Цю статтю опубліковано 4 листопада 2023 року, коли BTC коштував $34 522. Зміст залишився незмінним. @ mablejiang порадив мені розмістити її повторно, тож я це зробив. Я не беру участі у програмі творців X і не отримуватиму доходу від переглядів. Я не керую спільнотою, не даю інвестиційних порад і не займаю жодної позиції щодо майбутніх ринкових тенденцій. Якщо ці слова виявилися для вас корисними, я щиро радий за вас.
Основний зміст далі
Насувається буря.
1 284 дні тому я опублікував відео про халвінг Bitcoin, у якому передбачив, що після цієї події ціна сягне $55 000.
Це було 17 квітня 2020 року, коли Bitcoin закрився на рівні $7 125.
Минуло кілька років, і наближається ще один халвінг — він відбудеться орієнтовно у квітні або травні 2024 року.
Це четвертий халвінг в історії Bitcoin і останній шанс для пересічних інвесторів. Це як вузька щілина у стародавній міській стіні на заході сонця — достатньо широка лише для великого пальця. Коли ці двері зачиняться, остання можливість увійти зникне.
Найбільший жаль Сяо Фена — що він не зміг врятувати А Чжу: «Я китаєць. Яких великих амбіцій я міг би прагнути?»
Ваза падає в криницю; шляху назад немає.
Мій найбільший жаль — після майже десятиліття підприємництва я досі не накопичив достатньо монет, а гра добігає кінця. Це також доля.
Визначення дефіцитності
Сайфедін Аммус, арабський дослідник, написав «The Bitcoin Standard» у 2018 році. У цій книзі він розглядає модель «stock-to-flow» — тобто співвідношення запасу до річного виробництва.
Запас — це загальна кількість товару.
Річне виробництво — це загальний обсяг, вироблений за рік.
Якщо поділити запас на річне виробництво, отримаємо коефіцієнт SF.
На графіку SF для золота становить 62, для срібла — 22. Це означає, що для виробництва поточного обсягу золота потрібно 62 роки, для срібла — 22 роки, а для платини лише 0,4 року. Ці показники підкреслюють дефіцитність цих ресурсів.
Отже, ці активи використовуються як гроші через дефіцитність? Для порівняння, у платини та паладію SF дорівнює або менше 1, тобто вони не такі дефіцитні.
Дійсно, золото зберігає вартість краще за будь-який інший метал у списку.
Побутові товари — їжа, смартфони, комп’ютери, автомобілі — мають SF значно менше 1. Тобто вони ніколи не були дефіцитними. Чому? Бо якщо є попит, їх можна виробити більше. Коли люди починають запасати, ціни зростають, що стимулює додаткове виробництво, і зрештою ціни знижуються.
Це базовий закон попиту й пропозиції.
Тож можна легко зробити висновок: чим вищий SF у товару, тим краще він зберігає вартість і протистоїть розмиванню.
Візьмемо золото: у 1972 році воно коштувало $46 за унцію, у 2020 році — $1 744 за унцію, зростання у 37,9 раза. Чому не видобувати більше золота, щоб задовольнити попит? Бо видобуток обмежений технологіями та витратами. Якщо витрати перевищують прибуток, ніхто цим не займатиметься.
Який SF у Bitcoin? У світі видобуто близько 19,5 мільйона Bitcoin. Однак дослідницький звіт зазначає, що понад 1,6 мільйона назавжди втрачені.
Отже, реально доступно лише близько 17,9 мільйона Bitcoin. За поточних річних темпів видобутку SF Bitcoin складає близько 54 — приблизно як у золота.
Через кілька місяців SF Bitcoin зросте до 108, а річна інфляція впаде до близько 0,9%. Це робить Bitcoin найбільш дефіцитним активом в історії людства після золота.
Халвінг — основна причина зміни пропозиції Bitcoin — і нічого більше.
Ця динаміка пропозиції визначає ціну.
Дехто радіє, почувши про Bitcoin ETF, ніби схвалення одразу підніме ціну.
Я раджу ігнорувати медійний галас і дивитися глибше.
Чи буде схвалено Bitcoin ETF від BlackRock — неважливо, як і терміни.
Важливо очікування «схвалення Bitcoin ETF», яке є приманкою для підвищення впевненості на ринку й поступово формує імпульс, непомітно підштовхуючи ціну вище $45 000 у майбутньому.
Ви можете думати, що ми ще у ведмежому ринку, але, можливо, він уже завершився, і ви цього не помітили.
Цей імпульс триватиме — це не просто водопровідна труба у вашому домі.
