Ціна IREN знижена, оскільки Bernstein вважає, що компанія відмовляється від майнінгу біткоїнів на користь штучного інтелекту

Коротко

• Бернстайн знизив цільову ціну IREN з $125 до $100 через зменшення масштабів майнінгу Біткоїна та розмивання акцій, при цьому залишаючи рейтинг “Перформанс”.
• IREN переходить від майнінгу Біткоїна до хмарних послуг AI, базуючись на великому контракті з Microsoft на GPU вартістю 1,94 мільярда доларів щорічного доходу.
• До 2030 року Бернстайн прогнозує 2,6 мільярда доларів доходу від хмарних сервісів і приблизно 82% маржі EBITDA, оскільки IREN масштабується до 275 000 GPU.

Аналітики Бернстайн зменшили свою цільову ціну на IREN з $6 до $125 за акцію у понеділок, підтвердивши при цьому акцію як їхню найкращу серед майнерів Біткоїна, орієнтованих на AI, посилаючись на швидку трансформацію компанії у надмасштабного провайдера AI-хмарних послуг — і очікування, що вона повністю припинить операції з майнінгу криптовалют у найближчі роки. Інвестиційна компанія заявила, що зниження цільової ціни відображає два фактори, не пов’язані з перспективами бізнесу IREN: скорочення майнінгу Біткоїна і збільшення кількості акцій через недавні емісії — а не погіршення амбіцій компанії у сфері AI. У центрі оптимістичного сценарію — велика угода з Microsoft. IREN уклала контракт на 77 000 з 150 000 своїх GPU з технологічним гігантом за п’ятирічною угодою, що базується на приблизно 1,94 мільярда доларів щорічного доходу. Решту GPU-простору компанія пропонує на ринку для клієнтів хмарних сервісів за запитом, вже підписано контрактів на $100 мільйонів доларів станом на лютий. 

Для фінансування розгортання IREN уклала угоду на купівлю на 5,8 мільярда доларів з Dell на процесори Nvidia GB300 і забезпечила фінансування на 3,6 мільярда доларів під GPU з відсотковою ставкою нижче 6%. У поєднанні з передплатами від Microsoft, ця угода покриває приблизно 95 відсотків капіталу, необхідного для контракту з Microsoft, повідомили аналітики. Бернстайн прогнозує, що доходи IREN від AI-хмарних сервісів до 2027 року досягнуть 2,6 мільярда доларів і зростуть до $400 мільярдів до 2030 року, коли компанія планує мати флот з 275 000 GPU — порівняно з 150 000 сьогодні. Очікується, що скоригована маржа EBITDA стабілізується біля 82 відсотків при масштабуванні, що означає майже $6 мільярдів прибутку до сплати відсотків, податків, амортизації та зносу до кінця десятиліття. Майже 4,5 гігаватів енергетичних ресурсів компанії — розташованих у Техасі, Британській Колумбії та Оклахомі — підтримують довгострокову історію зростання. Бернстайн оцінив незавершену потужність IREN у 3,6 гігаватів у Sweetwater та Оклахомі у $5 мільйонів доларів за мегават, що становить приблизно 10,8 мільярдів доларів у загальній оцінці компанії. Майнінг Біткоїна, колись основна діяльність IREN, тепер оцінюється у нуль у оновленій моделі. Аналітики очікують, що компанія продовжить замінювати обладнання для майнінгу на GPU-стелажі, перепрофілюючи існуючу інфраструктуру для хмарних навантажень. Бернстайн прогнозує, що доходи від майнінгу компанії різко знизяться у найближчі роки і досягнуть нуля у фінансовому 2030 році.

Багато інших провідних компаній у сфері майнінгу Біткоїна активно підтримують можливості AI у останні місяці, деякі навіть повністю відмовилися від крипто майнінгу на тлі буму AI. Акції IREN нещодавно торгувалися за $43,78, знизившись більш ніж на 9% за день на тлі ширшого обвалу акцій, пов’язаного з повідомленням про недосягнення OpenAI. За останній місяць акції IREN зросли майже на 25%. За поточною ціною цільова ціна Бернстайна дає приблизно 128% потенційного зростання для інвесторів.