Vậy đây là điều thú vị mà tôi đã suy nghĩ gần đây. Warren Buffett nổi tiếng là chê bai vàng như một tài sản vô dụng chỉ để đó nhìn đẹp mắt. Nhưng thực tế, ông đã mua bạc hai lần trong sự nghiệp và kiếm được khoản tiền lớn từ đó. Chỉ riêng lần thứ hai? Hơn 97 triệu đô la lợi nhuận. Sự khác biệt đó đáng để tìm hiểu, đặc biệt khi bạn nhìn vào hướng đi của vốn hóa thị trường bạc hiện nay.

Năm 2006, Berkshire Hathaway tổ chức buổi thuyết trình thường niên và có người hỏi Buffett về kim loại quý. Ông giải thích rằng ông đã đặt cược lớn vào bạc từ năm 1997, mua 111 triệu ounce khi nhu cầu toàn cầu đang đè bẹp nguồn cung khoảng 100 triệu ounce mỗi năm. Bạc bị mất cân bằng, ông nói. Khi bán vị trí đó vào năm 2006, ông rời đi với 97 triệu đô la. Đó thậm chí chưa phải là lần đầu ông chơi bạc. Trong những năm 1960, ông đã mua bạc để kiếm lợi từ việc chính phủ Mỹ loại bỏ giá trị của nó.

Nhưng vàng? Buffett luôn coi thường nó như một tài sản không sinh ra gì ngoài việc chỉ để đó và nhìn. Những lời lẽ khá khắc nghiệt, phải không? Vậy tại sao ông lại nhìn hai kim loại quý này khác nhau như vậy? Thực ra, điều đó liên quan đến một khía cạnh khá cơ bản về cách Buffett suy nghĩ về các khoản đầu tư.

Chìa khóa là bạc có ứng dụng công nghiệp thực sự. Nó không chỉ là một kho lưu trữ giá trị nằm trong két. Bạc thực sự là kim loại dẫn điện và dẫn nhiệt tốt nhất trong bảng tuần hoàn, có nghĩa là nó cần thiết cho rất nhiều công nghệ hiện đại. Bạn sẽ thấy nó trong chip LED, thiết bị y tế, lò phản ứng hạt nhân, pin mặt trời, bán dẫn, màn hình cảm ứng, hệ thống lọc nước, nha khoa, nhiếp ảnh và pin. Khi cộng tất cả lại, các ứng dụng công nghiệp chiếm hơn 50% tiêu thụ bạc toàn cầu. Đó là con số khổng lồ. Trong khi đó, vàng chỉ được sử dụng trong công nghiệp khoảng 11%. Phần còn lại dành cho trang sức hoặc để đầu tư.

Buffett luôn tin rằng các khoản đầu tư thực sự cần phải tạo ra thứ gì đó hữu hình. Lợi nhuận, cổ tức, lợi suất trái phiếu, mùa màng từ đất nông nghiệp. Bạc phù hợp với tiêu chí đó vì nhu cầu công nghiệp của nó đang thúc đẩy giá trị kinh tế thực sự. Vàng thì không, theo ông. Và khi bạn nhìn vào vốn hóa thị trường bạc so với nhu cầu công nghiệp của nó, sự phân biệt này càng trở nên quan trọng hơn.

Câu chuyện về nhu cầu bạc thực sự ngày càng hấp dẫn hơn. Bạn có trí tuệ nhân tạo thúc đẩy nhu cầu bán dẫn, sự bùng nổ năng lượng tái tạo đẩy nhu cầu pin mặt trời và lò phản ứng hạt nhân, và xe điện cần nhiều thành phần bạc hơn. Nhu cầu công nghiệp đạt 680,5 triệu ounce trong năm 2024, tăng so với 657,1 triệu ounce năm 2023, và năm 2023 tăng so với 592,3 triệu ounce năm 2022. Đó là một xu hướng tăng rõ ràng.