Схвалення ETF від BlackRock та інших — це як Суецький канал (арабською: قناة السويس), що з’єднує старі гроші з новими потоками. Масштаб капіталу з традиційних фінансів величезний — далеко за межами уяви більшості. Для них Bitcoin не надто дорогий, а навпаки — надто дешевий і надто малий.
Суецький канал, потужний і величний, поєднує Європу й Азію північно-південним водним шляхом. Суднам більше не потрібно огинати мис Доброї Надії; флотилії вирушають з Лондона чи Марселя, прямують до Мумбаї, а повертаються з золотом, шовком і спеціями.
Дарій I, цар Персії, завершив останню ділянку Суецького каналу у 500 році до н.е. Він встановив гранітну стелу з написом:
Я — перс. Вирушивши з Персії, я завоював Єгипет. Я наказав прокласти цей канал від річки, яку називають Нілом, що тече в Єгипті, до моря, що починається в Персії. Коли канал було прорито, як я наказав, кораблі рушили з Єгипту цим каналом до Персії, як я і задумав.
Ось що таке сила каналу.
Вплив схвалення Bitcoin ETF — це не про сьогодні, а про наступне десятиліття. Коли фіатні шлюзи відкриються, час зробить своє.
До 2025 року ми можемо побачити Bitcoin за $100 000+.
Bitcoin поступово стає схожим на нерухомість на Мангеттені — ознакою соціального статусу. Bitcoin обирають не заради швидших переказів, а тому що це цінність.
Цінність — це втілення базового консенсусу криптоекосистеми — виконання ролі засобу збереження вартості й символу статусу, якого прагнуть усі.
Bitcoin демонструє вашу силу, стабільність, відданість і переконання. Це як будинок із двором у Другому кільці Пекіна, історична вілла на Хеншань-роуд у Шанхаї чи вілла на Мід-Левелс у Гонконзі.
Його цінність визначають ті, хто має справжню купівельну спроможність, так само як акції класу A Berkshire Hathaway коштують $530 000 за штуку — капітал прагне до них, а роздрібні інвестори не можуть дозволити собі навіть одну акцію.
Десять монет — і ти лорд.
Гра з ціною-якорем
Якщо ви не розумієте, чим прив’язана ціна Bitcoin, ви не зрозуміли Bitcoin по-справжньому.
Почнемо із землі, а потім повернемося до Bitcoin.
Усі грали в «Монополію», але мало хто осягнув її суть.
Federal Reserve грає роль, схожу на банк у «Монополії» — її мета не перемогти, а забезпечити достатньо коштів для підтримки гри.
Для Fed правильний обсяг активів — це той, що найкраще дозволяє виконувати її обов’язки.
«Монополія» — це гра про земельні спекуляції: її суть у монополії на ресурси, і гра завершується, коли залишається один переможець; усі інші програють.
Перемога — у монополії, а не у конкуренції.
Звідки надходить дохід центральної імперії?
Те саме, що й у «Монополії»:
- Державні підприємства
- Державна земля
- Монополізовані фінансові системи
Централізований уряд дбає про дві речі:
1) Як контролювати суспільство через ієрархічну бюрократію;
2) Як вилучати доходи через землю, податки й фінанси для підтримки бюрократії.
Усі країни подібні; історія й географія мало відрізняються.
Візьмемо династію Тан: уряд запровадив систему рівних полів — кожному чоловікові надавали 80 му державної землі та 20 му вічної приватної. У розквіті люди працювали на землі, сплачували податки, виконували трудову повинність, частина врожаю йшла державі; після смерті земля поверталася. Місцева влада також володіла комерційною землею та капіталом.
Зрештою система розвалилася, коли земля зосередилася у руках бюрократів і аристократів.
Наприклад, за правління Гао-цзуна Ван Фан’ї мав десятки гектарів. За часів імператриці Тайпін вона володіла величезними родючими землями, здавала їх бідним селянам, які віддавали більшу частину врожаю еліті, а уряд забирав ще частину. Багато хто тікав у глушину від примусової праці. Спочатку уряд реєстрував утікачів, потім наказував їм платити податки, змушуючи продавати землю чи житло або передавати їх сусідам — цей цикл тривав, доки не залишалося куди тікати.
Коли гра ламається, починається новий раунд.
Тому зміна династій і селянські повстання перерозподіляють ресурси.
Сучасність схожа. У Східній Азії вартість активів переважно прив’язана до землі — це гра уряду, а житло — інструмент.
У США цінується ефективність капіталу, тому їх національна розвага — фондовий ринок, а система пенсій 401K — резервуар купівельної спроможності.
Це різні ігри з ціною-якорем, і таких «копій» у світі безліч: Rolex, сумки Hermès Birkin, карти Yu-Gi-Oh, лімітовані «сліпі коробки» — логіка однакова.
