Giá mục tiêu IREN bị cắt giảm khi Bernstein dự đoán công ty sẽ từ bỏ khai thác Bitcoin để chuyển sang AI

Tóm tắt ngắn gọn

• Bernstein đã hạ mục tiêu giá của IREN từ $125 xuống còn $100 giữa bối cảnh giảm quy mô khai thác Bitcoin và pha loãng cổ phần, trong khi vẫn duy trì xếp hạng Vượt trội.
• IREN đang chuyển đổi từ khai thác Bitcoin sang đám mây AI, dựa trên hợp đồng GPU lớn của Microsoft trị giá 1,94 tỷ đô la doanh thu hàng năm.
• Đến năm 2030, Bernstein dự báo doanh thu đám mây đạt $6 tỷ đô la và biên EBITDA khoảng 82% khi IREN mở rộng quy mô lên 275.000 GPU.

Các nhà phân tích của Bernstein đã cắt giảm mục tiêu giá của IREN từ $125 xuống còn $100 mỗi cổ phiếu vào thứ Hai trong khi xác nhận cổ phiếu là lựa chọn hàng đầu của họ trong số các nhà khai thác Bitcoin tập trung vào AI, do công ty chuyển đổi nhanh chóng thành nhà cung cấp đám mây AI quy mô lớn—và kỳ vọng rằng trong những năm tới, công ty sẽ hoàn toàn dừng hoạt động khai thác tiền điện tử. Công ty đầu tư cho biết việc giảm mục tiêu phản ánh hai yếu tố không liên quan đến triển vọng kinh doanh của IREN: giảm quy mô khai thác Bitcoin và tăng số lượng cổ phiếu lưu hành từ các đợt phát hành cổ phiếu gần đây—không phải do suy giảm trong tham vọng AI của công ty. Trong trung tâm của luận điểm lạc quan là một thỏa thuận lớn với Microsoft. IREN đã ký hợp đồng 77.000 GPU trong tổng số 150.000 GPU của mình với gã khổng lồ phần mềm theo hợp đồng năm năm, dựa trên doanh thu hàng năm khoảng 1,94 tỷ đô la. Phần còn lại của công suất GPU đang được tiếp thị cho khách hàng đám mây theo yêu cầu, với $400 triệu đô la trong các hợp đồng đã ký tính đến tháng Hai. 

Để tài trợ cho việc xây dựng, IREN đã ký hợp đồng mua bán trị giá 5,8 tỷ đô la với Dell để mua các bộ xử lý Nvidia GB300 và đã đảm bảo khoản vay 3,6 tỷ đô la dựa trên GPU với lãi suất dưới 6%. Kết hợp với các khoản trả trước của Microsoft, thỏa thuận này bao phủ khoảng 95% vốn cần thiết cho hợp đồng với Microsoft, các nhà phân tích cho biết. Bernstein dự đoán doanh thu đám mây AI của IREN sẽ đạt 2,6 tỷ đô la vào năm 2027 và tăng lên $6 tỷ đô la vào năm 2030, khi công ty dự kiến vận hành một đội xe gồm 275.000 GPU—tăng từ 150.000 hiện tại. Biên EBITDA điều chỉnh dự kiến sẽ ổn định gần 82% khi quy mô mở rộng, ngụ ý lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ gần $5 tỷ đô la vào cuối thập kỷ. Các khoản nắm giữ năng lượng của công ty với công suất 4,5 gigawatt—bao gồm các địa điểm ở Texas, British Columbia và Oklahoma—hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Bernstein định giá công suất chưa phát triển 3,6 gigawatt của IREN tại Sweetwater và Oklahoma ở mức $3 triệu đô la mỗi megawatt, góp phần khoảng 10,8 tỷ đô la vào tổng giá trị của công ty. Khai thác Bitcoin, từng là trung tâm kinh doanh của IREN, hiện được gán giá trị bằng 0 trong mô hình cập nhật. Các nhà phân tích dự đoán công ty sẽ tiếp tục thay thế phần cứng khai thác bằng các giá đỡ GPU khi tái sử dụng hạ tầng hiện có cho các khối lượng công việc đám mây. Bernstein dự báo doanh thu khai thác của công ty sẽ giảm mạnh trong những năm tới trước khi về 0 vào năm tài chính 2030.

Nhiều công ty khai thác Bitcoin nổi bật khác đã mạnh mẽ đón nhận cơ hội AI trong những tháng gần đây, thậm chí còn từ bỏ khai thác tiền điện tử hoàn toàn giữa cơn sốt AI. Cổ phiếu của IREN gần đây giao dịch ở mức 43,78 đô la, giảm hơn 9% trong ngày giữa bối cảnh thị trường chứng khoán liên quan đến AI giảm mạnh do một báo cáo về hiệu suất kém của OpenAI. Trong tháng qua, cổ phiếu IREN đã tăng gần 25%. Ở mức giá hiện tại, mục tiêu giá của Bernstein tương đương khoảng 128% tiềm năng tăng trưởng cho các nhà đầu tư.