ทำไม VC ด้านคริปโตในงาน Consensus Hong Kong ถึงเล่นเกมระยะยาว 15 ปี

เจมี่ ครอว์ลีย์

พฤ, 12 กุมภาพันธ์ 2026 เวลา 2:01 น. GMT+9 2 นาทีอ่าน

บรรยากาศในกลุ่มนักลงทุนร่วมทุนชั้นนำในงาน Consensus Hong Kong ไม่ใช่การถอยหลัง แต่เป็นการปรับสมดุลใหม่ เนื่องจากตลาดคริปโตประสบกับภาวะถดถอยยาวนาน

ฮัสซิบ คูเรชี่ หุ้นส่วนผู้จัดการของ Dragonfly อธิบายว่าตลาดร่วมทุนในวันนี้เป็น “บาร์เบล”: ด้านหนึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจที่พิสูจน์แล้วว่าทำกำไรได้และเติบโตอย่างต่อเนื่อง; อีกด้านเป็นกลุ่มการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงและเป็นเทคโนโลยีรุ่นใหม่ที่มีขอบเขตแคบ

“มีสิ่งที่ทำงานได้อยู่แล้ว และก็แค่ขยายขนาดขึ้นไปอีก,” คูเรชี่ กล่าว โดยชี้ไปที่ “สกุลเงินดิจิทัลเสถียร, การชำระเงิน และการโทเคนในเฉพาะเจาะจง” ในตลาดที่ลดความร้อนแรงจากการเก็งกำไรเกินพอดี กลุ่มเหล่านี้ยังคงแสดงให้เห็นถึงความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์และรายได้

อีกด้านหนึ่งคือการบรรจบกันของคริปโตกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) คูเรชี่กล่าวว่าเขาใช้เวลาศึกษาเอเจนต์ AI ที่สามารถทำธุรกรรมบนเชนได้ แม้ว่าหาก “ให้ AI เอเจนต์คริปโต มันอาจจะเสียเงินภายในสองสามวัน” โอกาสนี้เป็นของจริง แต่ก็มีช่องโหว่และข้อบกพร่องในการออกแบบเช่นกัน

โทนเสียงระมัดระวังนี้สะท้อนบทเรียนที่ได้เรียนรู้ คูเรชี่กล่าวว่าเขาเคยปฏิเสธ NFTs ว่าเป็น “ฟองสบู่แน่นอน” แต่ต่อมาทำการเปลี่ยนใจและสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานเช่น Blur ประสบการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจให้สมดุลความเชื่อมั่นกับความสามารถในการปรับตัวในวัฏจักรที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว

Dragonfly ก็เคยพลาดโอกาสในตลาดทำนายล่วงหน้า Polymarket ด้วยเช่นกัน

“เราเป็นผู้เสนอข้อเสนอแรกของเขา,” คูเรชี่ กล่าวถึงผู้ก่อตั้ง Shayne Coplan แต่ปฏิเสธเมื่อกองทุนคู่แข่งเสนอการประเมินค่าที่สูงกว่า “เป็นความผิดพลาดของรุ่น,” เขาเรียกมัน แต่ Dragonfly ก็เข้าร่วมรอบระดมทุนในปี 2024 ก่อนการเลือกตั้งในสหรัฐอเมริกา และตอนนี้เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ สรุปคือ ความเชื่อในธีม เช่น ตลาดทำนายล่วงหน้า อาจใช้เวลาหลายปีกว่าจะให้ผลตอบแทน

โม Shaikh จาก Maximum Frequency Ventures โต้แย้งว่าความสำเร็จในวงการร่วมทุนคริปโตยังคงขึ้นอยู่กับระยะเวลานาน เขากล่าวว่าข้อเสนอที่ดีที่สุดของเขาไม่ใช่การเทรด แต่เป็นการเดิมพันระยะยาว 15 ปีที่บล็อกเชนสามารถสร้างโครงสร้างความเสี่ยงทางการเงินใหม่ได้

“มีกรอบเวลา 15 ปี,” เขาแนะนำ พร้อมเรียกร้องให้ผู้ก่อตั้งและนักลงทุนหลีกเลี่ยงความคิดแบบรอบ 18 เดือน

ถ้าสภาพแวดล้อมการลงทุนดูเข้มงวดขึ้น ข้อมูลจาก Pantera Capital ก็สนับสนุนเช่นกัน หุ้นส่วนผู้จัดการ พอล เวราดิททัก กล่าวว่าทุน VC ด้านคริปโตเพิ่มขึ้น 14% เมื่อเทียบปีต่อปี แม้จำนวนดีลจะลดลง 42% ซึ่งเป็นหลักฐานของ “การหนีไปสู่คุณภาพ” นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่ “ผู้ประกอบการที่ประสบความสำเร็จ” และ “กรณีใช้งานที่จับต้องได้”

หลังจากระดมทุนในคริปโตมากกว่าสิบปี ตั้งแต่กองทุนแรกที่มีมูลค่า 25 ล้านดอลลาร์ซึ่งส่วนใหญ่เป็นครอบครัวและสำนักงานครอบครัว จนถึงแพลตฟอร์มมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน เวราดิททักเห็นว่าสถาบันต่าง ๆ เริ่มเป็นผู้นำในรอบต่อไป แต่คำแนะนำของเขาสำหรับผู้ก่อตั้งในตลาดที่อ่อนแรงก็คือ “เน้นที่ผลิตภัณฑ์และความเหมาะสมของตลาด… ถ้ามีโทเคน มันจะเกิดขึ้นเองตามธรรมชาติ”

ในวัฏจักรที่ลดลง ข้อความของวงการร่วมทุนก็ชัดเจน: ขยายสิ่งที่ได้ผล ทดลองอย่างมีวิจารณญาณ และอย่าเข้าใจผิดระหว่างเรื่องราวกับพื้นฐาน