Cathie Wood 預期加密貨幣市場的流動性緊縮情況將在接下來幾週內逐漸緩解

ARK Invest 執行長 Cathie Wood 針對目前影響加密貨幣與 AI 市場的流動性緊縮現象，提出明確預測，認為這種情勢將在幾週內出現反轉。她的樂觀態度，主要建立在美國聯準會年底前預計將實施的三項政策調整。公司於市場低檔時大規模買進加密貨幣相關股票，在單一交易日於遭受重拋的數位資產股票投入超過 9,300 萬美元，展現對自身判斷的高度信心。

Wood 的觀點正值加密市場關鍵時刻。比特幣自上季高點 126,000 美元大幅回落，已跌破 88,000 美元，此波明顯修正衝擊整個數位資產生態。加密相關股票則創下今年以來最嚴重的單月跌幅，反映市場普遍對流動性狀況感到憂慮。

於 ARK 最新市場研討會上，Wood 深入剖析當前態勢。她指出，目前三項臨時流動性制約正壓抑風險資產，尤其是加密與科技板塊，但預期聯準會政策與政府支出回穩將迅速改善情勢。她認為多重因素疊加造成加密市場現「完美風暴」，但這種現象不會長久持續。

多項因素加劇流動性緊縮：聯準會量化緊縮持續抽走流動性、高利率推高資金成本、近期政府停擺導致財政部一般帳戶現金堆積，短期內收緊市場資金。這些因素使加密貨幣等高風險資產陷入困境，因其對流動性變動高度敏感。

12 月展望：聯準會政策與通膨數據

Wood 預期，聯準會將於 12 月中旬利率會議結束量化緊縮，直接緩解市場主要壓力。量化緊縮是指聯準會透過不再續購到期債券以縮減資產負債表，是造成金融體系流動性流失的主因之一。該政策終止將代表貨幣政策立場重大改變。

先前因政府停擺造成的財政部一般帳戶現金積壓已告結束，資金正逐步回流經濟體系。Wood 在研討會上強調：「我們認為這波流動性緊縮的根源已經消失。」財政部一般帳戶為聯準會的「政府支票帳戶」，停擺期間稅收累積、支出暫停，導致帳戶規模暴增。政府運作恢復後，該部分流動性將逐步回流至市場。

利率仍是市場流動性的第三項且可能最重要的約束。Wood 預期在經濟數據持續疲弱背景下，聯準會將於 12 月再度降息。「我們認為 12 月會有新一輪降息，聯準會也將由目前鷹派語調轉向鴿派立場，」她說。此預測依據多項經濟指標顯示通膨壓力減弱。

以 10 年期國債殖利率觀察，通膨預期近月已降至約 2.5%，大幅低於年初水準。Trueflation 等替代性通膨監測服務的即時數據也與官方數據相互驗證。通膨預期下滑，為聯準會帶來更多貨幣寬鬆空間，無須擔憂通膨再度升溫。

西德州中質原油 (WTI) 價格已跌破每桶 60 美元，為整體經濟帶來顯著通縮壓力。能源價格為通膨計算關鍵，直接影響運輸及生產成本。油價下跌反映供給成長與全球需求疲軟的綜合效應。

房市作為通膨要件也出現降溫。新建住宅價格連續一年下跌，二手房價格通膨降至 1.5%。住房成本下降影響深遠，因「居住」在 CPI 權重最高。Wood 指出，「待關稅影響明年消化後，通膨可能真正破位」，顯示近期政策調整的通縮效應尚未全面釋放。

加密市場領先流動性週期下行，ARK 積極布局

本輪調整中，加密市場對流動性變動展現高度敏感。比特幣自春季以來首度跌破 90,000 美元，意味重要心理及技術門檻失守。從高點 125,100 美元跌幅達 30%，引發美國比特幣基金單日流出 2.54 億美元。資金撤離凸顯加密部位普遍具槓桿特性，市場失衡時動能加速。

賣壓已使現貨 ETF 投資人整體套牢。流量加權成本顯示，這類投資人比特幣持倉均價約 89,600 美元，表示透過 ETF 進場者普遍浮虧。此情境下，投資人為止損或應對保證金追繳，可能加劇賣壓。

Wood 在研討會強調，加密貨幣是流動性變化的領先指標，對貨幣環境高度敏感。「加密生態系確實是流動性漲落的領頭指標，」她表示。因此加密市場成為觀察市場情緒與動態的重要窗口，其反應速度通常快於傳統資產。

ARK Invest 於市場低迷時加速買進加密相關股票。僅單一交易日，ARK 便在 Bullish、Circle Internet Group 及 BitMine Immersion Technologies 增持 4,200 萬美元。積極布局顯示 Wood 堅信本次修正屬進場良機，而非加密投資邏輯根本改變。

公司透過旗艦 ETF 持有的加密相關資產已逾 21.5 億美元，涵蓋主要平台及基礎設施供應商。多元化布局讓 ARK 能從加密市場多面向成長受益，同時分散公司特定風險。

ARKF 配置加密資產比例最高，達 29%，展現對金融科技創新聚焦。ARKW 占比 25.7%，旗艦基金 ARKK 占 17.7%。這些配置反映 Wood 對加密貨幣具顛覆性技術、長期巨大潛力的堅定信念。

Wood 積極逢低布局，展現其對金融未來長期看好。她認為「金融生態系統重構才剛開始」，顯示加密與區塊鏈變革仍處初期。這種長遠視角讓她將短期波動視為布局良機。

AI 泡沫疑慮遭否定

Wood 明確否認當前人工智慧投資已形成泡沫，並將本輪 AI 投資週期與 20 年前科技及電信泡沫區隔。她指出，現今 AI 投資環境與過往投機狂潮本質不同。「科技電信泡沫時，價值投資者質疑無人聆聽，如今市場充滿懷疑與討論。」

