Vừa mới phát hiện điều gì đó thú vị về kỷ nguyên mới của Berkshire Hathaway dưới sự lãnh đạo của Greg Abel. Khi Warren Buffett rời vị trí CEO vào cuối năm 2024, mọi người đều tự hỏi liệu người kế nhiệm có giữ nguyên chiến lược cũ hay không. Hóa ra, Abel không chỉ duy trì trạng thái hiện tại — ông còn tích cực định hình lại câu chuyện về danh mục đầu tư.

Buffett đã xác định tám cổ phiếu mà ông gọi là các khoản nắm giữ vô thời hạn vào năm 2024. Chúng ta đang nói về những cổ phiếu cổ điển: Coca-Cola, American Express, Occidental Petroleum, và các công ty thương mại Nhật Bản. Rất vững chắc, nhàm chán, đúng như mong đợi từ Omaha. Nhưng điều thú vị là ở chỗ này. Chỉ hai tháng sau khi trở thành CEO, Abel đã thêm hai cái tên mới vào danh sách các khoản nắm giữ mãi mãi trong thư cổ đông đầu tiên của ông.

Một trong số đó là Moody's, điều này thật sự hoàn toàn hợp lý. Công ty đã nằm trong danh mục của Berkshire từ năm 2000, và các con số gần như là phi lý — chi phí cơ sở của Berkshire khoảng 10,05 đô la mỗi cổ phiếu trong khi cổ tức hàng năm là 4,12 đô la. Đó là lợi suất 41% trên chi phí. Tại sao lại bán thứ mang lại lợi nhuận như vậy? Cơ quan xếp hạng này có vị trí tốt bất kể điều kiện kinh tế ra sao. Nếu lãi suất giảm, phát hành nợ tăng vọt. Nếu bất ổn gia tăng, bộ phận phân tích của họ phát triển mạnh. Đó là một khoản nắm giữ mãi mãi không cần bàn cãi.

Nhưng Apple? Đó mới là điều gây khó hiểu. Abel đề cập đến nó như một khoản đầu tư tích lũy trong nhiều thập kỷ trong thư của mình, điều này thật điên rồ khi xem xét Buffett đã bán 75% cổ phần Apple trong chín quý trước khi nghỉ hưu. Chúng ta đang nói về gần 688 triệu cổ phiếu đã bị bán ra. Apple có một số đặc điểm hấp dẫn — khách hàng trung thành, quản lý mạnh mẽ, và họ đã chi hơn 841 tỷ đô la mua lại cổ phiếu kể từ năm 2013, thu hồi hơn 44% cổ phiếu đang lưu hành. Đó là sự phân bổ vốn thực sự ấn tượng.

Vấn đề là ở định giá. Khi Buffett ban đầu mua Apple vào đầu năm 2016, cổ phiếu này giao dịch với tỷ lệ P/E từ 10 đến 15. Ngày nay? Chúng ta đang nhìn vào 33,4. Thêm vào đó, tăng trưởng doanh số thiết bị gần như đứng yên từ năm 2022 đến 2024. Abel rõ ràng hiểu giá trị cũng như người tiền nhiệm của mình, vì vậy có khả năng Berkshire tiếp tục giảm bớt vị trí này ngay cả khi gọi đó là khoản nắm giữ mãi mãi. Sự tinh tế ở đây là — mãi mãi không nhất thiết có nghĩa là không bao giờ bán.

Điều thú vị là cách Abel đang đặt dấu ấn riêng của mình trong khi vẫn tôn trọng nền tảng mà Buffett đã xây dựng. Ông không chỉ thừa hưởng một chiến lược; ông còn diễn giải nó phù hợp với thị trường hiện tại. Liệu Apple có thực sự trở thành khoản đầu tư trong nhiều thập kỷ hay sẽ dần dần giảm bớt hơn nữa, có lẽ sẽ cho chúng ta biết nhiều về cách Abel dự định vận hành danh mục trị giá 319 tỷ đô la này trong thập kỷ tới.