美國聯邦準備理事會副主席Bowman於馬德里會議中強調，亟需加強對穩定幣的監管

演講背景與脈絡

2025年11月8日，美國聯邦準備理事會監管副主席Michelle Bowman於西班牙馬德里舉行的Santander國際銀行會議上發表了重要演說。本次演講重點剖析數位資產監管的最新發展趨勢，並特別聚焦於穩定幣及其與傳統金融體系的整合。此會議已成為推動數位資產創新與監理協同進展的關鍵交流平台。

Bowman的發言正值全球監理機構積極應對穩定幣監管挑戰、加速金融科技創新的重要時刻。她的觀點展現聯準會在技術創新、金融穩定及消費者保護三者之間不斷追求動態平衡的決心。

監理公平競爭環境要求

Bowman演說核心強調，必須在傳統銀行與數位資產領域的非銀行業者間打造公平競爭環境。她指出，監理框架應確保無論哪種機構發行或管理穩定幣，皆能創造公平競爭條件並建置適切的保護機制。

副主席進一步表示，公平競爭環境是金融創新的核心動力。監理體系需確保銀行與非銀行金融機構於穩定幣業務上執行一致標準，防止監理套利並推動合規創新，讓技術進步與金融體系安全並重。

Bowman補充說明，監理平等促使穩定幣生態各方在資本充足率、風險控管、消費者保障及營運韌性等面向遵循一致標準，有助市場有序且永續發展。

風險關切與金融穩定

聯準會副主席深入剖析穩定幣對傳統銀行體系可能帶來的衝擊，主要風險在於穩定幣普及恐導致傳統銀行存款大規模外流，進而動搖銀行在放款及流動性管理上的資金基礎。

Bowman指出，若穩定幣成為銀行存款主要替代方案，將威脅整體金融穩定。銀行仰賴存款作為長期穩定資金來源，資金移向穩定幣將顛覆原有營運模式。尤其在市場波動時，資金流快速變動更會加深金融體系的不確定性。

同時，副主席也強調，穩定幣發行機構與傳統金融系統之間的緊密連結，可能導致新的系統性風險傳導。為有效控管這些風險，監理單位必須深入分析並建構能因應數位資產變革的彈性監理架構。

法律與監理挑戰

Bowman特別解析現行法規所面臨的困境，並點出GENIUS法案。該法案明文禁止穩定幣支付利息，對穩定幣與傳統存款產品間的競爭態勢產生深遠影響。

利息限制使穩定幣與銀行有息存款本質差異明顯，進而影響消費者選擇及資金流向。Bowman憂慮，雖然穩定幣無法帶來利息收益，但其交易效率與低手續費等優勢仍可能吸引用戶，進一步加劇傳統銀行存款流失。

此外，副主席指出，這類監理規範亦可能衝擊整體經濟信貸供給。若銀行因穩定幣普及而存款大量流失，將限縮其放貸能力，影響經濟成長及金融普惠。穩定幣監管的複雜性在於，必須於技術創新、金融穩定與經濟功能間取得動態平衡。

她強調，唯有監理機關、產業各方與政策制定者持續對話，方能共同打造既能因應挑戰又能促進穩定幣技術合規發展的監理架構。

FAQ

什麼是穩定幣？它與一般加密貨幣有何不同？

穩定幣是一種將法定貨幣等穩定資產作為錨定標的的加密貨幣，目的在最大程度降低價格波動。與比特幣等傳統加密貨幣相比，穩定幣強調價格穩定，可作為支付工具，支援跨境快速轉帳、低成本及鏈上透明紀錄。

為什麼聯準會及其他央行認為應加強穩定幣監管？

央行強化穩定幣監理，旨在防範金融犯罪、貨幣替代與系統性風險。穩定幣可能削弱國家貨幣政策效力，影響央行對貨幣供給的調控。完善監理可在促進創新與維護金融穩定間取得平衡。

聯準會副主席Bowman對穩定幣監管有哪些具體建議？

Bowman建議配合GENIUS法案規範，強化穩定幣的資本與分散化監理要求，並與監理機構協作，確保銀行與加密業者公平競爭，同時維護金融穩定。

加強穩定幣監理將如何影響加密貨幣市場？

加強穩定幣監理有助提升市場穩定性與投資人保護，推升合規穩定幣交易量成長，促進加密市場長期健康發展並吸引機構投資。

全球央行對穩定幣監理態度是否一致？

全球央行在穩定幣監理態度上差異顯著。各國標準不一，許多地區尚無明確政策。穩定幣國際監理協調仍持續推動中。

穩定幣如何在合規下維持價格穩定？

穩定幣透過錨定法定貨幣或資產實現價格穩定，並以透明儲備與資產背書確保合規。監理機關要求具備充足抵押資產，以提升生態系統的可靠性與合規性。