Grayscale 首席執行長倡議設立現貨比特幣 ETF 的公開期權市場

Grayscale 申請背景

Grayscale 執行長 Michael Sonnhenshein 正式呼籲批准現貨比特幣 ETF 上的交易期權。2024 年初，該公司已成功將比特幣基金轉換為現貨 ETF，並隨即提出申請。 這項轉型成為加密貨幣投資產品發展的重要里程碑。

Sonnhenshein 於 X 平台發文，強調此舉的關鍵意義：「加密貨幣社群與 ETF 社群共同發聲，推動建立完善的現貨比特幣 ETF 期權市場，現今比以往任何時候都更為重要。」此一聲明突顯加密貨幣投資者對健全金融基礎設施的急迫需求。

比特幣期權的必要性

期權屬於衍生性金融工具，賦予投資人以預定價格在未來特定日期買進或賣出標的資產的權利，但不具強制履約義務。此彈性使期權成為希望利用價格波動而不直接持有標的資產的交易者首選工具。期權能協助投資人進行更高階的風險管理與複雜策略部署。

美國證券交易委員會（SEC）於 2024 年 1 月 11 日批准現貨比特幣 ETF 在全國性交易所上市。此一歷史性決定推動加密貨幣投資進入新時代。隨後，包括紐約證券交易所（NYSE）等主要交易平台陸續提交 19b-4 表格，申請為現貨比特幣 ETF 等大宗商品 ETF 推出期權產品。

目前，僅比特幣期貨 ETF 可交易期權。自 2021 年 10 月 ProShares 比特幣策略 ETF 開始交易後，隔日即推出期權。正如 Sonnhenshein 所言：「比特幣期貨 ETF 及其相關產品可依規定自動生效。」

相較之下，現貨比特幣 ETF 期權需經歷與現貨 ETF 類似的長期審批流程。這種差異造成市場失衡，並限制投資人參與機會。

Grayscale 執行長表示，期權有助於比特幣價格發現，也協助投資人以創新方式因應加密市場的特殊環境。期權為成熟市場提供必要的避險及投機工具。「比特幣期貨 ETF 和現貨比特幣 ETF 應享有同等待遇，這些產品的期權也應如此。」他補充說。

Grayscale 對現貨比特幣 ETF 的影響

現貨比特幣 ETF 的批准時間比期貨產品晚了兩年多。過去，SEC 傾向核准期貨合約 ETF，認為比特幣現貨市場理論上更難被操縱。這表現出監管機關對加密貨幣市場誠信及監管的疑慮。

2023 年，SEC 在與 Grayscale 的關鍵訴訟中敗訴，被迫改變立場。三名法官裁定監管機關對高度相似產品採取差異待遇「武斷且反覆無常」。此判決為加密貨幣產業立下重要先例，並促使監管部門調整政策。

SEC 主席 Gary Gensler 明確指出，雖然監管機關已批准兩類產品，但並不認可比特幣是投資工具。在 2024 年 1 月批准聲明中，Gensler 表示：「比特幣主要是一種投機性且高波動性的資產，也常被用於非法行為，包括勒索軟體、洗錢、規避制裁和恐怖融資。」這種審慎態度進一步顯示加密貨幣產業在合法性和監管認同上仍有挑戰。

常見問題

什麼是現貨比特幣 ETF？與比特幣期貨 ETF 有何不同？

現貨比特幣 ETF 直接持有比特幣為基礎資產，而比特幣期貨 ETF 則以比特幣期貨合約為基礎。前者反映比特幣的現行市場價格，後者則涉及期貨合約交易。

為什麼 Grayscale 要求建立現貨比特幣 ETF 期權公開市場？

Grayscale 主張設立現貨比特幣 ETF 期權公開市場，有助於價格發現，並協助投資人更有效管理市場環境或達成收益目標。比特幣期貨 ETF 與現貨比特幣 ETF 應享有同等待遇。

現貨比特幣 ETF 期權市場會對加密貨幣市場產生什麼影響？

現貨比特幣 ETF 期權市場將提升整體市場流動性、降低比特幣價格波動，並吸引更多機構投資者，增強加密貨幣市場的整體信心。

現貨比特幣 ETF 期權市場目前狀況如何？

目前，交易員普遍預期短期價格下行，但持續於現有價位吸籌。最活躍的期權策略是跨式與看漲鐵鷹，顯示市場正處於累積階段。儘管本週現貨比特幣 ETF 出現資金流出，主力交易員仍增持多頭倉位。

建立現貨比特幣 ETF 期權市場需要哪些監管核准？

美國證券交易委員會（SEC）的核准至關重要。通過審核後，NYSE 和 CBOE 可為已獲批的現貨比特幣 ETF 提供期權合約。

投資人如何透過比特幣 ETF 期權管理風險？

投資人可利用比特幣 ETF 期權進行部位避險、預測價格波動，並執行複雜交易策略。這類期權不僅協助投資人應對市場波動，也為投機操作創造可能性。