博弈論：什麼是零和博弈？深入解析加密貨幣交易的本質

探討加密貨幣交易的零和博弈特性

在零和博弈（zero-sum game）模式下，一方或一群人的獲益必定由另一方的損失等量抵消，最終不會出現淨利潤或淨損失。嚴格來說，「零和博弈」不適用於股票與加密貨幣現貨市場，僅成立於期貨和合約交易，也就是一方獲利時另一方必然虧損。

股票和加密貨幣的現貨交易不屬於零和博弈，因為多數投機者可在漲勢期間持有資產，避開徹底虧損。這項根本差異也讓現貨交易對長期投資者更為安全。

在1987年經典電影《華爾街》中，主角曾問交易員戈登·蓋柯：「你到底需要多少錢？你能用幾艘遊艇來滑水？」蓋柯回答：「這不是滿足的問題，夥伴。這是一場零和博弈。有人贏就有人輸。錢不會憑空產生或消失——它只是從一個人流向另一個人。」

許多批評投機交易的人質疑加密貨幣交易就是零和博弈，因此產生疑問——比特幣及山寨幣交易是否真的遵循零和原則，即一方獲利必然來自另一方虧損？簡而言之——否，但確實有例外。

撲克是零和博弈的典型案例。某人贏得一局，就代表拿走其他玩家的籌碼。撲克遊戲中，參與者彼此競爭，最終贏家收走所有失敗者的籌碼——這正是零和博弈的經典邏輯。理論上，零和博弈意指一方勝利等同於另一方失敗。

同時，「零和」概念並不適用於沒有明確贏家的情況，也就是所有人都虧損，這時屬於「全輸博弈」（lose-lose game），而非零和博弈。在加密圈，項目崩盤或市場大規模拋售時常見此類情形。

零和博弈與雙贏博弈（Win-Win Game）

零和博弈的對立面是「雙贏」策略（win-win game）。如果雙方參與交易，一方出售資產給另一方，雙方都能獲得好處，沒有人虧損：A出售資產變現，B買入資產，未來有望獲利。

因此，牛市中的加密交易某種程度上屬於雙贏策略，特別適合長期持有優良資產的投資者。在這類交易中，賣方鎖定利潤，買方取得成長空間，雙方皆獲益。

從零和博弈的視角，可分析近年股票及加密市場的動態，判斷投機者是否深陷零和博弈。歷史數據顯示，過去數十年市場總體呈現上升趨勢，證明了長期投資的雙贏效益。

投資的零和博弈觀點

投資本質上並非零和博弈。雖然機構投資者掌握大部分流動性與資產，但一般投資者同樣有機會獲利且不會遭遇致命損失。投資與賭博的本質差異，讓它更具吸引力和潛在報酬。

部分對股市和加密市場持懷疑的人認為，市場高點有人操控獲利，讓散戶虧損，但這種觀點忽略了企業價值創造及成長機制。

當企業創辦者需要資金擴展，如建廠購置設備，會出售股份，投資者則以資金換取股票。工廠落成後，股價有望上漲，這就是雙贏策略，也是市場過去數十年運作的方式。

每次有人賣出就有人買入。即使價格大跌，仍有人選擇買進；當資產創新高時，也有人賣出。不論買方或賣方，在任何狀況下都不會損失全部資金。只要不採用高槓桿或交易到期合約，投資交易本身並非零和博弈。

註：期貨和合約交易有部分特殊情況，詳情後文說明。

零和博弈策略與加密貨幣

加密貨幣市場波動遠高於股票市場，任何交易加密資產超過幾個月的人，都見過某幣種暴跌99%的情形。大家也都聽過一夜暴富或巨虧的故事。那麼，加密交易到底是不是零和博弈？這取決於你的交易策略及工具選擇。

高波動性既帶來機會也伴隨風險。採短線策略與槓桿的交易者風險較高，長期持有優質資產的投資者則相對安全。不同策略決定交易是否接近零和博弈模式。

比特幣屬於零和博弈嗎？

現貨市場買入比特幣不符合零和博弈理論。以現貨價格買入比特幣，即成為持有者，即使價格下跌也不會歸零。比特幣十餘年來漲幅高達數百萬百分點，例如2017年高點以2萬美元買入者，雖長期虧損，但當價格漲至6.9萬美元時，獲利達3.5倍。

賣出比特幣的人不會導致持有者徹底虧損，因此本質上不是零和博弈。這屬於雙贏場景，交易雙方各自受益。賣方鎖定利潤或減少損失，買方則取得具有成長潛力的資產。

此外，當比特幣快速下跌，許多人恐慌拋售，也有人選擇買進。道理很簡單——抄底通常比割肉有利，因為暴跌後往往會有修復期帶來收益。此時對風險和市場周期的認知至為關鍵。

期貨交易是零和博弈嗎？

期貨交易屬於零和博弈，因期貨有到期日。加密交易者可透過交易所取得槓桿，放大交易資金，同時風險也隨之增加。例如主流交易所的期貨交易者並非直接買入比特幣，而是買入合約，這些合約以比特幣現貨價格為定價基礎。

