FOMC與比特幣價格｜美國貨幣政策如何撼動BTC

FOMC與美國貨幣政策的基礎知識

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)是美國中央銀行聯邦準備理事會(FRB)決定貨幣政策的會議。會議中決定的事項包括政策利率的變更、量化寬鬆或緊縮等,這些決策都會左右全球經濟的走向,同時對比特幣(BTC)市場產生重大影響。

本文將回顧2021年至2025年約15次FOMC會議,以淺顯易懂的方式解釋美國貨幣政策撼動BTC的原因。

首先,我們需要了解FOMC是什麼,以及其決策為何會影響市場:

• FOMC(Federal Open Market Committee):每年定期召開8次的FRB會議,決定政策利率、量化寬鬆(QE)、量化緊縮(QT)等貨幣政策方針。現任主席傑羅姆·鮑威爾會在會後召開記者會,說明經濟展望和政策立場。

• 政策利率(聯邦基金利率):這是銀行間交易的利率,利率上升會導致一般貸款利率上漲,使借貸變得困難。相反地,利率下降則使借貸更容易,資金更容易流入經濟體系。低利率環境會給予投資者購買風險資產的動機,而高利率則會強化安全資產導向的傾向。

• 量化寬鬆與緊縮:除了利率操作外,還包括購買債券向市場提供資金(寬鬆)或縮減持有資產從市場吸收資金(緊縮)的政策。寬鬆政策會增加流動性並推升資產價格,緊縮則相反。

重要的是,「FOMC決定升息」並不等於「比特幣立即暴跌」。然而,如果市場認為「未來升息將持續一段時間」,資金就會從風險資產撤出;如果認為「可能轉向降息」,資金就會提前流入。實際上,有分析指出「利率上升會刺破比特幣泡沫,而點燃下一波上漲行情的將是降息」。換句話說,FOMC的結果及其對未來貨幣政策的展望,會大幅左右比特幣市場的情緒(看漲或看跌)。

FOMC對比特幣的重要性

美國FOMC(Federal Open Market Committee,聯邦公開市場委員會)是美國聯邦準備理事會(FRB)決定貨幣政策的會議。每年召開約8次,發布政策利率(聯邦基金利率)的升降、金融寬鬆縮減(縮減購債)等決策。

FOMC的決定和聲明對全球市場產生重大影響,比特幣等加密資產也不例外。特別是2021年以後,為了應對新冠疫情後的高通膨,FRB大幅轉變了貨幣政策。其結果是,利率、美元指數(DXY)、實質利率等總體經濟指標劇烈波動,比特幣價格也隨之大幅變動。

初學者需要掌握的重點是:當利率上升(鷹派)時,風險資產容易下跌;當利率下降(鴿派)時,則容易上漲,這是市場的基本原則。理解這個基本邏輯,就能更好地預測比特幣價格的走勢。

主要FOMC會議與比特幣價格總結(2021-2025年)

以下表格整理了2021年至2025年重要FOMC會議的決策內容及比特幣的市場反應:

從這個表格可以清楚看出,FOMC的政策決定與比特幣價格走勢之間存在明顯的關聯性。

2021年至2024年FOMC與比特幣價格走勢概要

從牛市到鷹派轉向(2021年)

2020年至2021年期間,美國聯邦準備理事會(FRB)為應對COVID-19疫情,將政策利率維持在0%,並透過量化寬鬆向市場提供流動性,因此比特幣迎來了大幅的牛市行情。

然而,2021年下半年通膨急劇上升,FRB開始暗示貨幣政策轉向。2021年11月初,美國消費者物價指數(CPI)創下30年來新高,市場開始預期FRB將收緊政策。

在這個時間點,比特幣於2021年11月8日在約69,000美元附近達到峰值,這成為「不要與FRB對抗(Don't fight the Fed)」這句市場格言在加密資產市場得到驗證的例子。

2021年11月2-3日的FOMC會議上,FRB正式宣布縮減資產購買(縮減購債),比特幣在發布後立即下跌約5%,但隨後在約60,000美元附近獲得支撐。

一個月後的2021年12月15日會議上,FRB將縮減購債速度提高一倍,並預告2022年將多次升息。此時比特幣價格已從峰值下跌超過30%,市場預測到FRB的鷹派立場,大幅風險規避已經進行。

實際上,到2021年12月中旬,緊縮風險已被市場消化,正式發布後反而出現了短期的安心感帶來的反彈。

總結來說,2021年下半年是FRB收緊意圖明確化的同時,比特幣上漲趨勢轉向的重要轉折點。比特幣和以太坊在2021年11月初達到峰值,在FRB實際開始升息前幾週就轉為下跌。這顯示市場有預測FRB動向並提前反應的傾向。