相比網路泡沫，當時許多收入低、無獲利前景的公司僅憑成長預期獲高估值，投資人普遍忽略價值投資分析師警示。如今，AI 投資週期則聚焦於收入成熟、獲利模式明確的企業。

企業透過 AI 提升生產力的成效尚未明顯，麻省理工研究質疑企業 AI 投資的即期回報。但 Wood 強調，深層變革「是一項艱鉅工程，需要時間」。AI 落地需組織優化、員工培訓與流程重塑，成效難以立竿見影，生產力提升尚需時日。

儘管面臨挑戰，AI 變革潛力持續釋放。Palantir 美國商業業務單季成長 123%，展現企業對 AI 技術應用的戰略急迫性。Wood 表示：「現階段已是戰略必需，但成效仍需時間。」企業意識到，哪怕短期回報不明，AI 投資也是維持競爭力所需。

ARK 研究總監 Brett Swift 補充表示，AI 配置已成機構投資組合關鍵。「缺乏 AI 曝險，將錯失獨特風險敞口，」Swift 指出。也就是說，投資組合若缺 AI 配置，將逐漸脫離經濟成長及企業獲利主軸，即便投資人對短期回報抱持疑慮，AI 配置依然具吸引力。

機構投資人聚焦 AI 配置，顯示與過往散戶泡沫本質不同。退休金、捐贈基金等專業機構基於基本面及長期策略建構 AI 技術部位，為估值建立更穩健基礎，而非散戶投機驅動。

比特幣 目標下修但多頭邏輯仍堅實

Wood 近期將本世紀末比特幣長期目標由 150 萬美元下修至 120 萬美元。此調整反映新興市場穩定幣競爭升溫——美元錨定數位貨幣在這些地區迅速成長。她於電視訪問表示：「穩定幣 正取代我們原本預期比特幣承擔的部分角色。」目前穩定幣市值已逼近 3,000 億美元。

穩定幣崛起為加密生態注入新活力。這些錨定美元等法幣的數位資產，在本幣不穩的新興市場尤受歡迎。許多原本會選擇比特幣作為價值錨或流通工具的用戶，改為採用價格更穩定的穩定幣。

然而，亦有業界人士不同意 Wood 關於比特幣與穩定幣競爭的說法。Strategy 創辦人 Michael Saylor 指出，比特幣與穩定幣在金融體系中扮演截然不同的角色。他認為，比特幣屬於「數位資本」——價值儲存及投資資產，穩定幣則屬「數位金融」——支付媒介及記帳單位。

Saylor 在電視訪問表示：「富人不會買貨幣，而是選擇股票、房地產或資本資產。」在他看來，比特幣和穩定幣分屬不同細分市場，前者為類黃金長期投資標的，後者則滿足支付及短期流動性需求。

ARK 分析師 David Bujnicki 進一步說明模型調整，根據 Chainalysis 數據，新興市場「避險」假設已降至原始水準 20%。此下修反映穩定幣已主導新興市場數位貨幣需求，尤以日常交易及短期儲值為主。

儘管模型此項下修，其他因素則形成正向對沖。黃金市值由 17 兆美元增至 28 兆美元，顯示在經濟不確定下，替代性價值儲存需求提升。貴金屬市值擴張反映非傳統資產需求上升，利多比特幣作為「數位黃金」。

綜合上述因素，Wood 仍預期比特幣至本世紀末具約 1,100% 上漲空間，雖較先前預估略為收斂。此舉顯示 ARK 依據新數據及市場變化即時修正模型，同時堅信比特幣作為顛覆性金融資產的長期潛力。

常見問題

Cathie Wood 是誰？她在加密貨幣領域有何影響力？

Cathie Wood 為 ARK Invest 創辦人兼執行長，該公司在全球投資界享有高度聲譽。她是加密貨幣重要倡導者，曾預測其主流化及機構投資規模成長，對市場情緒及機構參與數位資產具有深遠影響。

什麼是加密貨幣流動性危機？對市場有何影響？

加密貨幣流動性危機指交易量急遽下滑，資產難以以公允價格成交，致使買賣價差擴大、波動性提升，並引發市場潛在不穩定。隨信心恢復及交易量回升，流動性通常逐步改善。

Cathie Wood 認為加密貨幣流動性危機將在數週內反轉的依據是什麼？

她的預測依據包括市場環境改善，例如機構參與度提升、交易量回升及比特幣基本面增強。她預期市場參與者將恢復正常交易，流動性將在數週內回暖。

加密貨幣流動性緊縮帶來哪些風險？

流動性緊縮會導致交易滑點增加、買賣價差擴大，並限制資金退出機會。投資人面臨更高交易成本，大額交易難以不影響市場完成，若市場急跌時可能無法及時平倉。

若流動性危機逆轉，會對加密貨幣價格產生什麼影響？

流動性改善時，交易量及市場活躍度多會顯著提升。更高流動性能降低價格波動及買賣價差，提升市場效率。隨資金回流加密資產，買盤力道增強，主流加密貨幣及整體市場價格有望大幅上漲。

目前加密貨幣市場流動性狀況如何？

目前加密市場整體流動性仍維持健康，主流資產交易量充足。經歷近期修正後，流動性正逐步恢復。專家認為，隨機構參與提升及市場信心增強，未來幾週流動性將明顯改善。