Ethena 的鏈上數據如何呈現其於 2025 年的成長態勢？

2025年第三季活躍地址數激增215%

2025年第三季，Ethena生態系統展現出顯著成長，活躍地址數較前一季大幅增加215%。這波成長正值以太坊市佔率快速提升與Pectra等重大協議升級同步落地。Ethena作為合成美元協議的應用範疇不斷擴大，為加密原生用戶帶來不依賴傳統銀行體系的創新解決方案。

活躍用戶的成長直接推動了Ethena總鎖定價值（TVL）的強勁上升，季末TVL來到127.6億美元。用戶活躍度與流動性間的高度關聯在平台核心數據中表現明顯：

與比特幣價格走勢出現大幅脫鉤（BTC與山寨幣相關性下降70%），凸顯ENA作為獨立金融資產的成熟度。機構資金持續流入，機構持有比例提升至流通總量的30%。目前流動性結構愈加受到以太坊機構化影響，而非比特幣宏觀週期主導，Ethena已晉升為新一輪DeFi市場山寨幣板塊的重要風向標。

交易量突破17億美元，年增長43%

Ethena的高速成長進一步穩固其在DeFi領域的領先地位。2025年，平台交易量突破17億美元，較2024年同期成長43%。這波爆發與手續費開關機制的上線密切相關，該機制由做市商Wintermute提出，並於2024年底獲Ethena基金會批准生效。

手續費開關的啟動徹底優化了Ethena的收入架構，讓協議收益能與質押ENA（sENA）持有者共享。這部分收益主要來自USDe鑄造手續費，USDe作為Ethena的合成美元，市值現已突破60億美元。

市場數據充分體現這項變革的成效：

手續費開關在協議達到特定門檻參數（如USDe流通量、累計收入與儲備基金等）後正式啟用。交易量持續增長，反映機構投資人對Ethena「網路債券」理念的高度認同，讓其成為加密生態圈內全球可用、美元計價的儲蓄工具，完全脫離傳統銀行體系。

鯨魚集中度下降，USDe應用快速擴展

2025年，隨著USDe穩定幣廣泛普及，Ethena生態中的ENA代幣鯨魚集中度明顯下滑。鏈上數據顯示，大戶持有比例較前一季下降30.19%，網路分布更趨於均衡。

USDe市佔率也同步大幅提升：

鯨魚集中度下降不代表市場轉為悲觀。實際上，2.6億美元回購計畫已回收3.48%流通量，機構資金也持續透過如BlackRock支持的USDtb穩定幣等產品注入。機構參與能有效平衡高集中度所帶來的價格波動風險。

儘管ENA現價下跌至0.3251美元，遠低於歷史高點1.52美元，但協議USDe穩定幣正以「無須傳統銀行體系的加密原生貨幣解決方案」在市場上獲得廣泛採用，這一根基將有助於其長期價值穩定提升。

常見問題

ENA幣是什麼？

ENA是Ethena協議的治理代幣，基於以太坊的去中心化穩定幣平台。持有者可參與Ethena生態治理決策。

ENA幣的擁有者是誰？

ENA幣由Ethena創辦人Guy Young持有。

Elon Musk的加密貨幣是哪一種？

Elon Musk與Dogecoin關係密切，時常在社群媒體與公開場合推廣並支持這款以「迷因」為主題的加密貨幣。

ENA是買進還是賣出？

根據目前市場走勢，ENA呈現賣出信號，技術指標顯示看跌動能。但投資前請務必自行研究與判斷。