Щойно я ознайомився з останніми фінансовими результатами Broadcom, і історія з штучним інтелектом стає все важливішою для ігнорування. Їхній бізнес з кастомних чипів та мережевих рішень зараз працює на повну потужність.

Дозвольте мені розбити, що виділилося: дохід від AI зріс на 106% у порівнянні з минулим роком до 8,4 мільярда доларів у їхньому останньому кварталі, що вже перевищило їхні очікування. Але ось де стає цікаво — їхній дохід від кастомних AI ASIC зріс на 140%, тоді як мережевий сегмент піднявся на 60%. На наступний квартал вони прогнозують дохід від AI у розмірі 14,8 мільярда доларів, що на 76% більше. Це той тип зростання, який не трапляється випадково.

Що справді привернуло мою увагу — це історія концентрації клієнтів. Їхні п’ять найбільших клієнтів з кастомних чипів демонструють хороші результати, і Broadcom прогнозує, що ці відносини самі по собі можуть принести понад 100 мільярдів доларів доходу від AI-чипів до 2027 фінансового року. Це величезно. Їхні Ethernet-комутатори Tomahawk і продукти SerDes стимулюють динаміку мережевих рішень, і вони очікують, що цей сегмент суттєво прискориться наступного кварталу.

Розглядаючи загальні цифри: загальний дохід зріс на 29% до 19,31 мільярда доларів, скоригований EPS склав 2,05 долара (перевищив очікування), а скоригований EBITDA піднявся на 30% до 13,1 мільярда доларів. Сегмент рішень у напівпровідниковій галузі зростає на 52%, хоча некорпоративні AI-чипи зросли лише на 4%, що вказує, де справжня активність. Інфраструктурне програмне забезпечення залишалося майже стабільним (+1%), з VMware, що додав 13%.

Валові маржі склали 77% проти 79% рік тому — інвестори стежили за цим уважно, оскільки бізнес ASIC має нижчі маржі. Але чесно кажучи, вони тримаються краще, ніж багато хто очікував, враховуючи зростання обсягів.

Мій погляд на оцінку: Broadcom торгується приблизно за 32x прогнозний P/E цього року, що здається дорогим, поки не подивитися на цифри 2027 року. За 22,5x у наступному році — ви отримуєте компанію з провідною позицією в інфраструктурі AI, яка торгується за розумним мультиплікатором для профілю зростання. Ринок інференсу, за прогнозами, з часом перевищить тренінг, а ASIC-и є більш економічно ефективними для цієї роботи, що дає Broadcom структурну перевагу.

Вони також оголосили про викуп акцій на 10 мільярдів доларів до кінця 2026 року, що свідчить про впевненість керівництва у майбутньому.

Акції знизилися за рік, незважаючи на ці результати, що здається, ігнорує загальну картину. З кастомними AI-чипами та мережевими рішеннями для дата-центрів у режимі гіперзростання, і компанією, яка прогнозує 47% зростання доходу наступного кварталу до 22 мільярдів доларів, — це один із найкращих позицій у всій галузі AI-інфраструктури прямо зараз. Варто звернути увагу, якщо ви формуєте позицію в AI-інфраструктурі.