แนวคิดหลักที่ทำให้หุ้นสหรัฐร่วงอย่างรุนแรงจาก英伟达คืออะไร?

หลายคนสงสัยว่าทำไมรายงานผลประกอบการของ英伟达เป็นบวก แต่ราคาหุ้นกลับร่วงเมื่อคืนนี้?
ช่วงนี้ทุกคนพูดคุยกัน แต่ยังไม่ได้เข้าใจอย่างแท้จริงถึงกระแสความหวาดกลัว AI ที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ และยังไม่เข้าใจถึงแรงกดดันที่แท้จริงที่กระแสความหวาดกลัว AI นี้สร้างให้กับ英伟达
ในคำพูดของสื่อหลักในปัจจุบัน ความหวาดกลัว AI ของตลาดในแก่นแท้คือความยั่งยืนของการลงทุนทุนจำนวนมหาศาลในอุตสาหกรรม AI ซึ่ง英伟达เป็นผู้ได้รับผลประโยชน์สูงสุดจากการลงทุนนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ตลาดกำลังตั้งคำถามถึงความยั่งยืนของการเติบโตของรายได้ของ英伟达 หรือกล่าวอีกนัยหนึ่งคือ การตั้งคำถามถึงความสมเหตุสมผลของรูปแบบรายได้ที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วนี้
ชิป H200 ที่ผลิตโดย英伟达เป็นตัวเลือกอันดับหนึ่งในอุตสาหกรรม AI สำหรับการฝึกสอน และความสามารถในการผลิตของ H200 มีข้อจำกัด ดังนั้นราคาขายจึงขึ้นอยู่กับราคาที่黄仁勋ตั้งไว้ รายได้ของ英伟达ดูเหมือนจะเป็นไปได้เสมอไม่ว่าจะสูงแค่ไหนก็ตาม
อย่างไรก็ตาม ปัญหาที่แท้จริงมาจากลูกค้าของ英伟达
รายได้ของ英伟达จะสามารถทำเงินได้เท่าไหร่ ขึ้นอยู่กับว่าลูกค้าของพวกเขาสามารถจ่ายได้เท่าไหร่ และ英伟达ก็มีความอดทนต่อการให้เครดิตต่ำมาก หนี้ค้างชำระของบริษัทมักจะอยู่ที่ประมาณ 10% ของรายได้รวม ดังนั้นตราบใดที่黄仁勋ไม่ผ่อนปรนการให้เครดิตแก่ลูกค้า หากลูกค้าขาดสภาพคล่อง รายได้ของ英伟达ก็จะได้รับผลกระทบทันที
ปัจจุบันบริษัท AI อย่าง OpenAI, Anthropic, xAI กำลังเผชิญกับปัญหาการลงทุนทุนและอัตราการเติบโตของรายได้ที่ไม่สมดุลกัน ตลาดจึงตั้งคำถามถึงการลงทุนทุนใน AI
ถ้าบริษัทพัฒนา AI เองก็ไม่สามารถทำกำไรได้ และไม่มีใครอยากสนับสนุนการขยายตัวของพวกเขา 英伟达ก็จะสูญเสียลูกค้าสำคัญที่สุดในทันที และการเคลียร์กำลังการประมวลผลก็ต้องใช้เวลา ซึ่ง英伟达ก็จะเผชิญกับแนวโน้มรายได้ระยะยาวที่ลดลง
ปัจจุบันกำไรสุทธิของ英伟达พุ่งสูงขึ้นอย่างมาก สำหรับตลาดแล้วก็เป็นผลในทางตรงกันข้าม เพราะมันเป็นการยืนยันในเชิงอ้อมว่าการลงทุนทุนในอุตสาหกรรม AI มากเกินไป ดังนั้น ยิ่งผลประกอบการของ英伟达ดีเท่าไหร่ เสียงวิพากษ์วิจารณ์ก็จะยิ่งดังขึ้นเท่านั้น
ตอนนี้ความสามารถในการทำกำไรของ英伟达แทบจะไม่สำคัญแล้ว เพราะลูกค้าของพวกเขายังใช้ไฟฟ้าไม่เป็น และการซื้อชิปไปก็แค่เป็นการสะสมฝุ่น ผลประกอบการของ英伟达ที่เติบโตสูงอย่างชัดเจนขาดความยั่งยืน
ดังนั้นทุกคนควรเข้าใจว่าทำไมรายงานผลประกอบการของ英伟达เป็นบวกแต่ราคาหุ้นกลับร่วงกันแน่