比特幣正承受來自 75 億美元巨鯨資金流入的壓力——熊市是否即將到來？

解析 75 億美元巨鯨資金流入現象

根據 CryptoQuant 資料，近期 比特幣巨鯨活動顯著增加，主要持有者於 30 天內向各大中心化交易所匯入約 75 億美元的 BTC，創下單月歷史新高，激發市場對拋售壓力的隱憂。

CryptoQuant 分析師 Maartunn 指出，目前巨鯨行為高度類似 2025 年 3 月的情境。當時比特幣由約 102,000 美元急速下挫至 70,000 美元區間。在此階段，機構與大戶通常在價格大幅上升後獲利了結，或因市場環境惡化而執行風險管理，將資金轉入交易所。

值得關注的是，30 天流入指標持續攀升，顯示拋壓尚未消退。比特幣不斷流入交易所，意味巨鯨可能正準備進一步分散持倉，可能加劇價格下行風險。

這項數據提醒市場參與者，比特幣仍處於高度風險區間。當前市場結構脆弱，難以判斷趨勢是否即將反轉，或比特幣將持續下探更低價位，甚至引發新一輪熊市。交易所大額持倉集中常是價格劇烈波動的前兆，使該指標成為判斷短期市場走勢的重要參考。

比特幣本輪修正映照 2021 年熊市特性

CryptoQuant 創辦人暨 CEO Ki Young Ju 強調，比特幣鏈上指標呈現明顯看跌訊號，顯示任何大幅反彈都高度仰賴宏觀流動性改善，突顯加密市場與全球金融環境的緊密連動。

資深比特幣與大宗商品投資人 G. Martín 採取更謹慎立場，他認為 10 月的 126,000 美元高點或已是本輪減半週期的頂部。他指出，現階段價格走勢更接近傳統熊市初期，而非牛市中的短期修正。

在題為《Bitcoin is in a Bear Market》的深度分析中，Martín 關注 10 月 10 日去槓桿事件，導致加密市場蒸發約 190 億美元資金。他認為此事件特徵更貼近 2021–2022 年熊市初期，而非 2023 年牛市復甦期間的未平倉合約清算。

Martín 發現主導趨勢已完全瓦解，未平倉合約再度積聚，通常代表交易者預期更低價格，市場情緒由樂觀轉向防禦。

分析師指出，比特幣過去兩個月由 126,000 美元跌至 80,000 美元，充分展現情緒、貪婪與恐懼對資產價格的支配力，甚至凌駕基本面。他認為比特幣屬於無現金流的資產，估值主要受流動性驅動，並持續受新敘事影響於不同市場週期。

Martín 強調，過去六個月約有 95% 散戶投資人以均價 115,000 美元買入比特幣，主要集中在“加密總統特朗普”敘事引發的市場狂熱期。他指出，僅有少數人意識到市場過去三年累積漲幅高達 700%。

當比特幣在 100,000 美元附近盤整時，市場評論更像是心理性否認而非理性分析。Martín 認為，許多參與者並非真正看多，而是因持倉浮虧而焦慮，進而產生確認性偏誤。

Martín 認為，評估比特幣熊市的重要參考之一是 Michael Saylor 的 Strategy MSTR 修正淨資產價值（mNAV）。他發現該指標目前表現與 2021–2022 年熊市初期極為相似，更加證實其看空立場。

美聯準會降息不一定能挽救比特幣

Martín 也分析了市場對美聯準會降息的普遍預期。許多投資人認為降息將有利比特幣，尤其在量化緊縮即將結束的背景下。

他指出，美聯準會透過出售長期資產縮減資產負債表時，所需資金必須來自私部門，這會抽離金融市場流動性，即使降息訊號看似有利，實際上仍對比特幣等風險資產造成壓力。

儘管降息通常有助於降低融資成本、刺激經濟，但 Martín 認為，現階段並不必然利好比特幣。因資產負債表收縮帶來的流動性壓力可能抵銷降息的正面影響。

Martín 認為，美聯準會當前政策可能根本改變比特幣傳統四年週期，或導致其至 2026 年底流動性改善、資金重返風險資產時才真正觸底。

根據技術分析，比特幣在 11 月大幅下挫後，需突破多重主要阻力位，才能於 200 週簡單移動均線附近築底，唯有打好基礎後，才有望展開新一波漲勢。

在此情境下，比特幣可能再度測試 73,000 美元甚至 70,000 美元支撐區間，較現價再跌 8–12%。經歷“投降”後，Martín 預期中期反彈至 95,000–105,000 美元，為下一輪週期開啟前提供策略布局機會。

巨鯨分散籌碼、鏈上指標惡化及宏觀流動性壓力交織，意味比特幣投資人需面對持續波動與進一步下行風險。建議市場參與者嚴格執行風險管理，避免於不確定時期過度槓桿操作。

常見問題

比特幣中的「巨鯨」是什麼？大額資金流入對價格有何影響？

巨鯨指的是持有大量比特幣的投資人。他們的大規模資金流入通常被視為看漲訊號，可藉由推升需求與市場信心，促使價格上漲。

為什麼 75 億美元巨鯨資金流入會被視為熊市訊號？

巨鯨大額流入通常代表分散籌碼階段，即大戶拋售持倉，可能引發市場拋壓與價格修正，預示市場可能轉弱。

如何透過鏈上數據監控巨鯨資金動向？

可利用 Etherscan、比特幣鏈上瀏覽器等工具，監控大額錢包及交易，追蹤巨鯨錢包動態、資金聚集與轉帳規模。運用鏈上分析平台辨識主要資金流及巨鯨行動，提前洞察市場走勢。

比特幣目前屬於哪個市場週期？技術面與基本面近期表現如何？

比特幣正處於成熟牛市盤整期。技術面來看，高位阻力明顯，巨鯨資金流入推升波動；基本面則呈現機構持續進場，宏觀環境利於資產升值。

一般投資人如何因應巨鯨資金壓力？

建議多元化資產配置，持續定期定額投資，避免因巨鯨動作恐慌性賣出，聚焦長期價值，設置停損停利，並持續追蹤鏈上巨鯨動態以輔助決策。

比特幣歷史上在巨鯨資金大量流入後，價格通常有何走勢？

歷史經驗顯示，巨鯨大額流入多屬資金聚集階段，隨後價格常見上漲。巨鯨低位建倉往往引發牛市，但後續走勢仍受市場環境及情緒影響。

熊市到臨前有哪些常見預警訊號？

常見熊市訊號包括交易量下滑、價格動能減弱、巨鯨資金外流、拋壓加重、關鍵支撐失守與情緒轉弱。技術指標如相對強弱指數（RSI）、MACD 在大跌前常出現看跌背離。