Web3 遊戲開發商 Wemade 公布，最近一個財季虧損進一步擴大

財務業績概覽

根據最新財報，韓國 Web3 遊戲開發商 Wemade 在最近一個財政年度第四季，營業虧損與淨虧損均大幅攀升。這家科斯達克上市公司本季淨虧損達 1,895 億韓元（約 1,426 萬美元），較去年同期的 744 億韓元大幅增加，反映出公司營運面臨嚴峻挑戰。

營業虧損亦明顯擴大，第四季達 708 億韓元，遠高於去年同期的 287 億韓元。營業虧損的增加顯示主營業務承受更大壓力，營運效率下滑。整體財務數據突顯，儘管 Wemade 積極布局區塊鏈領域，公司在邁向 Web3 遊戲板塊的過程正遭遇阻力。

收入成長與營運成本同步攀升

儘管虧損擴大，Wemade 在營收方面展現韌性，第四季銷售額達 1,184 億韓元，年增 2.8%，展現公司仍具吸引客戶並創造收入的能力。此次銷售成長主要來自兩大關鍵：國產新作《夜鴉（Night Crows）》上市，以及「傳奇（MIR）」系列 IP 的成功授權。

《夜鴉》的推出是 Wemade 產品布局的重要里程碑，充分展現其在大型多人線上角色扮演遊戲（MMORPG）領域的深厚累積。傳奇系列的授權合作則進一步鞏固公司 IP 變現策略，彰顯成熟遊戲品牌在市場中的持久價值。

然而，營業虧損增加主要源自銷售相關費用及人力成本上升。公司在擴展 Web3 遊戲事業時，持續加大行銷、通路分銷及人才招募投入，以支撐策略轉型。此外，關聯企業投資股票虧損及可轉債衍生性商品價值下滑亦大幅推高淨虧損，反映公司多元化投資策略下的財務風險。

邁向 Web3 遊戲生態系的策略轉型

Wemade 的策略轉型帶來商業模式的根本變革。公司已將業務重心自傳統電子遊戲轉向 Web3 遊戲，並於 2020 年透過區塊鏈子公司 Wemade Tree 推出原生實用型代幣 WEMIX。這使 Wemade 成為推動區塊鏈與遊戲融合的先行者，目標在於為玩家及開發者打造全新經濟模型。

公司亦上線主網基礎建設並開發穩定幣，支援其區塊鏈生態系統。WEMIX 代幣自 2020 年發行以來表現亮眼，累積回報率達 635%。該代幣是 Wemade Web3 基礎建設的核心，支撐遊戲生態系內的交易、治理與經濟活動。

WEMIX 採用以太坊虛擬機（EVM）相容協定，可與更廣泛的以太坊生態互通，開發者也能便捷部署去中心化應用。此架構為 Wemade Web3 應用網路提供底層支援，打造數位所有權、邊玩邊賺機制與去中心化治理等創新遊戲體驗。

韓國監管環境為區塊鏈遊戲企業帶來挑戰與機會。2017 年，韓國實施首次代幣發行（ICO）禁令，增加區塊鏈企業的不確定性。不過，政府正研議解除該禁令，並計劃對加密貨幣交易獲利課徵 20% 稅率，有望為產業帶來更明確的監管環境。

Web3 基金啟動與稅務挑戰

近期，Wemade 與 Whampoa Group 合作成立 1 億美元 Web3 基金，聚焦投資中東地區數位資產專案。此合作是 Wemade 拓展全球布局的重要舉措，也展現其推動新興市場區塊鏈遊戲發展的承諾。雙方同時將 Whampoa Digital 作為 Wemade Wemix Play Center 杜拜國際金融中心創新中心的生態合作夥伴。

該基金將為 Wemix Play 相關開發者提供資金、技術及市場資源，支持具潛力的區塊鏈遊戲專案。新設的 Wemade Web3 基金聚焦投資區塊鏈遊戲，主要鎖定中東市場，目標加速區塊鏈技術在遊戲領域的應用，建構互聯互通的遊戲與應用生態系。

