Circle 呼籲針對 GENIUS Act 穩定幣採取「同類業務，同等規則」的原則

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Circle 已正式向美國財政部提交詳盡意見函，針對 GENIUS 法案的相關規則預先通知作出回應。本次申報標誌著美國支付型穩定幣監管體系發展的重要里程碑。

該文件提出全國統一的支付型穩定幣監管框架，並詳述如何透過一致的監管要求，有效服務三大核心群體：仰賴穩定幣交易的用戶、負責發行及管理數位資產的機構，以及在美國市場推動穩定幣流通的中介方。此框架以明確且一致標準推動創新發展，同時強化消費者保護。

Circle 的建議主張一體化監管體系，涵蓋在美國本土營運的合規發行方，也包括有資格服務美國市場的外國發行方。此包容性方案透過清楚的儲備要求、透明兌回機制與完善資訊揭露標準，確保消費者資金安全。所有保障均以正式監管規則執行，不倚賴自律或行銷承諾，確立所有參與方需履行的法定責任。

政策原則與監管架構

Circle 建議支付型穩定幣必須以現金及高品質流動性資產全數支撐，確保每枚流通穩定幣皆有等值儲備。儲備資產須與發行方營運資金及公司資本完全分離，建立安全防線，即使發行機構面臨財務危機也能維護用戶資金安全。

兌回機制規定用戶可隨時按等值比例即時兌換，無需等待或支付手續費，即穩定幣可依 1:1 比例兌換美元。Circle 建議由獨立第三方機構每月審核並公開通俗報告，方便用戶與監管機構查驗儲備充足性。

公司強調，應對銀行型與非銀行型發行方建立一致監管標準，防止企業透過選擇公司型態逃避監管，實現資本充足、風險管理與營運管控等一致性要求，使服務品質成為競爭重點。

Circle 建議採獨立發行方組織架構，即發行支付型穩定幣的公司需設立專屬團隊、系統及治理機制，專責履行 GENIUS 法案義務，確保穩定幣業務獲得充足資源與管理關注，不被視為金融公司附屬業務。

在國際合作層面，申報建議對符合 GENIUS 法案標準的外國監管體系建立互認機制，並持續監督以確保標準長期有效。Circle 建議財政部公開合格外國司法轄區名單，為市場提供明確指引，說明哪些跨境發行方符合美國標準、可服務美國用戶。

意見函亦提出執法與合規架構，支持建立明確且比例適當的處罰機制，確保違規行為有相應後果。Circle 推動為善意遵守政府合法指令的發行方提供安全港保障，並強調須具備完善業務終止計畫，確保跨境業務終止時能即時、公正返還客戶資金。

Circle 在本節強調的核心原則為：「同類活動，同樣規則——零漏洞。如果某數位代幣具備美元的功能與屬性，則應依法案承擔與支付型穩定幣同等責任。」此功能性原則確保監管義務依據經濟實質而非法律標籤訂定，防止企業藉命名或行銷規避消費者保護。

市場應用、全球覆蓋及會計處理

Circle 呼籲財政部明確合規美國發行方進行全球營運的操作準則。此澄清對跨時區、跨司法轄區結算的企業與平台至關重要，確保美元與穩定幣能全天候無縫兌換。如缺乏明確操作規範，企業將難以判斷日常全球活動是否合規，影響支付型穩定幣的實際應用。

申報將操作明確與流動性管理密切結合。發行方需瞭解如何在不同地區及時區維持充足儲備，並滿足即時兌回需求。全球市場持續運作，發行方即使在美國銀行系統休市時亦需管理美元流動性。監管指引清楚，有助發行方設計合規營運模式，服務全球用戶並維護儲備安全。

與合規金融基礎設施的互操作性是函件重點。支付型穩定幣須可在銀行、券商與數位資產交易所間順暢流通，避免流動性碎片化或營運障礙。Circle 強調監管應促進而非阻礙此類連結，確保跨金融機構高效支付流程。互操作性對穩定幣串聯傳統金融與數位資產市場至關重要。

會計處理方面，Circle 建議獲准的支付型穩定幣應在會計及稅務上歸類為現金及現金等價物，符合完全儲備型穩定幣作為直接美元替代品的經濟功能，而非投機性投資或複雜金融工具。對公司財務主管與外部審核而言，明確分類有助消除市場分歧，降低合規成本。目前缺乏統一指引，企業需自行判斷穩定幣持有的報告方式，導致市場標準不一並影響財務分析。

意見函結語敦促財政部發布明確指引，將 GENIUS 法案義務適用於所有為支付設計、維持穩定價值的數位代幣，不論行銷方式或標籤為何。即便部分產品不承認正式兌回權，只要經濟功能與合規支付型穩定幣相同，也應套用一致監管標準，杜絕發行方以設計規避義務卻與合規穩定幣同場競爭。

常見問題

GENIUS 法案是什麼？對穩定幣監管有何影響？

GENIUS 法案推動穩定幣在全球範圍獲得一致監管，貫徹「同類活動，同樣規則」原則，建立統一標準，減少監管碎片化，為數位資產產業帶來明確指引。

Circle 為何提出「同類活動，同樣規則」原則？

Circle 推動「同類活動，同樣規則」，目標是確保穩定幣與傳統金融工具獲得同等監管待遇，降低監管不確定性，促進主流採用，並在全球維持一致合規標準。

美國現行穩定幣監管框架為何？

美國目前由 SEC、CFTC、OCC 等多部門依現行法律監管穩定幣，但尚未有專屬立法，現行加密貨幣及金融工具法規適用，整體監管架構尚在持續完善中。

GENIUS 法案中的「同樣規則」原則具體指的是？

「同樣規則」即穩定幣發行方須遵守與傳統金融機構一致的監管標準，包括資本充足、流動性規範、儲備管理及營運風險控管，保障消費者權益與金融系統穩定。

Circle 作為穩定幣發行商，在此立法中的利益關係為何？

Circle 期望透過有利監管立法強化自身地位，提升 USDC 採用率，增強市場競爭力，加速主流機構參與，成為全球標準穩定幣網路。

此監管框架對 USDC 及其他穩定幣有何具體影響？

GENIUS 法案為 Circle（USDC）等發行方提供明確監管途徑，訂定儲備要求，對發行量逾 100 億美元的發行方實施聯邦監管，並優先保障持幣人在破產程序中的權益，營造安全、創新友善環境，維護消費者及金融穩定。