Chỉ mới nhận thấy hợp đồng tương lai ca cao đang bị bán tháo lần nữa. Ca cao NY tháng 3 giảm thêm 1,16% hôm nay và London cũng theo sau, cả hai đều trượt xuống mức thấp nhiều năm nay. Đợt bán tháo kéo dài sáu tuần này thật khốc liệt, nhưng thành thật mà nói, áp lực này có lý khi bạn nhìn vào những gì đang diễn ra bên dưới. Nguồn cung toàn cầu dồi dào về cơ bản đang nghiền nát mọi hy vọng phục hồi giá hiện tại. Kho dự trữ ICE vừa chạm mức cao nhất trong bốn tháng, và chúng ta đang nhìn thấy thặng dư dự kiến cho hai mùa tới. StoneX dự báo thặng dư 287.000 tấn trong năm 2025/26 riêng biệt. Trong khi đó, nhu cầu chỉ... yếu ớt. Các nhà sản xuất sô cô la đang gặp khó khăn vì người tiêu dùng không còn sẵn sàng trả giá cao nữa. Barry Callebaut báo cáo giảm 22% khối lượng bán ca cao trong quý trước, trích dẫn nhu cầu yếu. Ngay cả số liệu nghiền cũng kể câu chuyện - các nhà nghiền của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4, là quý 4 tồi tệ nhất trong 12 năm. Châu Á và Bắc Mỹ cũng không khá hơn nhiều. Điều thú vị là Nigeria xuất khẩu nhiều ca cao hơn mặc dù là nhà sản xuất thứ năm, điều này góp phần làm dư cung thêm. Trong khi đó, Tây Phi đang có một vụ mùa tốt với điều kiện thuận lợi và số lượng quả nhiều hơn bình thường. Một điều có thể giúp giá là nếu sản lượng Nigeria thực sự giảm như Hiệp hội Ca cao của họ dự đoán - họ dự báo giảm 11% cho năm 2025/26. Nhưng với nguồn cung dồi dào đã có trong pipeline và nhu cầu vẫn yếu ớt, tôi không chắc điều đó đủ để đảo chiều thị trường trong thời gian tới. Thị trường về cơ bản đang định giá dư cung trong tương lai gần.