Нью-Йорк дуже розвинений і щільний, так?
Але там досі понад 25 000 вільних або недовикористаних ділянок — усього 25 000 (світлі ділянки на карті — це вільна земля).
Дехто пропонував запровадити 3,5% податок на ці землі, що дало б місту додаткові $429,9 мільйона доходу.
Тим часом Пекін — найгустіше населений мегаполіс північного Китаю — займає 16 000 квадратних кілометрів, але забудовано лише 2 000. Рівень освоєння — лише 12,5%, навіть менше, ніж у Гонконгу (25%).
Пекін міг би легко забезпечити кожного віллою. За китайським стандартом планування 10 000 людей на квадратний кілометр повна забудова вмістила б 160 мільйонів людей.
Чому ж уряди не забудовують усе й не забезпечують житлом кожного?
Бо в цій грі земля — засіб виробництва. Монополіст має підтримувати її дефіцитність, щоб гра тривала.
Ось що таке ціна-якір.
Хочете виграти — зрозумійте роль Bitcoin у криптогрі…
Bitcoin — це як земля, тільки без верховної волі; система підтримується алгоритмом і консенсусом.
Інакше кажучи, це майже незламно.
Найбільший якір Bitcoin — консенсус щодо 21 мільйона монет усього.
Легко поділити власників Bitcoin на «клас тих, хто має монети» і «клас без монет».
У світі 8,45 мільярда людей і 21 мільйон монет — кожному дістанеться лише 0,0026 BTC, явно недостатньо.
Ви можете сумніватися у цьому консенсусі, вважати це порожніми словами й запитати, чи можна почати все спочатку.
Багато хто пробував — і не зміг.
Мода на форки Bitcoin останніх років — це лише запуск «приватних серверів», але зараз ці форкнуті монети мертві, слугуючи пам’ятками наївним ідеям.
Якби консенсус було так легко змінити, багатії не трималися б за Мангеттен — вони б просто купили землю в Огайо й заснували нове місто. Але чи реально це?
Створення ціннісної системи займає десятиліття, а коли вона виникає, майже не змінюється століттями.
Хто вкрав ваші монети
Дехто бачить чит-код для перемоги, але все одно залишає гру завчасно.
Зберігати Bitcoin здається просто, але для когось це важче, ніж дістатися зірок.
У кожній грі є перешкоди.
У минулих циклах ті, хто запускав гру, постійно використовували різні наративи альткоїнів.
Люди говорять про Bitcoin, але купують альткоїни.
Саме цього й хочуть маркетмейкери — ви віддаєте свої фішки, отримуєте безвартісні монети, а вони отримують Bitcoin. Обидві сторони вважають одне одного дурнями.
Нові мережі, платформні токени, форкнуті монети, мем-коїни, токени зберігання, алгоритмічні стейблкоїни — головні пастки.
Не оцінюйте актив за кілька днів чи місяців результатів. У бичачому ринку багато хто «перевершує Bitcoin». Але відкиньте піарників — скільки справді заробили, тримаючи альткоїни довгостроково? За рік скільки реально обігнали Bitcoin? Послухайте їхні хвастощі.
У 2017 році публічний наратив був «перевершити Bitcoin»; у 2021 — «перевершити Ethereum». PVP на первинному ринку, сторітелінг на вторинному для заманювання роздробу.
У цьому ринку лише Bitcoin дійсно децентралізований.
Покупка будь-якого альткоїна — це участь у нечесній грі.
Web3-команди, особливо ті, що запускають анонімні токени, по суті антигуманні.
Якщо можна форкнути проєкт і змінити інтерфейс заради великого прибутку, ніхто не залишиться надовго.
Початковий мотив? Швидкі гроші.
Токени розбещують стартап-команди. У традиційному інтернеті команди працюють роками, проходять раунди A, B, C, поступово виходять у готівку й покращують життя. У цьому немає нічого поганого.
Але в криптоіндустрії ритм такий: сьогодні почати майнити, завтра залистити, післязавтра злити, потім передати проєкт спільноті.
Знайти команду, яка реально будує, так само складно, як знайти золото у вигрібній ямі.
Тому гра нерівна.
Щоб виграти, потрібна стратегія.
Стратегія — це не про короткострокові прибутки, макроекономіку чи розмір банку. Успіх залежить від правильного вибору. Кожного разу, коли купуєте, запитайте себе:
- Чи варто мені входити у цю гру?
- Яку ставку зробити?
- Чи оптимальна моя точка входу?
- Чи можу я змусити суперника скинути карти?
Якщо ваші рішення кращі за рішення суперника — стратегія працює.
Можливо, ви не виграватимете найбільше у кожному раунді, але якщо будете наполегливими, шанси підсумуються й зрештою принесуть результат.