交易者需提供保證金，若策略正確、行情向持倉方向發展，交易所支付高於初始保證金的獲利，合約交易因此產生利潤。但若市場走勢與持倉相反，交易者可能損失全部保證金，讓期貨交易風險遠高於現貨。

這裡有零和規則的例外：雖然期貨和期權交易屬於零和博弈，但因期貨有到期日，交易者可透過止損避開全數虧損。止損觸發時系統自動平倉，避免資金歸零，此時交易不再屬於零和場景。

止損及風控工具的使用，讓交易者能掌控潛在損失，將期貨交易由純粹零和博弈轉化為更可控的交易策略。

槓桿代幣——零和博弈

槓桿代幣是加密貨幣領域的新興產品。交易者可在山寨幣上進行3倍、5倍甚至更高槓桿的交易，無論做多或做空。若用戶以100美元投資3倍槓桿代幣，即開設該代幣的期貨合約，每當幣價上漲10%，倉位增加30%；幣價下跌10%，倉位則減少30%。

這代表槓桿代幣不屬於零和博弈，因其具備雙贏潛力且無到期日，類似現貨交易。交易者仍持有代幣，可在市場向有利方向時繼續持有。

唯一明顯缺點是槓桿代幣風險更高，不建議持倉超過一天。由於「波動性衰減」效應，長期持有槓桿代幣即使市場橫盤也可能虧損。因此，這類工具適合短線操作，必須密切監控。

加密貨幣何時是零和博弈？

除了常見的期貨和期權交易，即合約在特定日期結算，由交易所或交易者贏得，加密貨幣在市場流動性被抽離（rug pull）或暴跌時也屬於零和博弈。

僅Ethereum就有超過30萬種ERC-20代幣。在數萬種代幣中，有些專為詐騙設計，誘使投資者買入後在去中心化交易所抽走流動性。此時，開發者從投機者的損失中獲利，投機者則遭受重大虧損。這是標準的零和博弈，詐騙者的所有獲利來自投資者的損失。

加密貨幣在幣價歸零、只有高價賣出者獲利時也屬於零和博弈。例如Terra（LUNA）崩盤，幣價由100美元跌至幾美分，只有高價出售的少數人在崩盤中獲利，大多數投資者則損失殆盡。在這種情境下，加密貨幣成為零和博弈，部分參與者的獲益完全來自他人損失。

這些案例凸顯投資前須充分研究項目，並優化投資組合以分散風險的重要性。

結論

加密貨幣交易是否為零和博弈，取決於用戶參與的交易類型。由於衍生品交易普遍被認為屬零和博弈，且加密交易所約有50%交易量來自衍生品，因此加密交易很大一部分可歸類為零和博弈。但這並不意味整個加密產業都建立在零和原則上。

只要投資者不使用槓桿且選擇優質項目投資，就是雙贏模式，雙方不會損失全部資金。長期投資於如Bitcoin或Ethereum等加密資產，歷史上持續為耐心投資者帶來正報酬。

加密產業正積極推動措施以降低零和場景對用戶的影響。多數交易所提供止損設定教學，協助交易者在資金完全損失前止盈止損。此外，金融教育項目持續發展，提升交易者的金融素養。

加密貨幣波動性高於股票及傳統商品市場，建議交易者謹慎操作。若在去中心化交易所投資新代幣，虧損風險遠高於投資Bitcoin或Ethereum等主流幣種。因此最終結論是：加密交易並不完全適用於零和博弈理論，但每次市場波動都包含相關因素，尤其是在使用衍生品與高風險資產交易時。

FAQ

什麼是零和博弈？核心原則有哪些？

零和博弈是博弈論的一種模式，一方的獲益等於另一方的損失，所有參與者的盈虧總和始終為零。這是一種嚴格競爭的非合作博弈，個體只能靠他人的失敗取得利益。

加密貨幣交易是零和博弈嗎？原因是什麼？

並非如此，加密貨幣交易並非總是零和博弈。短線交易可能具備零和特徵，但長期投資展現對技術創新的信心。加密市場為理性投資者提供了超越單純盈虧對抗的多元機會。

零和博弈與非零和博弈差異為何？

零和博弈中，一方獲利等同另一方損失，總結果為零。非零和博弈則可透過合作創造雙贏，最終結果可能為正或為負。

加密交易的零和風險代表什麼？

零和風險即一方交易者的獲利等於另一方的虧損，不會產生額外價值。這提升市場風險，因為獲利完全仰賴其他參與者的失敗，競爭極為激烈。

若加密交易是零和博弈，誰的損失會變成他人的獲益？

零和博弈中，一方獲益=另一方損失。合約交易中，空頭靠多頭虧損獲利，反之亦然。利潤直接來源於對手方的虧損。

根據零和博弈理論，如何理性投資加密資產？

分析共識機制的經濟誘因（PoW與PoS）、評估Layer 2安全模型、研究穩定幣的真實抵押。避免無依據的投機行為，分散投資組合，優先考慮具永續經濟模型的項目。