Và đây là phần thú vị. Buffett đề cập điều gì đó quan trọng trong hội nghị nhà đầu tư năm 2023, điều đã chứng tỏ khá chính xác. Ông chỉ ra rằng phần lớn bạc không được khai thác trực tiếp. Nó là sản phẩm phụ của khai thác đồng, kẽm, vàng và chì. Điều này có nghĩa là sản lượng bạc không thể tăng nhanh khi giá tăng. Cung không phản ứng như bật công tắc. Ông lưu ý rằng đã có khoảng cách khoảng 150 triệu ounce đang được lấp đầy bởi tồn kho bạc trên mặt đất, vốn từng khoảng một tỷ ounce nhưng đã dần cạn kiệt.

Nhanh chóng đến năm 2024, dự đoán của Buffett có vẻ chính xác. Giá bạc đạt mức cao nhất trong 12 năm, nhưng sản lượng mỏ toàn cầu gần như không thay đổi. Các mỏ khai thác sản xuất 819,7 triệu ounce, gần như không đổi so với 812,7 triệu ounce năm 2023. Trong khi đó, nhu cầu công nghiệp vẫn tiếp tục tăng lên đến con số 680,5 triệu ounce. Khi tính toán, thế giới đã tiêu thụ nhiều hơn 149 triệu ounce bạc so với sản xuất hoặc tái chế trong năm 2024. Chúng ta đang chứng kiến năm thứ tư liên tiếp nhu cầu vượt quá cung.

Vốn hóa thị trường bạc phản ánh rõ ràng sự căng thẳng này. Quỹ iShares Silver Trust, nắm giữ bạc vật lý, đã tăng hơn 75% trong năm nay. Nhưng câu chuyện thực sự nằm ở kho dự trữ. Kho dự trữ bạc của Hiệp hội Thị trường Vàng London đã xuống mức cực kỳ thấp. Chiến lược gia hàng hóa Daniel Ghali nói rằng kho dự trữ 135 triệu ounce của họ có thể cạn kiệt trong vài tháng tới. Kho dự trữ bạc của COMEX giảm 70% so với đỉnh năm 2020. Công ty kim loại quý lớn nhất của Ấn Độ đã bán hết bạc lần đầu tiên trong lịch sử.

Khi ghép tất cả các phần lại, các con số khá thuyết phục. Bạn có cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo với nhu cầu không thể thỏa mãn đối với bán dẫn, năng lượng tái tạo thúc đẩy nhu cầu cho các thành phần năng lượng mặt trời và hạt nhân, lãi suất giảm khiến bạc trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư, và lo ngại lạm phát vẫn còn đó. Trong khi đó, phía cung gần như bị mắc kẹt. Đó chính là công thức cho một thị trường tăng giá bền vững của bạc.

Sự mất cân bằng cung cầu này, do vị trí đặc biệt của bạc trong các kim loại công nghiệp, chính là lý do Buffett nhìn nhận khác về nó so với vàng. Nó không chỉ là một kho lưu trữ giá trị sáng bóng. Bạc thực sự tạo ra giá trị thông qua các ứng dụng công nghiệp của mình. Đó là luận điểm đầu tư khiến câu chuyện về vốn hóa thị trường bạc đáng để chú ý. Nó khác hoàn toàn so với vàng, thứ Buffett sẽ không bao giờ chạm vào vì nó không tạo ra gì cả.

Vậy nếu bạn tự hỏi tại sao một trong những nhà đầu tư vĩ đại nhất thế giới lại yêu thích bạc nhưng ghét vàng, giờ bạn đã rõ. Không phải về kim loại đó, mà về những gì chúng làm, những gì chúng sản xuất, và liệu có lý do kinh tế thực sự để nhu cầu tồn tại ngoài đầu cơ hay không. Bạc có tất cả những điều đó. Vàng thì không. Và khi vốn hóa thị trường bạc tiếp tục phản ánh các yếu tố cơ bản chặt chẽ hơn, sự khác biệt đó ngày càng trở nên quan trọng hơn.