З мого досвіду, лише одна стратегія має позитивне математичне очікування: накопичувати монети партіями у ведмежому ринку й продавати на піку бичачого.
Альткоїни найкраще змушують повірити, що вони такі ж стійкі, як Bitcoin. Наративи й брехня переплітаються, поки ви не повірите й не обміняєте Bitcoin на інші токени, які довгостроково нічого не варті.
За останній рік курс ETH/BTC став ідеальною пасткою — під кожною червоною лінією лежить купа трупів.
Я не сумніваюся, що у наступному бичачому ринку Ethereum оновить максимум. Але якщо обирати актив на 10-річний горизонт, у крипто лише один вибір: Bitcoin.
Поки крипторинок існує, Bitcoin не зникне.
Якщо Bitcoin буде спростовано, весь крипторинок зникне.
Розуміння вашої базової позиції
Якщо ви хочете тримати Bitcoin, потрібно чітко розуміти якість своїх активів.
Дві основні думки:
1) Bitcoin — це захисний актив, який першим зростає у періоди турбулентності.
2) Держава захищає роздрібних інвесторів.
Обидві хибні.
Bitcoin залишається ризиковим активом і залишатиметься ним ще довго. У 2020–2021 роках уряди друкували гроші й заливали ліквідність, що спричинило глобальний бичачий ринок активів. Спекулятивна природа Bitcoin ідеально вписалася у хвилю фіатної ліквідності.
Мета держави — не захищати роздрібних інвесторів, а забезпечити, щоб усі сплачували достатньо податків і працювали, перш ніж їхні ресурси повернуться у систему. Держава — це не «особа», а машина, що підтримує свою систему, монополізуючи ресурси у межах юрисдикції.
Найважливіший елемент цієї машини — фіатна валюта.
У 1260 році Хубілай-хан почав випускати паперові гроші.
Папір виготовляли з кори шовковиці. З деревини й грубої зовнішньої кори виділяли тонкий білий внутрішній шар. Після обробки виходив папір — хоч і чорного кольору.
Папір різали на шматки різних розмірів.
Кожен шматок представляв справжнє золото й срібло. Чому? Бо чиновники підписували й штампували кожну купюру.
Коли купюра була готова, призначений ханом чиновник брав нефритову печатку, вмочав у яскравий кіновар і ставив відбиток. Ця червона мітка миттєво перетворювала папір на справжню валюту.
Той, хто насмілився підробити такі гроші, підлягав страті.
Забезпечення паперових грошей — це державна влада.
Але державна влада має фатальний недолік: їй бракує стримування.
Хто регулює емісію паперових грошей?
Ніхто.
Як тільки гроші стають кредитним стандартом, випуск залежить від рішення центрального банку — навіть боргову стелю можна змінити довільно. «Стеля» не має сенсу, якщо її можна змінювати як завгодно.
Економісти створюють складні теорії й моделі, щоб переконати нас, що емісія грошей центральним банком саморегульована. Але достатньо поглянути на баланс Federal Reserve, щоб побачити: з початку кредитної епохи ці «обмеження» не мають значення.
Коли ресурси дефіцитні, друк грошей стає головним способом зняти напругу. Пам’ятаю, у дитинстві булочка коштувала 0,25 юаня; зараз у Шеньчжені — три юані й більше. Валюта знецінилася у 12 разів. Якщо ми погоджуємося на 12-кратне зростання цін на булочки, чому не допустити ще одного 12-кратного знецінення у майбутньому?
Ми звикли платити рахунки й отримувати зарплату так, бачити цифри на рахунках і у виписках з кредитних карт.
Лише коли система руйнується, ми починаємо ставити питання про реальну вартість цих цифр.
Коротко: державний друк грошей позичає час у всіх власників готівки, сподіваючись, що майбутня продуктивність поверне борг. Чи це можливо — не турбота нинішнього уряду.
Bitcoin — це кінцевий інструмент проти інфляції.
Його суть — «забрати килим» у фіатної валюти.
Наближається довга ніч. Відтепер ти стоїш на варті до смерті. Віддай життя й честь Нічній Варті — цієї ночі й кожної ночі.
Пам’ятай: не відпускай свій Bitcoin.
Заява:
- Ця стаття передрукована з [ohyishi]. Авторське право належить оригінальному автору [ohyishi]. Якщо у вас є заперечення щодо передруку, зверніться до команди Gate Learn, яка оперативно розгляне питання відповідно до чинних процедур.
- Відмова від відповідальності: думки й позиції, викладені у цій статті, належать виключно автору й не є інвестиційною порадою.
- Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Якщо не вказано Gate, не копіюйте, не поширюйте й не плагійте жодну перекладену статтю.