積極的金融緊縮與加密資產熊市(2022年)

FRB於2022年3月開始升息,在2022年內連續7次升息。其結果是,政策利率從年初的0%附近到年底上升至約4.5%。

這種急速的金融緊縮創造了風險規避(Risk-off)環境,對比特幣來說是非常嚴峻的局面。整個2022年,比特幣價格與FRB的鷹派政策密切連動,大幅下跌。

例如,2022年3月16日FRB實施2018年以來首次升息(25個基點)時,由於市場完全預期到,比特幣短期內反彈,但隨後很快就意識到持續緊縮的現實,再次轉為弱勢。

之後的FOMC會議中,升息幅度逐漸擴大(5月50個基點,之後6月、7月、9月、11月連續75個基點)。比特幣從2022年初約47,000美元,到6月急跌至20,000美元附近。這是FRB緊縮與加密資產產業特有危機重疊的影響。

有數據顯示總體因素如何主導比特幣表現。2022年中期,比特幣與美國10年期實質收益率的90天相關性達到驚人的-0.95,在實質利率上升超過170個基點期間,比特幣下跌約57%。

此外,隨著美元指數(DXY)飆升,比特幣與美元指數的相關性也呈現強烈負相關,2022年8月相關性降至-0.94。2022年的交易者深刻體會到「即使是比特幣也無法對抗FRB的升息」。加密資產和科技股在貨幣政策緊縮中被大量拋售。

每次FOMC會議都成為引發波動的因素。即使在預期升息前上漲,實際發布後的反彈也是暫時的,之後在利率上升和量化緊縮(QT)影響下轉為下跌基調。

到2022年底,比特幣從2021年高點下跌約65%,明確反映了「寬鬆貨幣時代結束」的資產價格重新評估。除了FTX破產時的暫時例外,通常的總體相關性很快就再次確認。

2022年FOMC的升息週期對比特幣施加了強大的下行壓力,在加密資產市場驗證了「不要與FRB對抗」的格言。

FRB停止升息與降息預期(2023年)

2023年初,FRB的政策利率達到4.5-5%的緊縮水準,通膨也開始顯示見頂跡象。FRB將2023年2月和3月的升息幅度縮小至25個基點,2023年7月將政策利率提高至5.25%-5.50%後結束升息。

比特幣從2022年11月約16,000美元的底部回升,隨著升息步調放緩,到2023年中期回升至30,000-35,000美元區間。市場預測FRB停止升息,並提前反映在價格上。

2023年,加上貝萊德(BlackRock)ETF申請等加密資產特有的利多消息,比特幣從底部回升超過100%。9月FOMC會議釋出鷹派暗示時一度調整,但在FRB轉向降息的預期背景下再次上漲。

FRB開始降息與比特幣反應(2024年)

2024年通膨趨緩後,FRB於2024年9月實施了出乎意料的50個基點降息。從這個發布後24小時內,比特幣上漲超過5%,週內急漲超過8%。

之後FRB持續降息,到2024年底創下10萬美元以上的歷史新高。在2024年的降息階段,政策利率維持不變時比特幣停滯,但降息發布後大幅上漲。

這樣,2021年至2024年的FOMC會議清楚顯示了比特幣市場的週期。

比特幣與美元指數(DXY)的負相關

比特幣價格通常與美元指數(DXY)呈反向變動。這是因為BTC是美元計價資產,在美元貶值時容易被選為替代資產。

觀察2022年的數據,在FRB(聯邦準備理事會)急劇升息導致DXY創20年新高(超過110)期間,BTC價格暴跌。這個時期,BTC與DXY的相關係數達到-0.94,呈現極強的負相關。

BTC與DXY的關係(2022年夏季左右)

歷史上也有分析指出,當DXY在短期內下跌超過2%時,90天內BTC上漲的機率為94%。相反地,DXY上漲對BTC來說是負面因素。

2023年至2024年初也是如此,在DXY下跌階段,BTC觸底並上漲。這樣,BTC的上漲行情幾乎與美元貶值同時發生,對BTC交易者來說,DXY是重要的指標。

比特幣與實質利率(10年期TIPS收益率)的關係

BTC被稱為「數位黃金」,與實質利率(物價調整後的收益率)也有強烈的負相關。實質利率低時BTC的投資吸引力增加,但實質利率為正且升高時吸引力下降。

2020年至2021年實質利率為負,BTC上漲,但2022年FRB實施升息後,實質利率從-1%急升至+1%以上,BTC價格大幅下跌。這段期間,BTC與實質利率的相關性為-0.90至-0.95,幾乎完全負相關。

BTC與實質利率的相關性(2022年中期)

