Vừa mới phân tích dữ liệu vĩ mô, và có điều gì đó thú vị đang xảy ra, liên quan trực tiếp đến thời điểm cuộc bull run tiền điện tử tiếp theo có thể bắt đầu. Chỉ số PMI sản xuất của ISM vừa đạt 52,7 - mức cao nhất kể từ năm 2022. Quan trọng hơn, nó duy trì trên ngưỡng mở rộng 50 trong ba tháng liên tiếp. Điều này rất đáng kể vì ngành sản xuất của Mỹ đã bị thu hẹp gần ba năm liên tiếp, đó thực sự là chuỗi thu hẹp dài nhất trong hơn một thế kỷ ghi nhận của ISM.

Đây là phần liên quan đến chúng ta trong lĩnh vực crypto. Trong quá khứ, các đợt mở rộng sản xuất như thế này thường đi kèm với các đợt bull run lớn. Nhìn lại năm 2013, 2017 và 2021 - tất cả các đợt tăng giá lớn đều xảy ra khi điều kiện vĩ mô cải thiện và thanh khoản chảy trở lại vào các tài sản rủi ro. Mô hình này cứ lặp lại. Ngay cả trong đợt suy thoái gần đây, khi mọi thứ đều thắt chặt và altcoin bị bán tháo, Bitcoin vẫn vượt qua mốc 100.000 đô la, điều này cho thấy có nhu cầu tiềm ẩn.

Raoul Pal đã đưa ra một điểm thú vị về điều này - ông nói rằng Bitcoin theo chu kỳ kinh doanh, đặc biệt là theo ISM. Ý của ông là chúng ta có thể không còn theo chu kỳ halving bốn năm truyền thống nữa. Thay vào đó, ông đề xuất đây có thể là chu kỳ năm năm, nghĩa là ISM sẽ đạt đỉnh vào khoảng năm 2026. Điều này đáng để cân nhắc.

Vậy khi nào đợt bull run thực sự bắt đầu? Có hai cách chính mọi người xem xét điều này. Quan điểm truyền thống dựa trên các sự kiện halving của Bitcoin. Sau halving tháng 4 năm 2024, chúng ta thấy sự củng cố rồi đạt đỉnh mới vào năm 2025, theo đúng mô hình của chu kỳ halving năm 2020. Theo logic đó, đỉnh lớn có thể sẽ kéo dài hơn, có thể đến năm 2026 hoặc xa hơn.

Góc nhìn vĩ mô thì khác - nếu PMI duy trì trong vùng mở rộng và lãi suất thấp hơn, điều này về lịch sử có nghĩa là nhiều thanh khoản hơn chảy vào crypto và các tài sản rủi ro khác. Điều này có thể đẩy nhanh thời điểm diễn ra đợt bull run so với khung thời gian dựa trên halving truyền thống.

Điều đáng chú ý nữa là dòng tiền tổ chức dường như đã sẵn sàng cho điều này. Một khảo sát của Coinbase cho thấy 74% nhà đầu tư tổ chức dự đoán giá crypto sẽ tăng trong 12 tháng tới, và 73% dự định tăng tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số vào năm 2026. Đó là vị trí khá chiến lược.

Tất nhiên, các yếu tố bên ngoài vẫn quan trọng - căng thẳng địa chính trị và các động thái quy định ở Mỹ có thể thay đổi tình hình. Nhưng nếu đà mở rộng tiếp tục và thanh khoản cải thiện, các điều kiện cho một đợt bull run crypto ý nghĩa chắc chắn đang hình thành. Câu hỏi là khi nào nó thực sự tăng tốc, có lẽ phụ thuộc vào việc chúng ta có đạt được môi trường lãi suất mà tất cả đang chờ đợi hay không.