Щойно прочитав перший лист акціонера Грега Абеля як нового генерального директора Berkshire, і чесно кажучи, там закопано кілька цікавих речей про те, як він насправді думає про портфель. Ця людина надав набагато більше деталей щодо акціонерних позицій Berkshire, ніж зазвичай робив Баффетт, що щось про його підхід говорить.

Найбільше мене зацікавило, коли Абель конкретно назвав чотири акції, щодо яких він очікує майже відсутності торгової активності. Він описав їх як бізнеси, які Berkshire глибоко розуміє, поважає їх керівництво і вважає, що вони будуть зростати протягом десятиліть. Це досить промовиста заява про їхню довгострокову філософію.

Давайте розберемося, що це за чотири. Apple становить близько 18,9% портфеля, хоча це значно зменшилося порівняно з кілька років тому. Berkshire досить сильно скоротив цю позицію останнім часом, що деякі вважали несподіванкою. Але якщо подумати, коли одна позиція настільки велика і технологічні акції так сильно зросли, логічно зняти частину з них. Apple була обережною щодо витрат на ШІ порівняно з деякими конкурентами, що, ймовірно, відповідає мисленню Berkshire.

Далі йде American Express з 14,7%. Це одна з основних позицій з 1960-х років і майже ніколи не торкається. Їхня закрита мережа справді важко повторити. Вони стягують майже $900 щороку за платинові карти, і люди платять. Це той тип цінової сили, що з часом примножує багатство. Мережа створює рову, який лише посилюється.

Coca-Cola становить 10,2% і вона там вже дуже давно. Не яскрава, не пов’язана з ШІ, але це той бізнес, який існуватиме десятиліттями. Вони вже 63 роки є королями дивідендів. Коли думаєш про активи, що стабільно зростають протягом десятиліть, це саме той тип активу, на який орієнтується Berkshire.

Четверта, яка здивувала людей більше, — Moody’s з 3,7%. Це найменша позиція, але все одно їхня восьма за величиною. Вони фактично контролюють третину ринку рейтингу боргових зобов’язань разом із двома конкурентами, і цей ринок дуже регульований. Реальна перевага тут у тому, що майже кожен, хто випускає борг, потребує їхніх рейтингів. Їхній бізнес з аналітики даних також зростає. Це ще один приклад машини для зростання багатства.

Що цікаво щодо усіх чотирьох — це патерн. Це не яскраві акції з високим зростанням. Це бізнеси з структурними перевагами, стабільним грошовим потоком і керівництвом, якому довіряє Berkshire. Той факт, що Абель саме підкреслив ці позиції і сказав очікувати обмеженої торгової активності, фактично є сигналом, що філософія не змінюється. Це все ще операція купуй і тримай, мислення на десятиліття.