但在推進計畫過程中，Wemade 也披露一項無關的財務難題，引發投資人及利益相關方關注。公司表示尚欠韓國稅務機關 537 億韓元（約 4,100 萬美元）稅款，約占公司股本 10%，可能影響其財務穩定性與營運彈性。

根據提交給科斯達克監管機關的文件，未繳稅款與子公司 Wemade Tree 在 2019 年 1 月至 2022 年期間發行的 WEMIX 代幣相關。公司說明：「上述『徵收金額』為稅務稽查結果通知中對本公司及 Wemade Tree Co., Ltd. 的合計徵收額。」此稅務爭議凸顯加密貨幣稅制的複雜性，以及企業因應不斷變化法律環境的挑戰。

監管環境與市場展望

儘管韓國對區塊鏈遊戲採取限制政策，本地開發商仍積極布局海外市場。例如，Wemade 持續將現有遊戲區塊鏈化，但因監管限制，未於韓國本土上線。此策略有助公司掌握全球 Web3 遊戲市場需求，同時控管本地監管風險。

自 2021 年初，韓國政府對含加密貨幣或 NFT 獎勵的遊戲加強監管。2023 年初，法院因 NFT 存在金融投機風險，禁止以 邊玩邊賺（play-to-earn） 為特色的 Five Stars 遊戲上線。此判決強化政府對區塊鏈遊戲的審慎態度，也反映產業面臨的政策障礙。

Wemade 預計將召開季度財報電話會，進一步揭露財務表現並公布新年度策略。投資人及產業觀察者將密切關注公司如何因應虧損擴大、稅務問題及全球 Web3 遊戲市場機會。公司能否在執行策略同時克服監管挑戰，是其在區塊鏈遊戲領域長期成功的關鍵。

常見問題

Wemade 是什麼樣的公司？主營業務為何？

Wemade 為 2000 年成立、總部位於韓國的網路遊戲公司，主力於全球市場開發及營運網路遊戲和行動遊戲。

Wemade 最近一個財季為何虧損擴大？主因為何？

Wemade 虧損擴大主因電商業務持續虧損，以及對 Rivian Automotive 的重大投資損失，導致本季財務受較大衝擊。

Web3 遊戲市場目前發展狀況如何？面臨哪些挑戰？

Web3 遊戲市場正快速成長，交易量與用戶數不斷攀升。但同時面臨技術標準不一、監管不確定及市場認知有限等挑戰。產業協作與創新對永續發展至關重要。

Wemade 主要 Web3 遊戲產品有哪些？市場表現如何？

Wemade 主要 Web3 遊戲產品為 Sidus Heroes，該遊戲市場表現穩健，用戶參與度高，並持續在 Web3 領域保持競爭力。

Web3 遊戲開發者常見商業挑戰有哪些？

Web3 遊戲開發者普遍面臨轉化率低、獲客成本高、次級市場受眾匹配度低、玩家留存困難、代幣價格波動影響變現，以及在有限的市場資源下平衡遊戲性與區塊鏈機制等挑戰。

Wemade 未來發展策略與前景如何？

Wemade 計畫透過創新遊戲與策略合作持續擴展區塊鏈遊戲產品線，聚焦亞洲市場成長，並依託 Bloodstained 等知名 IP。憑藉雄厚資金實力和自 2000 年以來的產業累積，公司在 Web3 遊戲領域具備持續成長潛力。

身為投資者，該如何看待 Wemade 財務狀況與產業前景？

Wemade 目前面臨短期財務壓力，虧損擴大且營運成本高於平台收入。但 Web3 遊戲產業長期成長前景可期。透過策略重組及新遊戲上線，公司有望於 2027–2028 年迎來業績回升與價值提升。