากราคาปิดของ Salesforce เมื่อวันพุธที่ 191.75 ดอลลาร์ “เราเป็นกังวลว่า Salesforce เป็นธุรกิจที่เติบโตเต็มที่ในตลาดที่มีการแข่งขันสูง ในขณะที่มูลค่าก็ลดลงและความคาดหวังเกี่ยวกับ AgentForce ก็ปรับตัวลง เรายังคงกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงที่จะสูญเสียส่วนแบ่งตลาดในระยะยาวจากการเป็นผู้ครองตลาดรายใหญ่ที่สุดในตลาด CRM รวมถึงโอกาสในการควบรวมกิจการขนาดใหญ่ที่มีค่าใช้จ่ายสูง เนื่องจากตลาด M&A ที่ร้อนแรงและประวัติการเข้าซื้อกิจการของบริษัท” UBS: เป็นกลาง เป้าหมาย 200 ดอลลาร์ คาดการณ์ของ UBS ให้โอกาสเพิ่มขึ้น 4% “Salesforce รายงานผลประกอบการที่โดยทั่วไปสอดคล้องกับข้อมูลจากการตรวจสอบของเรา — การเติบโตของ Agentforce แข็งแกร่ง แต่การเติบโตของพอร์ตโฟลิโอหลักอื่นๆ เงียบเหงา ในการเปรียบเทียบและไม่รวมผลบวกจากดีล Informatica รายได้เติบโต 6% ในไตรมาส 4/มกราคม และแนวทาง 6-7% ในไตรมาส 1/เมษายน และ 7-8% ในปีงบประมาณ 27 ก็ยังต่ำกว่าการประมาณการของเรา 1-2 จุด และอาจทำให้ความหวังในหุ้น SaaS/แอปพลิเคชันสองวันลดลง เรายังคงมุมมองเป็นกลางต่อหุ้นนี้จนกว่าจะเห็นการเร่งตัวชัดเจนขึ้น” Wells Fargo: น้ำหนักเท่ากัน เป้าหมาย 210 ดอลลาร์ เป้าหมายของ Wells Fargo ซึ่งลดลงจาก 235 ดอลลาร์ คาดว่าจะมีโอกาสขึ้นประมาณ 10% ในอนาคต “ประมาณการของเรายังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก เนื่องจากความแข็งแกร่งของ Agentforce ถูกชดเชยด้วยการเติบโตในไตรมาส 4 ที่น้อยกว่าคาด ถึงแม้คำแนะนำของผู้บริหารยังคงเรียกร้องให้มีการเร่งตัวในครึ่งหลังของปี 27 เรายังคงรอหลักฐานที่ชัดเจน เนื่องจากตัวชี้วัดชั้นนำยังคงลดลง และยังคงมุมมองเป็นน้ำหนักเท่ากัน” Deutsche Bank: ซื้อ เป้าหมาย 255 ดอลลาร์ เป้าหมายของธนาคารซึ่งลดลงจาก 325 ดอลลาร์ สูงกว่าราคาปิดของ Salesforce เมื่อวันพุธประมาณ 33% “สอดคล้องกับข้อมูลภาคสนามของเรา ก่อนรายงานผลประกอบการ Salesforce รายงานไตรมาสที่ผสมผสาน แต่ก็มีสัญญาณเชิงบ้างของการนำ Agentforce ไปใช้ที่ดีขึ้น ตัวชี้วัดหลักไม่ค่อยน่าประทับใจ รายได้จากการสมัครสมาชิกเกินคาดเล็กน้อย ซึ่งมาจากผลการดำเนินงานของ Informatica ที่ดีขึ้นและการเติบโตของ cRPO ที่เพียงพอและเป็นไปตามแนวทาง และชะลอตัวประมาณ 1 จุดจากไตรมาสก่อนเป็นประมาณ 9% ต่อปีในออร์แกนิก cc ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจหลัก” Barclays: น้ำหนักเกิน เป้าหมาย 265 ดอลลาร์ เป้าหมายราคานี้บ่งชี้ว่าหุ้นอาจขึ้นประมาณ 38% จากนี้ “เราคาดว่าการตอบสนองราคาหุ้นต่อผลประกอบการไตรมาส 4 ของ CRM จะค่อนข้างเงียบ [ภาระผูกพันที่เหลืออยู่ในปัจจุบัน] ดีกว่าความเห็นของตลาด และแนวทางก็มั่นคงโดยไม่มีความประหลาดใจใหญ่ใดๆ ดังนั้น เราจะรอจนกว่าจะปลายปีเพื่อดูจุดเปลี่ยนที่แท้จริง” Goldman Sachs: ซื้อ เป้าหมาย 281 ดอลลาร์ เป้าหมายนี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นประมาณ 47% “CRM ปรับตัวลดลง -5% หลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 FY รายได้และรายได้จากการสมัครสมาชิกเป็นไปตามคาด EBIT margin ก็เป็นไปตามคาด และ cRPO เพิ่มขึ้น 16%/11% เป็นดอลลาร์สหรัฐ/ยูโร เทียบกับ 14% ของตลาดในปีงบประมาณ 27 รายได้และรายได้จากการสมัครสมาชิกในปีงบประมาณ 27 ก็ประมาณการไว้ที่ 11% ซึ่งสอดคล้องกับตลาด ขณะที่ EBIT margin คาดว่าจะต่ำกว่าที่ประมาณ 60 จุดพื้นฐาน Salesforce ยังประกาศอนุมัติซื้อคืนหุ้นมูลค่า 50 พันล้านดอลลาร์ (~30% ของมูลค่าตลาด) เราเชื่อว่าการถกเถียงสำคัญในอนาคตจะเป็นขอบเขตที่ความเชี่ยวชาญด้านโดเมนของ Salesforce สามารถสร้างผลลัพธ์ที่ดีกว่าด้วย Agentforce มากกว่าทางเลือกของคู่แข่งใหม่ และ Salesforce สามารถสร้างรายได้จากผลลัพธ์เหล่านี้เพื่อขับเคลื่อนการเติบโตที่ดีขึ้นและยั่งยืนในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า” Morgan Stanley: น้ำหนักเกิน เป้าหมาย 287 ดอลลาร์ เป้าหมายนี้มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นประมาณ 50% “CRPO ออร์แกนิกสอดคล้องกับแนวทางในระยะสั้นอาจจำกัดการเคลื่อนไหวของหุ้นในระยะสั้น แต่ฝ่ายบริหารแสดงความเชื่อมั่นในการเร่งการเติบโตผ่านเป้าหมายเฉพาะ (ครึ่งหลังปี 27) ตัวชี้วัดชั้นนำใน [มูลค่าสั่งซื้อรายปีใหม่สุทธิ] และการขยายการอนุมัติซื้อคืนเป็น 50 พันล้านดอลลาร์ ที่ 11 เท่าของ [มูลค่ากิจการ]/กระแสเงินสดอิสระในปี 27 ก็เป็นการรอจังหวะที่คุ้มค่า” JPMorgan: น้ำหนักเกิน เป้าหมาย 320 ดอลลาร์ เป้าหมายนี้ลดลงจาก 365 ดอลลาร์ คาดว่าจะมีโอกาสขึ้นประมาณ 67% ในอนาคต “ผลประกอบการไตรมาส 4 คงที่ แต่ Salesforce กำลังเห็นสัญญาณภายในดีขึ้นอย่างชัดเจน ทำให้เกิดความเชื่อมั่นในความเร็วในการเร่งตัวของออร์แกนิกมากขึ้นและเร็วกว่าที่คาดไว้”