比特幣礦機製造商嘉楠科技於比特幣價格下跌期間，營收大幅成長 104%，股價逆勢上漲 16%

市場表現與營收突破

總部設於新加坡的比特幣礦機晶片領導企業嘉楠，持續展現於加密貨幣挖礦領域的強韌實力。近期交易日，公司股價盤中勁揚約 16%，一度接近 1 美元，緊隨多年來最強勁的季度財報發表。此營運突破正值加密貨幣市場劇烈波動之際，備受關注。

本輪股價上漲對嘉楠意義重大，但其股價仍較九個月前比特幣高於 126,000 美元時的區間高點 2 美元以上，下跌逾 53%。比特幣自高點迄今已下修約 26%，在如此嚴峻環境下，嘉楠的業務表現尤顯突出。

公司第三季營收達 15,050 萬美元，年增 104%，季增 50%，連續第三個季度實現業績成長。此前 2025 年第二季營收為 10,000 萬美元。持續的成長態勢顯示嘉楠能於外部壓力下高效落實其策略。

嘉楠礦機熱銷與自營挖礦創高，第三季營收突破 15,000 萬美元

第三季度業績優於公司預期，由多元業務板塊協同推升。嘉楠於礦機銷售與自營挖礦雙雙創新高，營運能力更上一層樓。

硬體銷售方面，本季嘉楠售出逾 10 EH/s（百億億哈希/秒）算力，創下歷史新高，主因 Avalon 系列礦機在北美及亞洲客戶群需求強勁。銷售成績反映，即使比特幣價格波動，礦業營運商仍積極擴建並升級基礎設施。

自營挖礦業務同樣刷新紀錄，季度末算力提升至 9.3 EH/s，挖礦收入達 3,060 萬美元，創公司新高。本季嘉楠共挖出 267 枚比特幣，單枚均價 114,485 美元，儘管網路難度居高，公司依然高效營運。能在難度提升環境下維持獲利，展現嘉楠新一代礦機的高效能表現。

本季產品銷售收入為 11,860 萬美元，占總營收多數。更關鍵的是，嘉楠實現 1,660 萬美元毛利，較去年同期虧損 2,150 萬美元大幅翻轉。毛利率大幅提升歸因於定價能力加強、產品結構優化向高毛利型號傾斜，以及需求成長帶動存貨減值減少。

雖營運顯著改善，嘉楠本季仍錄得 2,770 萬美元淨虧損，主因擴張帶來的高營運費用及部分非現金評價調整所致。但毛利率大幅提升，顯示公司於規模擴張過程中獲利前景更為明朗。

嘉楠資產負債表的穩健性亦透過加密貨幣持倉創新高得以展現。9 月底，公司持有 1,582 枚比特幣及 2,830 枚以太幣。截至 2025 年 10 月底，持倉增至 1,610 枚比特幣與 3,950 枚以太幣，按最新市值合計超過 16,100 萬美元。公司策略性累積數位資產，進一步提升財務彈性，同時展現管理團隊對加密貨幣長期價值的高度信心。

本季度的強勁表現亦歸功於多項關鍵營運成就。近月，嘉楠向美國客戶交付 50,000 台 Avalon A15 Pro 礦機，創下三年來最大單筆訂單。這不僅帶來顯著營收，更驗證嘉楠產品於全球礦業設備市場的強勁競爭力。

為多元布局，嘉楠於加拿大亞伯達省啟動「氣轉算力」試點計畫，將閒置天然氣轉換為電力，應用於比特幣挖礦及高密度運算負載，提升能源使用效率，並活化原本浪費的資源。該計畫讓嘉楠在能源創新與區塊鏈技術結合領域搶得先機。

2025 年 10 月，嘉楠推出全新 Avalon A16 系列礦機，具備更高能效與算力。公司預計第四季營收介於 17,500 萬至 20,500 萬美元，北美及亞洲客戶需求維持強勁。業績指引顯示第三季成長動能可望延續，營收成長空間值得期待。

嘉楠專注挖礦主業，關閉 AI 部門並獲 7,200 萬美元策略投資

第三季度亮眼成績正值公司策略重組關鍵階段。2025 年，嘉楠果斷關閉 AI 半導體部門。該部門原屬多元化探索，但成效有限，2024 年全年僅實現 90 萬美元收入，卻占公司營運費用近 15%，成為資源負擔。

管理團隊認為，AI 半導體業務已不符公司長期策略及核心競爭力。退出該領域反映加密礦業企業聚焦本業、減少非核心探索的產業趨勢。剝離虧損部門後，嘉楠能將資源與管理重心集中於比特幣礦機設計與製造主業。