實質利率轉為下跌的2022年夏季,BTC從約17,600美元反彈至24,000美元。2024年FRB開始降息,實質利率下降後BTC進一步回升。

最終,BTC在實質利率下降階段容易上漲,對交易者來說,實質利率是預測BTC價格的重要指標。

比特幣與流動性指標(FRB資產、RRP、TGA)的關係

BTC與市場流動性(市場供應的現金量)有非常強的相關性。BTC是最敏感反映流動性增減的資產之一,特別是與「淨流動性(FRB資產-財政部一般帳戶-逆回購)」的相關性極高已被確認。

2020年至2021年BTC的牛市行情,是因為FRB的量化寬鬆(QE)和美國政府的財政刺激導致流動性大幅增加。相反地,2022年由於量化緊縮(QT)和財政刺激結束,流動性急劇減少,BTC下跌。

流動性與BTC價格走勢的具體例子

• 2020-2021年:QE和財政刺激 → BTC急漲1,600%(約69,000美元)
• 2022年:QT和TGA餘額增加 → BTC從峰值下跌約70%
• 2023年初:財政部動用TGA增加流動性 → BTC從16,000美元回升至30,000美元
• 2024-2025年初:FRB降息和再次動用TGA餘額 → BTC上漲至90,000美元區間

逆回購(RRP)或財政部一般帳戶(TGA)餘額減少時,市場資金供應增加,BTC價格容易上漲。另一方面,這些增加時資金供應減少,BTC價格傾向下跌。

對BTC交易者來說,流動性指標是最重要的指標之一,監控FRB的資產規模、TGA餘額、RRP使用量是不可或缺的。

鮑威爾主席以外的FRB成員發言的影響

FOMC的結果由鮑威爾主席發布,但其他FRB高官的發言也會影響市場。特別受關注的是偏鷹派(傾向升息)的沃勒理事、鮑曼理事、前聖路易斯聯儲主席布拉德等人。

沃勒理事的發言

2023年3月的演講中表示「追加升息是適當的」。這使市場對升息結束的預期後退,BTC價格從31,000美元跌破30,000美元。

鮑曼理事的發言

2024年5月表示「通膨改善未見,不排除追加升息」,同時表示「年內降息並不適當」。這使市場金融寬鬆預期受到抑制,包括BTC在內的風險資產上檔受限。

布拉德前主席等其他成員的影響

2022年上半年布拉德表示「不排除1%升息」時,BTC市場也出現緊張。像這樣FRB成員的一句評論就讓BTC短期上下波動並不罕見。

在BTC投資中,除了鮑威爾主席外,其他FRB高官的發言時程也需要注意。

鏈上數據分析:持有者動向與ETF資金流入

接下來,我們將從比特幣的鏈上數據(區塊鏈上的交易數據)解釋與貨幣政策的關係。

長期持有者(HODLer)的動向

持有BTC超過155天不移動的長期持有者(LTH)呈增加趨勢。

• 2023年7月時點,LTH的持有量達到流通量的約75%,創歷史新高。
• 2022-2023年的升息階段,LTH持續持有,價格下跌時反而加碼買入。

此外,從交易所提領BTC持續進行,2025年初交易所持有餘額減少至1年多以來的低水準。這顯示BTC的賣壓減少,可能成為價格上漲因素。

從交易所流動看投資者心理

• 金融寬鬆時期(2021、2023年):

價格處於上漲基調時雖然也有獲利了結賣出,但新資金流入占優勢,交易所餘額減少。特別是2023年以後,轉移到自我管理錢包(自我保管)的趨勢加速,市場流通的BTC減少。

• 金融緊縮時期(2022年):

在LUNA衝擊或FTX破產等特殊因素下,入金交易所(賣出)增加,但僅FRB升息並未引起大規模資金移動。反而在長期持有者支撐下,交易所餘額呈減少趨勢。

長期持有者增加和交易所流出的動向,是中長期BTC的看漲因素。

現貨ETF帶來的資金流入

2024年美國批准現貨比特幣ETF,產生了新的資金流入。

• 貝萊德的現貨BTC ETF(IBIT)截至2025年4月管理資產約7兆日圓,持續購買BTC。
• ETF的資金多為長期投資資金而非短期交易,因此有穩定BTC市場的效果。

2025年4月也有約9.7億美元的BTC增持,機構投資者的參與在結構上支撐著BTC價格。

ETF途徑的資金流入,作為BTC市場新的看漲要素受到關注。

本文涉及的總體經濟相關專業術語複習

這些術語是包括FOMC在內的總體分析和投資判斷不可或缺的基本經濟指標。對比特幣分析也有幫助,請積極學習這些知識。

• FOMC(Federal Open Market Committee)

  • 決定美國貨幣政策的FRB(聯邦準備理事會)委員會。每年召開8次,決定政策利率。

• 政策利率(聯邦基金利率)

