Щойно помітив щось цікаве щодо того, як змінюється сфера ядерної енергетики. Дві компанії — NuScale та Oklo — фактично використовують різні підходи для руйнування традиційної ядерної енергетики, і ринок останнім часом ставлення до них дуже різне.

Ось що привернуло мою увагу. NuScale будує малі модульні реактори (SMR), які компактні та збірні — уявіть собі 20 метрів у висоту, 2,7 метра у ширину. Вони єдині з гравців SMR, що мають фактичні затвердження проекту від Комісії з ядерного регулювання США. Їхній дизайн на 77 МВт був схвалений і зараз впроваджується для проекту RoPower у Румунії, а також вони уклали угоду з Теннесійською долиною для розгортання до шести гігаватів у семи штатах. Міцний прогрес на папері.

Oklo обирає інший шлях. Їхні мікрореактори ще менші — по 1,5 МВт кожен — але їх можна з'єднувати для досягнення 15-100 МВт на один запуск. Що справді вражає? Вони використовують металеве уранове паливо замість традиційного уранового діоксиду, що означає, що реактори можуть працювати близько десятиліття без дозаправки, тоді як звичайні — кожні два роки. Oklo вже заклали перший реактор в Айдахо минулого року і отримали урядовий контракт для бази ВПС Eielson в Алясці.

Однак тут стає цікаво. Жодна з компаній ще не отримує реального прибутку. Перші реактори NuScale не запустяться до початку 2030-х. До того часу вони живуть за рахунок FEED-досліджень і ліцензійних угод — аналітики очікують, що доходи зростуть з 31 мільйона до 287 мільйонів доларів у період з 2025 по 2028 рік, але це дрібниці порівняно з майбутнім. Oklo не генеруватиме доходів до кінця 2027 року, коли їхній реактор в Айдахо запрацює, з прогнозами близько 16 мільйонів доларів у тому році.

Але ось головна загадка оцінки, яка мене турбує. Oklo торгується з ринковою капіталізацією 9,7 мільярда доларів — це понад 600 разів його прогнозованих продажів 2027 року. NuScale — 3,9 мільярда доларів, що здається дешевше — у 19 разів 2027 року продажів, але обидві компанії дорогі для тих, хто ще не працює роками. Ринок, здається, цінує швидший графік Oklo і технічну перевагу, хоча NuScale має регуляторні затвердження і короткострокові каталізатори, які легше відслідковувати.

Що мені здається переконливим — обидві компанії можуть існувати одночасно. Oklo орієнтується на менші, віддалені об'єкти. NuScale будує більші модульні заводи. Вони не обов'язково конкурують безпосередньо. Основне питання — чи мають інвестори терпіння чекати кілька років, чи наступна корекція ринку знову покарає обох. Зараз ринок ставиться до Oklo з оптимізмом через його динаміку, але регуляторні перемоги NuScale і контракт з TVA можуть стати великими каталізаторами ближче до 2030-х.

Це варто стежити, якщо ви думаєте про довгострокову гру у енергетичному переході.