Цікаві дані щойно з’явилися. Валовий внутрішній продукт Канади зріс на 2,2% у річному обчисленні в першому кварталі, що було краще за очікування економістів, які прогнозували 1,7%. Це вже п’ять кварталів поспіль зростання вище 2%, тож на перший погляд воно здається стабільним.

Але тут починається складність. Реальним драйвером стала передчасна експансія компаній у експорті перед тарифами США — особливо автомобілів та промислового обладнання. Однак, загальний внутрішній стан справ виглядає менш вражаючим. Остаточний внутрішній попит фактично скоротився на 0,1% у річному обчисленні. Споживчі витрати різко сповільнилися, зростання зменшилося з 4,9% до 1,2% у порівнянні з попереднім кварталом. Продажі житла на вторинному ринку найнижчі з початку 2022 року. Бізнеси також скорочують інвестиції.

Отже, зростання ВВП Канади фактично підтримується запасами та зростанням експорту, які можуть бути тимчасовими. Тим часом, внутрішня економіка послаблюється.

Це ставить Банку Канади у складну ситуацію. Вони очікували зростання на рівні 1,2% і зупинили зниження ставок у квітні після семи знижень з червня минулого року. Тепер ринки майже не закладають ймовірність зниження у червні, що свідчить про те, що люди вважають, що Банк Канади залишиться на місці, незважаючи на економічну слабкість у цих даних.

Для порівняння, у першому кварталі США випередили Канаду — американський ВВП знизився на 0,2% вперше з початку 2022 року. Але це не є великим досягненням, коли зростання тимчасове, а внутрішній попит послаблюється. Керівники банків уже відзначають проблеми з нерухомістю та обережність споживачів як основні перешкоди.

Висновок? Числа ВВП Канади виглядають пристойно на папері, але важлива структура. Відскоки, зумовлені експортом, зникають. Важливо, чи зможуть відновитися витрати домогосподарств і бізнесу, і наразі немає багато ознак, що це станеться найближчим часом.