Що означає загальна заблокована вартість у криптовалютах?

Визначення

Total Value Locked (TVL) у криптовалюті — це сукупна вартість цифрових активів, які наразі заблоковано або застейкано у децентралізованих фінансових (DeFi) протоколах. TVL визначає обсяг капіталу, що депоновано у смартконтрактах DeFi застосунку на певний момент часу.

TVL охоплює всі монети та токени, які користувачі депонували у пул протоколу, включаючи застейкані токени, що приносять винагороду, кошти, надані платформам кредитування або позики, а також ліквідність, яку забезпечено для децентралізованих бірж. Важливо, що TVL відображає лише поточну вартість депонованих активів; цей показник не враховує майбутні доходи чи відсотки.

Цей показник став ключовим для оцінки стану та рівня прийняття DeFi-протоколу, оскільки він демонструє довіру користувачів до депонування активів на цих платформах. Високий TVL, як правило, свідчить про довіру інвесторів до безпеки, корисності та потенціалу прибутку протоколу.

Як розраховується TVL?

TVL розраховується додаванням вартості всіх активів, заблокованих у протоколі, у базовій валюті — зазвичай у доларах. Для цього кількість кожного заблокованого токена множиться на його актуальну ринкову ціну, а потім результати підсумовуються.

Наприклад, якщо протокол має 1 000 ETH, заблокованих за ціною $2 000 за ETH, і 500 000 USDC, TVL дорівнюватиме (1 000 × $2 000) + $500 000 = $2 500 000. Оскільки ціни криптоактивів постійно змінюються, значення TVL також змінюється — навіть без нових депозитів або виведення коштів.

Різні DeFi-застосунки можуть розраховувати TVL з незначними відмінностями, але базовий принцип лишається незмінним. TVL зазвичай охоплює всю активну ліквідність у смартконтрактах протоколу, зокрема кредитні пули, ліквідні пули для децентралізованих бірж, сейфи для стейкінгу, страхові фонди та інші механізми блокування капіталу.

Чому TVL має значення у DeFi?

TVL широко використовується як індикатор популярності й надійності DeFi-проєкту. Вищий TVL означає, що більше користувачів готові блокувати активи у протоколі, що свідчить про впевненість у платформі, її прибутковості, безпеці та корисності.

TVL дозволяє порівнювати DeFi-проєкти за співвідношенням ринкової капіталізації до TVL (MC/TVL). Низьке співвідношення може свідчити про недооцінку токена протоколу щодо заблокованої вартості, а високе — про переоцінку.

Крім того, TVL демонструє якість залучення користувачів. Ринкова капіталізація може бути завищена через спекулятивні купівлі токенів, а TVL показує реальне активне використання. Якщо токен DeFi-платформи має високу ринкову капіталізацію, але дуже низький TVL, це означає, що мало власників дійсно використовують токен у межах платформи — це може стати сигналом ризику.

TVL також допомагає інвесторам відстежувати тенденції потоків капіталу у DeFi, показуючи, які протоколи набирають чи втрачають ринкову позицію.

TVL на різних типах платформ DeFi

Протоколи кредитування та позики: Користувачі депонують активи у пул ліквідності, до якого мають доступ позичальники. TVL показує загальний обсяг депонованих активів. Такі протоколи дозволяють заробляти відсотки, забезпечуючи ліквідність для позик.

Децентралізовані біржі: TVL — це загальна вартість токенів, заблокованих у всіх пулах біржі. Вищий TVL означає більшу ліквідність для торгових пар, зменшення прослизання ціни й кращий досвід торгівлі.

Агрегатори прибутків та сейфи: TVL показує обсяг капіталу, довіреного для автоматичного yield farming. Такі платформи оптимізують прибуток, перерозподіляючи кошти між протоколами для максимізації доходу.

Протоколи стейкінгу та ліквідного стейкінгу: TVL — це сума застейканих активів. Платформи ліквідного стейкінгу активно зростають останніми роками, дозволяючи користувачам зберігати ліквідність під час участі у стейкінгу.

Деривативи та інше: Деякі нові платформи звітують про TVL, щоб продемонструвати заставу, заблоковану у деривативах, опціонах та інших складних фінансових продуктах.

Тенденції TVL: зростання та коливання (2017–нині)

Поняття TVL стало популярним близько 2017–2018 років. У 2017 році сукупний TVL DeFi був незначним — близько $100–200 млн. На початку 2021 року він сягнув десятків мільярдів, а до кінця 2021 року — сотень мільярдів.

TVL не гарантовано зростає постійно. У травні 2022 року крах Terra/LUNA спричинив масовий відтік капіталу з DeFi. Близько $100 млрд TVL зникли майже миттєво через панічне виведення коштів. До жовтня 2022 року загальний TVL DeFi впав до приблизно $42 млрд — спад майже на 80% від піку.

