Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як великі гроші зараз позиціонують себе в AI. Петер Тіль, співзасновник Palantir, який керує Thiel Macro, повністю вийшов із своєї позиції в Nvidia минулого кварталу і зробив ставку на три AI-проекти. Його весь портфель зараз розподілений між Tesla — 39%, Microsoft — 34% і Apple — 27%. Що привернуло мою увагу, так це те, що цей хедж-фонд фактично обігнав S&P 500 на 16 пунктів за минулий рік, тож у цих рухах є справжня впевненість.

Розпочнемо з Tesla. Так, компанія втратила частку ринку в сегменті електромобілів у порівнянні з BYD, і всі знають, що традиційний автобізнес зараз бореться. Але Петер Тіль та інші більше не роблять ставку на автомобілі, вони ставлять на фізичний AI. Перевага Tesla у автономному водінні справжня — Morgan Stanley оцінює, що вони витрачають у 10 разів менше на сенсорне обладнання, ніж конкуренти, наприклад Waymo, оскільки вони зосереджені лише на візуальній системі. Потім є Optimus, гуманоїдний робот, який Ілон Маск каже, що з часом може становити до 80% вартості компанії. Математика шалена, якщо вірити — він говорить про те, що Tesla стане компанією вартістю 25 трильйонів доларів, що дає 1800% зростання від поточної оцінки у 1,3 трильйона доларів. Складність у тому, що ні роботаксі, ні гуманоїдні роботи сьогодні не генерують суттєвого доходу. Але дослідницькі компанії прогнозують, що продажі роботаксі зростатимуть на 99% щороку до 2033 року, а гуманоїдні роботи — на 54% щороку до 2035-го. Обидва ринки можуть стати багатотрильйонними.

Microsoft — більш прямолінійна ставка. Компанія монетизує AI через корпоративне програмне забезпечення та хмару. Вони запустили генеративних AI-співпрацівників у всьому пакеті Office, і кількість активних користувачів за місяць зросла з 100 мільйонів до 150 мільйонів лише за один квартал. Що стосується хмари, Azure з 2022 року здобуває частку ринку і тепер має приблизно на 3 процентні пункти більше, ніж тоді. Реальна перевага полягає в тому, що Microsoft володіє 27% OpenAI і має ексклюзивні права на їхні найсучасніші моделі до 2032 року, що означає, що Azure — єдина публічна хмара, яка може інтегрувати останні моделі, такі як GPT-5. Останнє опитування Morgan Stanley показує, що Azure є найімовірнішим провайдером хмарних послуг, який здобуде частку ринку за наступні три роки. У фінансовому плані, очікується, що прибутки Microsoft зростатимуть на 14% щороку протягом наступних трьох років, хоча оцінка у 32 рази прибутку вже стає дорогою.

Apple — найскладніша. Компанія домінує у сегменті смартфонів і створила неймовірну екосистему навколо планшетів, годинників і комп’ютерів. Але чесно кажучи — Apple не запускала новий великий продукт з AirPods у 2017 році, і вона повністю провалилася у ранній монетизації AI. Оголошення про використання моделей Gemini від Alphabet для роботи Siri може стати переломним моментом. Що розумно у тому, що аутсорсинг моделей AI звільняє розробників Apple для зосередження на інших ініціативах. З 2,3 мільярда активних пристроїв у світі, Apple може продавати підписки на AI для величезної бази користувачів. Компанія може додати преміум-версії Apple Intelligence на iPhone та Mac. Однак поточна оцінка у 33 рази прибутку виглядає розтягнутою, і на Уолл-стріт очікують лише 10% щорічного зростання прибутків.

Що мене вражає у позиціонуванні Пітера Тіля, так це те, що він фактично ставить ставку на те, що наступна хвиля створення цінності походить від автономних систем і корпоративного AI, а не від традиційних споживчих технологій. Портфель концентрований, але впевненість здається справжньою, враховуючи його послужний список. Чи слідкуєте ви за тією ж тезою чи ні, варто звернути увагу на те, куди зараз тече розумний капітал.