Bitwise 分析師指出，比特幣再度出現與「新冠疫情時期」相似的風險報酬格局

Bitcoin 目前市場格局高度類似新冠疫情時期

Bitcoin 近期的價格走勢釋放出一個熟悉的訊號，業界資深交易者能辨識出這是在市場史上波動最劇烈階段之一曾經出現的情形。Bitwise Europe 研究主管 André Dragosch 表示，目前這種加密貨幣的風險報酬特性，與新冠疫情期間的市場動盪極為相像。

Dragosch 於社群平台 X 發布市場分析時，把當前 Bitcoin 的市場現況與 2020 年初的極端波動做連結。他指出：「上一次出現這麼不對稱的風險報酬，是在新冠疫情期間。」他特別提到當時 Bitcoin 因疫情恐慌，價格從約 8,000 美元暴跌至 5,000 美元以下的階段。

這種比較格外重要，因為疫情期間的市場動盪最終引發了 Bitcoin 最強勁的一波牛市。投資人現在關注的是，歷史是否會重演，當前的悲觀氛圍是否正為類似反彈鋪路。

市場分析：Bitcoin 價格已納入衰退預期

Dragosch 的分析不僅止於價格對比，更聚焦於 Bitcoin 目前估值已反映出市場的前景預期。他認為，即使傳統經濟指標尚未明顯顯示衰退，這種加密貨幣已經以重大經濟下行為基礎進行定價。

Bitwise 分析師認為，Bitcoin 似乎已「反映」自 2022 年以來最為悲觀的全球成長預期。當時，美國聯邦準備理事會激進升息，以及大型 加密貨幣交易所 FTX 崩盤，都對傳統與數位資產市場帶來深遠影響。

「Bitcoin 實際上已經在定價衰退式成長環境，」Dragosch 說明，認為市場可能已提前消化利空與悲觀預期。提前反映意味著大多數下行風險已經釋出，對長線投資人來說構成具吸引力的進場時點。

近期價格走勢也呼應市場情緒大幅轉弱的看法。CoinMarketCap 數據顯示，Bitcoin 過去 30 天下跌超過 17%。10 月初創下 125,100 美元歷史新高後，馬上因逾 190 億美元大規模清算事件進入長期調整。這波清算潮同步於重大地緣政治事件，例如針對中國進口商品加徵新關稅，導致風險資產整體承壓。

11 月中旬，Bitcoin 跌破心理關卡 100,000 美元，賣壓進一步擴大。儘管當月底價格一度跌破 90,000 美元，但買盤迅速進場，顯示低檔需求正在累積，市場底部可能正逐步形成。

即使近期表現較弱，Dragosch 依然對 Bitcoin 的中期前景維持樂觀。他認為，隨著多輪貨幣刺激逐漸傳導至金融體系，全球經濟成長有望改善。這種情境與疫情後經濟擴張相似，大規模財政與貨幣支持最終推升各類資產價格，數位貨幣領域也將受惠。

「我認為我們正處於類似的總體經濟環境，」Dragosch 表示，他建議有耐心、願意忽略短線波動的投資人，將在經濟復甦和市場風險偏好提升時獲得回報。

機構觀點：Cathie Wood 預見流動性回升

Dragosch 的樂觀預期獲得其他主流市場觀察者認同，包括 ARK Invest 執行長 Cathie Wood——科技與加密領域最具影響力的機構投資人之一。Wood 近期預測，目前壓抑加密貨幣與人工智慧市場的流動性緊縮，將在不久未來因聯準會即將啟動的多項政策調整而逆轉。

Wood 領導的團隊已將看法付諸行動，在市場下跌期間積極布局加密概念股。ARK Invest 單日投入超過 9,300 萬美元，買進遭重挫的數位資產公司股票，顯示其認為目前估值具吸引力。

於 ARK 11 月市場線上研討會上，Wood 指出三項暫時性因素正壓抑加密與相關市場流動性。她預期，這三大限制將因聯準會政策調整和政府支出恢復而迅速緩解。

首先，Wood 預測聯準會將在近期政策會議上結束 量化緊縮計畫，立即解除市場流動性壓力的主要來源。量化緊縮是聯準會不再續購到期債券、縮減資產負債表的過程，會不斷消耗金融市場流動性。

其次，Wood 指出，政府預算僵局化解後，資金不再滯留於財政部總帳戶，而是重新流回經濟體系。隨著障礙消除，這些資金將恢復流動，為金融市場帶來額外流動性。

Bitwise 與 ARK Invest 的機構觀點顯示，成熟市場參與者正將當前疲弱視為機會，而非熊市開端。兩家機構都在布局未來流動性帶動的復甦，一旦總體經濟環境穩定改善，Bitcoin 與相關資產有望明顯受益。

Dragosch 的歷史模式分析和 Wood 的流動性觀點，共同建構了對 Bitcoin 現階段市場地位及未來趨勢的多維詮釋。這些樂觀預期能否落實，端視全球經濟變化及預期政策支持能否如期到位。

常見問題

Bitcoin 的風險收益結構是什麼？

Bitcoin 的風險收益結構指在特定價格區間內，潛在獲利與潛在損失間的比例。這種結構用來衡量目前市場環境下，報酬機會相對於下行風險的優勢，並綜合技術位、波動性及市場情緒一併評估。

Bitwise 分析師認為 Bitcoin 在新冠時期表現如何？

新冠疫情期間，Bitcoin 展現出強勁韌性與顯著上漲潛力。這種加密貨幣呈現獨特的風險報酬特性，從初期劇烈波動反彈並創歷史新高，突顯其在貨幣刺激及通膨疑慮下的避險屬性。

目前 Bitcoin 市場格局與新冠時期相似代表什麼？投資人該如何因應？

新冠時期的風險報酬結構，意味著潛在波動與市場錯位機會。投資人應考慮趁價格疲弱時策略布局，分散持倉，並預作因應歷史模式帶來的強勁反彈。

Bitcoin 在高風險環境下的歷史表現與預期回報如何？

Bitcoin 在市場壓力時期表現堅韌，經常於波動事件後的復甦週期錄得 200–500% 升值。歷史數據顯示，在高風險情境下，Bitcoin 通常優於傳統資產，年化報酬率普遍落在 40–80%，定位為優質避險工具。

這項訊號對 Bitcoin 價格走勢有何影響？

新冠時期的風險報酬結構揭示 Bitcoin 具備突破行情的潛力。此訊號結合歷史模式與市場氛圍，指示有利的進場時機，可能帶動顯著漲勢，因交易者識別出相似市場結構。