Після падіння 2022 року TVL поступово відновився. Нещодавно сукупний TVL DeFi досяг близько $170 млрд, фактично компенсувавши втрати ведмежого ринку Terra. Це відновлення підтверджує стійкість DeFi та постійну довіру інвесторів до усталених протоколів.

Провідні блокчейни та протоколи:

• Ethereum стабільно контролює найбільшу частку TVL DeFi — близько 50–60% всього капіталу DeFi.
• Solana — друга за розміром DeFi-екосистема з приблизно $14,4 млрд TVL.
• BNB Chain має близько $8 млрд TVL.
• Найбільші DeFi dApps за TVL: Aave, Lido, MakerDAO, EigenLayer, Curve та Uniswap, кожен лідирує у своєму сегменті DeFi-ринку.

Обмеження та ризики залежності від TVL

TVL не показує, як використовуються заблоковані активи чи які прибутки вони генерують — це лише статичний знімок депозитів. Показник не демонструє операційну ефективність чи якість послуг протоколу.

TVL може бути спотворений або завищений через агресивні стимули ліквідності, що не завжди відображає довгострокову залученість користувачів. Деякі протоколи тимчасово пропонують нестійкі винагороди для залучення капіталу, що призводить до масового відтоку після скорочення стимулів.

Значна частина TVL DeFi номінується у волатильних активах. Масове падіння ринку криптовалют може суттєво знизити TVL навіть без виведення коштів — лише через падіння цін активів. Тому TVL може бути оманливим під час високої волатильності.

Високий TVL робить протокол привабливою ціллю для хакерів. Один злам може призвести до значних втрат, як це вже траплялося у DeFi через проблеми безпеки.

TVL не враховує зобов'язання чи леверидж. Деякі протоколи можуть двічі рахувати одну й ту ж вартість — наприклад, коли депоновані токени токенізуються і повторно депонуються в іншому протоколі, штучно завищуючи загальні показники екосистеми.

Поточний стан TVL та перспективи

Наразі TVL знову наближається до рекордних абсолютних показників, що демонструє новий сплеск інтересу до DeFi. Сучасні DeFi-платформи приділяють пріоритет стабільним доходам замість нестійких високих прибутків, які бачили у 2021 році.

Зростає дискусія щодо альтернативних метрик до TVL, таких як кількість активних користувачів, дохід протоколу або обсяг транзакцій, щоб отримати повнішу картину стану DeFi-платформи. Такі додаткові показники допомагають оцінити не тільки обсяг заблокованого капіталу, а й його ефективність.

TVL залишається важливим показником для DeFi, надаючи знімок вартості, що надходить або виходить із децентралізованих застосунків. Однак його слід використовувати разом з іншими індикаторами та детальним аналізом того, як протоколи застосовують заблокований капітал. Інвестори й аналітики повинні розглядати TVL як одну зі складових — а не як повну картину життєздатності та потенціалу DeFi-проєкту.

FAQ

Що таке Total Value Locked (TVL) у криптовалютах і як він розраховується?

TVL — це сума всіх активів, заблокованих у DeFi-протоколах. Його розраховують підсумовуванням вартості утримуваних активів, включаючи заставу, застейкані кошти та кредити. TVL показує рівень прийняття й зростання екосистеми децентралізованих фінансів.

Яка різниця між TVL і ринковою капіталізацією у DeFi-проєктах?

Ринкова капіталізація вимірює загальну вартість токенів проєкту, а TVL (Total Value Locked) — це активи, фактично депоновані у DeFi-протоколах. Високе співвідношення MC/TVL може свідчити про переоцінку; низьке — про потенційну недооцінку. Порівняння цих метрик допомагає оцінити співвідношення ринкових очікувань і реальної активності.

Чому TVL важливий як індикатор стану криптовалютного протоколу?

TVL має велике значення, оскільки відображає обсяг активів, заблокованих у протоколі, демонструючи рівень прийняття та довіри користувачів. Вищий TVL означає більшу популярність і активне використання, що дозволяє оцінити успішність і ризики DeFi-проєкту.

Як TVL впливає на результати й ризики користувачів DeFi-платформ?

TVL показує доступну ліквідність у DeFi, що безпосередньо впливає на дохідність і стабільність. Вищий TVL підвищує прибутки й зменшує волатильність, а низький — збільшує ризики прослизання й нестабільності. Великий TVL також може залучати атаки, тому потрібен постійний контроль безпеки.

Які фактори можуть спричиняти суттєві коливання TVL протоколу?

TVL змінюється через депозити й виведення коштів, зміни ринкової ціни заблокованих активів, а також запуск або припинення сервісів у межах протоколу.

Які DeFi-протоколи мають найвищий TVL сьогодні та чому?

Lido, Aave і Curve — лідери за TVL завдяки перевіреній безпеці, великій ліквідності й привабливим доходам. Їхнє домінування зумовлене широким прийняттям і високою довірою користувачів у DeFi-екосистемі.