AI 業務關閉後，嘉楠加大比特幣挖礦領域的投入，不論產品研發還是基礎設施建置均明顯提升。策略聚焦已見成效，第三季業績創高、Avalon A16 系列成功發表即為明證。

2025 年，嘉楠於美國設立首座本地製造基地，複製馬來西亞產線能力。本地生產有助於降低進口關稅風險、縮短北美交貨期，並提升供應鏈韌性。隨著美國礦業客戶需求增加及科技產業對供應鏈安全高度重視，本地製造能力更顯關鍵。

嘉楠的強勁表現高度契合美國主要比特幣礦企業績大幅成長的產業趨勢。HIVE Digital Technologies 近期季度營收創下 8,730 萬美元新高，年增 285%，來自挖礦規模擴大及 AI、機器學習高效能運算業務多元化。

同樣，TeraWulf 三季度營收年增 87% 至 5,060 萬美元，受惠於比特幣價格上揚及 AI 託管服務新增收入。公司已成功搶占加密礦業與 AI 運算基礎設施結合的新賽道。

產業另一利多是 Greenidge Generation 近期股價於數週內大漲超過 30%，受惠於取得紐約州久違的空氣許可證續期。此監管進展消除重大不確定性，證實比特幣礦業可順利因應環境合規挑戰。

多家礦業公司業績向好，顯示產業正邁向整合與成熟階段，資本充沛的營運商提升市占並優化效率。這一趨勢有利嘉楠等設備供應商，因大型礦企持續加大基礎設施投入。

2025 年 11 月，嘉楠宣布獲得 7,200 萬美元重大策略投資，投資方包含 BH Digital、Galaxy Digital 及 Weiss Asset Management 等主要加密投資機構。本輪投資展現機構對嘉楠商業模式與成長潛力的高度認可。

本次交易為直接現股認購，無認股權證或衍生性證券，為嘉楠擴張提供「純淨」資本。交易於 2025 年 11 月 6 日完成，將新增約 6,370 萬份美國存託憑證歸屬機構投資人。巨額機構資金不僅強化公司資產負債表，也帶來與產業頂尖資本的深度合作。

Galaxy Digital 由 Mike Novogratz 創立，是加密領域最具影響力的機構投資者之一，其參與意義重大，象徵機構高度肯定嘉楠掌握比特幣礦業成長契機的實力。BH Digital 與 Weiss Asset Management 具備科技投資及資產管理專長，為嘉楠帶來資本之外的策略支持。

本輪融資將協助嘉楠加速產品研發、拓展自營挖礦版圖，並有望推動策略性併購或合作。憑藉更強資產實力與頂級機構背書，嘉楠有望於競爭日益激烈的比特幣礦機市場脫穎而出，並從容應對加密市場未來的不確定性。

常見問題

嘉楠是什麼公司？主要業務有哪些？

嘉楠是一家於那斯達克上市的ASIC 晶片設計領導企業，主要從事高效能 ASIC 運算晶片、挖礦設備以及 AI 晶片開發，專注區塊鏈與人工智慧技術的多元發展。

嘉楠 104% 營收成長的主要動因是什麼？

嘉楠營收大幅成長，主因比特幣挖礦需求上升以及算力部署增加。市場強勁復甦與礦機升級銷售，顯著提升公司業績與獲利能力。

比特幣下跌時，嘉楠股價為何上漲？兩者關係為何？

嘉楠的營收成長反映強勁的挖礦需求與高營運效率，與比特幣價格波動無直接關聯。即使比特幣價格波動，礦工仍能藉由算力成長及成本優化維持利潤。公司股價表現主要取決於自身基本面，而不僅受加密貨幣價格影響。

比特幣礦機產業前景如何？嘉楠在產業中的地位如何？

比特幣礦機產業具備強勁成長潛力，市場接受度持續提升。嘉楠作為頂尖礦機廠商，憑藉出色財務表現及技術創新，穩居產業領先地位。

嘉楠的主要競爭對手有哪些？與其他礦機廠商相比有何優勢？

嘉楠的主要競爭對手為比特大陸（Bitmain）。嘉楠優勢在於晶片技術領先、能耗效率高、研發實力雄厚。公司產品於效能及生產週期方面均具明顯競爭力。

身為投資人，如何看待嘉楠股價上漲？存在哪些風險？

嘉楠 16% 股價漲幅反映 104% 營收成長，展現挖礦需求強勁與營運效率提升。但須留意比特幣價格波動、挖礦難度變化及產業競爭加劇等風險，這些因素可能影響公司未來獲利能力與利潤空間。