  • FRB設定的銀行間借貸利率。影響整體經濟的利率水準。

• 量化寬鬆(QE: Quantitative Easing)

  • 中央銀行透過購買債券等方式向市場提供大量資金的政策。景氣刺激措施。

• 量化緊縮(QT: Quantitative Tightening)

  • 中央銀行減少持有資產,從市場回收資金的政策。景氣抑制措施。

• 鷹派(Hawkish)

  • 支持金融緊縮(升息或QT),優先抑制通膨的立場。

• 鴿派(Dovish)

  • 支持金融寬鬆(降息或QE),促進經濟成長的立場。

• 美元指數(DXY)

  • 顯示美元對主要貨幣強弱的指數。上升表示美元升值,下降表示美元貶值。

• 實質利率(Real Interest Rate)

  • 名目利率扣除通膨率後的利率。影響投資和消費活動。

• 風險偏好/風險規避(Risk-on/Risk-off)

  • 風險偏好是風險資產(股票、加密資產等)被買入的狀態。
  • 風險規避是安全資產(國債、美元等)被偏好的狀態。

• 淨流動性(Net Liquidity)

  • FRB資產總額扣除美國財政部一般帳戶(TGA)和逆回購(RRP)餘額後,實際供應到市場的資金量。

• 逆回購(RRP: Reverse Repo)

  • 中央銀行從金融機構暫時吸收資金的交易。用於流動性調整。

• 美國財政部一般帳戶(TGA: Treasury General Account)

  • 美國財政部在FRB持有的帳戶。帳戶餘額增加時市場流動性減少,減少時流動性增加。

• 相關係數(Correlation Coefficient)

  • 顯示兩個變數間關聯性的統計指標(-1到+1)。
  • 正相關(+):同方向變動
  • 負相關(–):反方向變動

總結:解讀經濟指標和事件活用於比特幣投資

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)是FRB掌舵貨幣政策的會議,透過政策利率和量化寬鬆、緊縮影響全球經濟。特別是利率走向會撼動比特幣市場,左右投資者的風險偏好。

實際上,觀察過去的走勢,在升息階段BTC價格受到壓制,在降息預期時一口氣反彈等,存在明確的關聯性。作為投資者,掌握FOMC聲明內容、美元指數(DXY)、實質利率等總體指標,謹慎制定中長期投資策略是很重要的。

理解FOMC與比特幣的關係,不僅能幫助我們更好地預測市場走勢,也能在投資決策中更加從容應對。在瞬息萬變的加密資產市場中,掌握這些總體經濟知識,將是成功投資的關鍵因素之一。

FAQ

FOMC是什麼？它的決議為什麼會影響比特幣價格？

FOMC是美聯儲利率決策委員會，其決議影響全球流動性。鷹派政策升息導致風險資產拋售，比特幣下跌；鴿派降息刺激風險偏好，比特幣上漲。

美聯儲加息對比特幣價格有什麼影響？

美聯儲加息通常導致比特幣價格下跌。投資者會轉向美元等傳統貨幣，減少對風險資產的興趣，使比特幣承受拋售壓力。

FOMC降息預期通常會推高比特幣嗎？

FOMC降息預期初期會推升比特幣價格，因降息通常刺激風險資產需求。然而FOMC會議公告後，比特幣常出現高波動與下行壓力。市場在預期階段樂觀，但實際政策公佈時反應多為偏空。

歷史上哪些重要的FOMC決議顯著影響了比特幣行情？

2020年初量化寬鬆政策推動比特幣大幅上漲，2021年FOMC會議引發市場波動，2022年激進升息導致比特幣下跌。這些決議直接影響風險資產估值與加密貨幣交易額。

美國通膨數據與比特幣價格有什麼關係？

美國通膨數據直接影響美聯儲政策預期。高通膨延遲降息，推遲牛市周期，導致比特幣價格下跌；低通膨加速降息，利好比特幣上漲。

美元升值會導致比特幣下跌嗎？

通常會。美元升值時，投資者傾向轉向美元或避險資產，比特幣作為對沖工具的需求下降，導致價格下跌。美元指數與加密貨幣市場呈反向關係。

FOMC會議前後比特幣通常會怎麼波動？

FOMC會議前後比特幣通常面臨高波動性，市場傾向於看空。即使會前因降息預期樂觀，公告後多數反應偏空，投資者需謹慎管理倉位應對風險。

如何根據FOMC政策預期來判斷比特幣的走勢？

監控美聯儲加息預期，若預期加息則比特幣承壓下跌；若預期降息則利好比特幣上漲。同時關注實際政策決議與主席發言，以及市場對流動性變化的反應，綜合判斷比特幣中長期走勢方向。