Щойно я копав у акції FMC і чесно кажучи, це виглядає як кейс-стаді про те, наскільки швидко все може розвалитися. Компанія з агрохімікатів отримала абсолютний удар після звіту за третій квартал у жовтні — мова йде про майже вдвічі зниження ціни акцій. Вони повідомили про 49% зниження продажів під час виходу з Індії, опублікували величезний збиток у $4.52 на акцію і звільнили свого президента. Досить важко.

Швидко переходимо до звіту за четвертий квартал цього місяця і... так, вони знову пропустили. Прогноз доходів виявився нижчим за очікування, а керівництво попередило про подальше зниження. На цьому етапі ви б подумали, що акції FMC будуть у вільному падінні, як падаюча ніжка, що безперервно падає і занадто небезпечна для ловлі. Але ось що цікаво: насправді ні.

Після того катастрофічного третього кварталу акції фактично тримаються між $13 і $17. Зараз вони торгуються приблизно за $14.50, що фактично там, де були три місяці тому, коли все пішло не так. Тож, незважаючи на жахливий звіт, відбувається певна стабілізація.

Тепер, не зрозумійте мене неправильно — FMC все ще має серйозні проблеми. Доходи за 2025 рік зменшилися на 18%, навіть якщо виключити вихід з Індії, — на 8%. Компанія втратила $17.88 на розведену акцію при ціні акції $14.48. Це болюча ситуація.

Але ось у чому справа: основний бізнес все ще важливий. Фермери потребують агрохімікатів. Виробництво їжі нікуди не зникне, і попит на те, що виробляє FMC, теж. Цей попит все ще реальний.

Що змінилося останнім часом, так це те, що керівництво нарешті починає діяти. Вони оголосили, що досліджуватимуть стратегічні варіанти для максимізації вартості для акціонерів, що фактично означає, що вони відкриті до продажу компанії. Якщо це станеться, ви можете побачити премію. Але якщо вони залишаться незалежними, вони працюють над планом turnaround.

План передбачає залучення близько $1 мільярда через продаж активів і ліцензійні угоди для погашення їхнього чистого боргу у $3.5 мільярда. Вони також комерціалізують чотири нові гербіциди та фунгіциди, які вони розробили — Isoflex, fluindapyr, Dodhylex і rimisoxafen — що з часом може допомогти збільшити доходи.

Однак у чому підступ: будь-який turnaround займе час. Керівництво прогнозує ще 5% зниження доходів у 2026 році до $3.7 мільярда, з скоригованим EBITDA, що знизиться на 41%. Вони очікують беззбиткового вільного грошового потоку цього року.

Вони вважають, що ситуація покращиться до 2027 року, коли вільний грошовий потік може досягти близько $190 мільйонів. Це звучить непогано на папері, але оцінка компанії все ще дорога — приблизно 30-кратний коефіцієнт FCF з урахуванням боргу.

Отже, чи варто купувати FMC? Чесно кажучи, якщо ви не дуже впевнені, що їх куплять з премією, або не хочете ризикувати успішним turnaround, я б, мабуть, пропустив. Ризик і нагорода зараз не здаються переконливими. Є кращі можливості для ваших грошей.