Gần đây, hiệu suất thị trường thực sự có phần kỳ quặc — thị trường chứng khoán Mỹ tăng liên tục do kỳ vọng chính sách mới, chỉ số VIX giảm mạnh, tâm lý rủi ro rõ ràng đã ấm lên. Theo lý thuyết, trong môi trường này, các tài sản rủi ro nên chiếm ưu thế, nhưng vàng cũng đang tăng giá, và tăng khá tốt. Trong bối cảnh không có sự nới lỏng thanh khoản quy mô lớn, hiện tượng này có vẻ hơi bất thường.

Ngược lại, hiệu suất của BTC lại có phần khó xử — không giống như các tài sản rủi ro thuần túy theo đà tăng của chứng khoán Mỹ, cũng không thể hưởng lợi từ sự an toàn của vàng. Nói cách khác, nó không dựa vào phía nào cả.

Tại sao lại như vậy? Chìa khóa vẫn là ảnh hưởng của bất định địa chính trị. Vấn đề Iran vẫn chưa thực sự được giải quyết triệt để, những rủi ro tiềm ẩn này khiến thị trường vẫn thận trọng trong phân bổ thanh khoản. Tuy nhiên, từ tình hình hiện tại, cả hai bên đều ngầm ý không muốn rơi vào xung đột dài hạn, dù là giải pháp nhanh chóng hay thỏa thuận cuối cùng, rủi ro trong tuần này có thể sẽ được giải quyết sơ bộ.

Quan sát độ sâu của thị trường, ta sẽ thấy giá trị vốn hóa và khối lượng giao dịch của thị trường vàng đều gấp 10 lần BTC. Khi thanh khoản bắt đầu phục hồi, các tài sản có quy mô lớn hơn như vàng tự nhiên dễ thu hút dòng vốn hơn. BTC cần chờ đợi là rủi ro thực sự được giải tỏa, cùng với dòng vốn chảy ra khỏi thị trường vàng theo sau.

Chịu đựng thử thách qua cuối tuần này, khi dữ liệu kinh tế tháng 2 được công bố, nếu không có bất ngờ lớn, tâm lý thị trường có thể sẽ chuyển sang kỳ vọng tích cực. Từ đầu tháng 1 đến đầu tháng 2 có khả năng là vùng đáy.

Hãy bỏ qua những ồn ào ngắn hạn, nhìn xa hơn đến năm 2026 — đó mới là sân khấu thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Kinh tế chậm lại nhẹ nhàng, lạm phát tiếp tục giảm, môi trường thanh khoản cải thiện, tài chính toàn cầu tiếp tục mở rộng, năng lực sản xuất chip xuất hiện thiếu hụt cấu trúc, cộng thêm xu hướng quản lý ngành rõ ràng tích cực. Những yếu tố này cộng lại chính là điều các nhà đầu tư dài hạn cần chú ý.